郑眼看盘：外围系统性风险难解 宜保守操作

上周，A股呈现探底回升态势，前三个交易日杀跌，最后两个交易日来回反复。上周五上午下跌，午后多头夺回所有失地。大盘属于弱势无疑，虽然低位的抵抗力度似有所加强。

股指方面，全周上证综指累计下跌4%至3309.75点，大幅脱离低点的3147.68点。其余股指差不多，深综指、创业板综指全周跌幅分别为4.04%、2.89%，科创50指数全周跌3.48%。

北向资金单边流出，每个交易日均为流出，全周共流出363亿元，这是2年来的最高水平。

上周五晚间，美股挂牌的中概股表现不佳，估计本周北向资金仍有可能维持外流态势。A股中以公募基金为首的机构增量资金捉襟见肘，这个时段北向资金流出就更可能使股指承压。因此，现阶段除非国内流动性方面有较大改善，A股整体偏弱的格局大概率还会延续一阵。

上周五晚间，美股三大股指齐跌，其中纳指跌幅最大。其股指杀跌与一则消息相关，这就是美国加码对俄罗斯的制裁政策，其中包括拟取消俄罗斯最惠国待遇。

俄乌冲突虽然是局部事件，但实际上涉及面极广，几乎有全球性影响因素，油价、粮价、部分其他资源价的上涨构成了全球性的通胀驱动因素，打击了依赖这些原料的制造类企业。如果上述贸易制裁最终实施，全球供应链及价格扭曲就更看不到头了。

在此大背景下，A股想独立走强几乎不太可能，投资者应做好打持久战的准备。

本周初，A股大概率又会回落，能否再度回升很难说，我个人感觉难度其实已加大。如果稳增长方面或金融政策没有重量级的利好政策出台，那么股指再度回落后也许就较难回升了，所以投资者并不能因上周三与上周五两次出现“V型”回升就形成惯性思维。

本周，美联储将召开利率会议，可能会加息25个基点。

上周五美国公布的CPI高达年率7.9%，可俄乌局势已提升了美国经济步入滞胀机会，故美国一次性加息50个基点的可能性极小。在美元加息之后，投资者也许得提防加息后的金融市场动荡。按以往经验看，原先涨的易跌，原先跌的易涨。

外围系统性风险看起来一时间不易解决，投资者能做的也只能是通过优化持股来平滑或抵消系统性风险。

最朴素的风险回避法是优选那些年报、季报预期比较有利的品种，同时尽可能将国际形势变化纳入考量，推测一下国际形势变化对所持个股未来业绩有何潜在影响。

当然，完全看清国际形势其实并不现实，但大约方向或少部分方向应该还是有些脉络，比如能源高企短期内多半就是无解。

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