大跌之下 “长牛板块”医药近3年估值分位已不足1%

今年以来，A股连续下挫，刚刚过去的一周市场更是大幅下行，但后半周市场有所企稳。回顾过往市场的大幅下跌，每一次背后都有不同的原因，但事后看都是很好的布局时机。

投资大师彼得林奇曾说：“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

诚然，市场何时见底没有人知道，但当前市场估值大幅压缩，众多优质股票估值更具吸引力却是不争的事实。尤其对于个别板块，更是出现了不错的布局机会。以“长牛板块”医药为例，当前中证800医药指数市盈率处在近3年低点，估值百分位为0.65%，已回到2019年初牛市启动时。

市场低点时布局估值处于低位、有望长期增长的板块，无疑是理性选择。看好医药板块布局机会的投资者，可以关注正在农业银行发行的天弘臻选健康混合基金(A类代码：014708，C类代码：014709)，募集截止日期为3月14日(周一)。

近三年估值分位不足1% 回落至牛市初期

自2019年开始，医药板块连续两年的牛市，但自2021年起，医药板块表现出现分化，下半年起更是整体下挫。实际上，2021年每个季度均有政策因素对医药子板块或个股造成冲击，一季度仿制药第五次集采、二季度器械第二轮集采，三季度创新药谈判，四季度推行医疗服务控费等。

经历过去年下半年的调整和今年以来市场的整体下行，医药板块估值已经回落到牛市启动初期。从板块估值角度看，截至2021年3月11日，中证800医药指数市盈率为28.78，处在近3年低点，估值百分位为0.65%，已回到2019年初牛市启动时。

中证800医药指数近3年市盈率分位

与此同时，公募持仓医药股比例持续下降，持仓比亦处于历史低位。数据显示，2021四季度全部公募基金重仓持仓医药股比例为10.8%，剔除医药基金后的重仓持仓占比为6%-7%，处于近三年来的低位水平，而医药整体市值占比A股约10%。预计后续将有明显的配置需求，资金面预期较好。

过往医药牛股辈出奠定长牛底色

医药板块是牛股辈出的板块，也是不需要考虑需求的板块，因为人类对于健康长寿的需求是无止境的。这也是投资者敢于低位布局医药板块的底气所在。

数据显示，过去的十年，在医药行业内，有4%的股票是10年的10倍股，5.4%的股票是10年的5倍股，6.14%的股票是10年的3倍股。从2005年的6月份上证指数998点开始算，A股前100只股票中有16只是医药行业贡献的，在所有行业中占比最高。

从中期走势看，除了当前估值处于低位，政策等扰动因素趋于减弱也增加了医药板块的吸引力。一直以来，医药行业都是政策敏感型行业，政策影响着股价走势。不过，在专业基金人士看来，2022年政策超预期扰动的可能性很低。

天弘臻选健康拟任基金经理郭相博表示：“目前来看，对药品、器械、服务的政策已趋于常态化和规律化，集采问题、创新药谈判等问题都具有很强的持续性和周期性(仿制药每年两次集采，每年6月一次创新药谈判，器械-高值耗材采购等)。也就是说，相关政策已完善，超预期降价政策再发生的概率极低，预计不会有超预期的利空。同时，从去年创新药谈判来看，国家医保局的政策导向正从保民生转向扶持创新产业，重点药品的价格降幅有所缓解，2022年政策压力预计相对较小。”

“对医药板块后期走势不悲观”郭相博进一步表示，“不过，预计2022年医药基金收益分化同样较大，甚至会超过2021年，但结构性机会比较多。”

未来可重点关注有定价权的商业模式。郭相博指出，具体看好四大方向：一是创新产品带来的差异化竞争，包括基因治疗，如m-RNA疫苗等，以上创新产品在定价上将比原有仿制药和老产品更具优势。二是在生物制药行业高速发展的状态下，看好生物制药领域里产业链的to B机会。包括2021年表现较好的CDMO或CRO等为创新药做服务的行业，以及部分生物药上游企业。三是高端制造领域，包括药品的耗材、辅料、包材，这些产品在过去两年向全球市场进行了部分替代。四是医疗服务板块，2021年医疗服务板块受到压制，部分医疗服务进行调价，包括DRGs政策，今年预计或出现纠偏，医疗服务板块和公立医院的差异化竞争。

投资医药关注“内行人”眼光

市场处于低位时，情绪往往是低迷的。一些投资者担心市场后续还会下跌，想要抄在最低。但事实上，“抄底”所谓的“底”从来都不是某一个点，而是指某一区间。即使是专业投资者，也无法精准预测市场的“底”是哪一点位，对于投资者来说，更应该关注板块选择以及基金经理选择。

据悉，天弘臻选健康郭相博具有纽约大学生物工程硕士学位，曾任北京同仁堂科技发展股份有限公司部门主管。值得一说的是，在同仁堂研究院工作期间，推动治抑郁药“巴戟天寡糖胶囊”从临床三期至获批，对医药产业有全面深度的了解，是业内为数不多的拥有实业经历的医药基金经理。多年的实业经历使得郭相博研究企业时更具独特眼光，善于抓住企业基本面研究跟踪的主要矛盾，调研能够深入产业一线，同时更准确地预判医药各个子行业景气度。

作为“医药内行人”，郭相博选股既不跟随热门赛道，也不局限于市场风格，挖到了不少“独门股”。定期报告显示，健友股份在2019年二季度末即被天弘医疗健康大笔持有，至2020年二季度末仍在前十大重仓股之列，期间涨幅138.45%。还有迈瑞医疗在2019年四季度位列天弘医疗健康前十大重仓股，至2021年四季报仍在前十大重仓股之列，期间涨幅108.66%。

由郭相博管理的天弘医疗健康基金，截至2021年底，近3年回报达197.75%，同期业绩比较基准收益率仅为61%。当前看好医药板块布局机会的投资者，可以关注正在农业银行发行的天弘臻选健康混合基金(A类代码：014708，C类代码：014709)，募集截止日期为3月14日(周一)。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。

（文章来源：上海证券报）

标签： 长牛板块 股市大跌 今年以来