华创证券11月社零数据点评:餐饮、出行类商品消费疲软 疫情冲击仍在延续
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智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,2022年11月社零38615亿元,名义同比-5.9%(较前值-5.4pct),低于预期,主要系全国多地疫情爆发,居民出行受限、消费场景减少,餐饮、非必需类商品需求,以及出行类需求(汽车、石油制品)大幅走弱;除汽车以外的消费品零售额同比-6.1%。1~11月社零399190亿元,名义同比-0.1%,除汽车以外的消费品零售额同比-0.2%。
按消费类型分,11月份餐饮收入4435亿元,同比-8.4%(较前值-0.3pct),主要系接触类消费受疫情冲击较大,其中限额以上同比-7.5%(较前值+0.2pct),大规模餐企有较强的抗风险能力;商品零售34180亿元,同比-5.6%(较前值-6.1pct),其中限额以上-5.7%(较前值-5.7pct),已连续2月增速不及商品零售大盘,系一二线城市以及城镇受疫情影响较大,感染进度较快(11月城镇消费品零售额同比-6.0%,乡村-5.2%)。
必选品中粮油食品坚挺,相对非必需品类承压。11月CPI环比-0.2%,同比上涨1.6%,其中食品(猪肉、鲜果等)价格同比+3.7%,环比-0.8%;受去年同期高基数影响,CPI增速较上月-0.5pct。作为必需品类,粮油食品(当月同比+3.9%,较上月同比数据-4.4pct,下同)维持正增长,其余必选品同比均有不同程度下滑,饮料(同比-6.2%,-10.3pct)、烟酒(同比-2.0%,-1.3pct)、日用品(同比-9.1%,-6.9pct),推测居民购买意愿减弱,减少非必需开支。
可选消费降幅明显,疫情冲击仍在延续。11月化妆品(同比-4.6%,-0.9pct)、金银珠宝(同比-7.0%,-4.3pct)、纺织服装(同比-15.6%,-8.1pct)、通讯器材(同比-17.6%,环比-8.7pct)零售额同比均下降,其中纺织服装、通讯器材增速较上月大幅下滑,需求进一步走弱,可选品消费全面受挤压。
地产消费链持续受损,汽车增速转负,药品需求旺盛。11月家电(同比-17.3%,-3.2pct),家具(同比-4.0%,+2.6pct)、装潢建材(同比-10.0%,-1.3pct)需求不振。根据中汽协数据,11月乘用车零售量同比-9.2%,环比-10.5%,系多个汽车消费大省(广东、重庆等)实施疫情封控,对车市店端供给与出行购买需求均造成负面影响,汽车消费端(同比-4.2%,-8.1pct),增速由正转负。石油及制品(同比-1.6%,-2.5pct);中西药品(同比+8.3%,-0.6%)受居民囤药需求拉动,保持高增。
11月网上零售额增速环比大幅下滑。1~11月网上零售额124585亿元,累计同比+4.2%;11月网上零售额约15043亿元,同比+0.4%,较上月-14.4pct,系11月下旬受疫情影响,全国多地快递网点关停,线上消费履约受阻。
11月实物网上零售渗透率约为30.1%。1~11月实物网上零售额108098亿元,累计同比+6.4%(较前值-0.8pct),占比商品零售/社零/扣除汽车后商品零售分别30.1%、27.1%、33.9%,线上渗透率提高。11月实物网上零售额13592亿元,当月同比+3.9%,较上月增速-18.1pct。据星图数据,双十一全程(10.31-11.11)综合电商销售额9340亿元,yoy+2.9%,11.1-11.11日全网直播电商总GMV1814亿元,yoy+146%。实物商品网上零售额中,1-11月吃、穿和用类商品累计同比+15.1%/+3.4%/+6.1%。
1~11月非实物网上零售额16487亿元,累计同比-20.3%,11月同比-23.9%,较10月增速-1.9pct,线上OTA等预定下滑。
线下消费短期承压。1~11月社零总额-实物网上商品零售额291092亿元,累计同比-3.5%;11月同比-10.5%(较10月-2.7pct)。
风险提示:疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。
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