天天速讯：骏鼎达：创业板定位高度存疑，如何讲好新能源美好“故事”？

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(资料图)

作者/银杏

编辑/陈默默

一切皆可“新能源”？

新能源汽车看似势不可挡。汽车制造商正在超越自己的生产目标。数百家产业链企业们也正手忙脚乱地试着跟上趋势。

对新能源汽车需求的预测解释了整个产业价值链上下游的狂热动作。从上游的镍、钴、锂等矿产资源开发提炼，到正极、负极等新材料，再到电池电机电控等核心零部件，最后到整车厂，成就了中国新能源(600617)赛道蓝图。

似乎一旦和“宁组合”“特斯拉小伙伴”“比亚迪(002594)朋友圈”等稍微沾上边就可以产生无限想象。就连一根线束保护套也要摩拳擦掌寻求新能源“大变身”。

（主营汽车线束-沪光股份股价走势图）

今天，笔者主要讲一家试图跟随新能源汽车风口实现IPO的公司--骏鼎达。

骏鼎达曾于2016年6月挂牌新三板，被评为第一批工信部专精特新“小巨人”企业。其主营产品是功能性保护套管和功能性单丝（绝缘保护套管）等，广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等多元领域。

2022年上半年，骏鼎达进入比亚迪低压线束功能性保护套管的供应商体系，有了“比亚迪、新能源车”关键词的加持，可以说骏鼎达算是赶上风口了。

从财报数据来看，骏鼎达强调“公司的新能源汽车产品实现较快增长，销售金额也从2018年的2,698.73万元上涨到2022年第一季度的4,192.67万元，，终端客户包括比亚迪、小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车、广汽集团(601238)、北汽集团等乘用车品牌以及金龙客车等商用车制造厂商。”

为此，骏鼎达想趁着行业东风冲击上市。但笔者发现在新能源美好故事背后，企业问题还真不少：1、创业板定位高度存疑；2、财务粉饰--成本及费用不合理减少；3、内控失衡--关联方及资金流水不规范。

01

创业板定位高度存疑

创业板注册制实施之初，明确了积极服务符合板块定位的“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”成长型创新创业企业上市融资的目标。

而骏鼎达的主营产品是功能性保护套管，又细分为纺织套管和编织套管。纺织套管主要由功能性单丝、尼龙和涤纶等复丝构成，通过打纱、上纱、纺织等一系列成型工序制成，产品呈现中空管状；编织套管主要由功能性单丝、金属丝、玻纤纱、芳纶纤维和碳纤维等构成，通过打纱、上纱、编织、定型等多道工序制成。

那么，做这种看起来比较简单的保护套，创新性如何？从夫妻创始人学历背景和从业经历来看与材料学没有太大关系。但公司一直强调是有新材料属性的，那公司研发情况如何。从研发人员构成来说，本科以上学历是所有可比公司中最低的，仅有18%。也就是说，不到70人的研发团队有8成以上都是本科以下学历。

当然，学历并不代表知识，也不代表能力。但作为一个刚成立十几年的企业，又身处中国最发达城市之一的深圳，按道理来说不缺乏人才的，低学历占比如此之高，不禁让笔者对公司的创新能力表示怀疑。

如果说，学历不代表能力，在市场经济中，薪酬一定程度上是能力的代表。从下图可以看到，2019-2020年，人员的薪酬还不到10万元，这个薪酬水平对应多少研发能力产出，笔者持有怀疑态度。

再结合骏鼎达披露的制造工人的薪酬情况，研发人员薪酬和工厂工人的薪酬比较接近。公司是否将部分人员充数至研发人员呢？

02

财务粉饰：固定资产较少，减少折旧影响

根据骏鼎达披露，其及子公司在境内没有拥有产权的房屋建筑物。公司固定资产披露如下：

租赁虽情有可原，对于十几年生产的企业来说，没有任何房产也是少见。并且租赁的房子还存在“未取得产权、涉及土地使用权为集体建设用地”等情形。比如，骏鼎达租赁的位于沙井民主西部工业园的房产属于历史遗留违法建筑，那么我们不禁要问，违章租赁价格是否低于市价？

骏鼎达在深圳、东莞租赁面积达到32000平米，根据58同城数据，一平米约0.5元/天，根据测算，公司在这两个城市租金成本应该有584万。另外，昆山、武汉、重庆等地约有16000平米。如果是自有土地，按照折旧20年计算，费用成本将远大于租金，可见，公司利用这一点变相降低成本，从而虚增了利润。

笔者又查询了实控人夫妇薪酬也偏低。固定资产折旧减少加上薪酬减少，对于一个盈利体量只有几千万的公司来说，无疑是贡献了不少利润。

03

内控瑕疵颇多

?1、资金流水不规范

公司存在规避个税、财务不规范的问题。比如，通过非公司银行账户支付工资和期间费用，且该部分费用资金来源均为公司银行账户，由公司银行账户提供资金后对外支付。这些费用金额在公司财务报表中有所反映，报告期内，金额分别为578.22万元、322.19万元、0.00万元和0.00万元，合计占公司期间费用的比例为3.18%。

2、社保缴纳按最低标准

公司社保按照最低工资标准缴纳，而没有按照员工实际薪酬缴纳，根据测算，如果补缴社保，公司净利润将会减少近10%。

?3、与三板披露信息矛盾

骏鼎达曾在新三板挂牌，根据公开资料，其主要海外客户之一的RTE成立于1958年。而在本次IPO回复函中，其回复RTE成立于1989年。那么，哪个才是真实的呢？虽然这只是一个细节，但也说明披露信息的不准确。

04

关联方有意隐瞒？

公司实控人是杨氏夫妻，从股权结构来说，外部股东极少，因此这种公司颇有“夫妻店”的味道，其信批的真实性、准确性、全面性尤为重要。监管层对这类公司非常谨慎。尤其是实控人亲属经营企业和公司重名以及股份代持的问题。

笔者查询了公司2016年的公开转让说明书，发现其董事杜鹃的配偶曾经有公司作为关联方。

杜鹃是公司薪酬第二的高管，目前仍在公司任职。但在此次IPO的申报文件和回复函中均未发现博润晟科技的名字，

公开转让说明书显示，香港博润晟主要从事电子产品线路板贸易业务，与骏鼎达及其子公司不存在业务往来，且不存在竞争关系。

查询香港博润晟的周年申报表（结算时间为2022年1月7日），非上市公司的成员详情页显示自然人王俊磊为香港博润晟唯一股东。

查询企信网，还可以发现一家名为深圳博润晟电子有限公司（下称：深圳博润晟）的公司法定代表人与香港博润晟的实控人王俊磊同名。企信网显示，深圳博润晟成立于2020年8月7日，王俊磊持有90.00％的股份并担任企业执行董事、总经理。深圳博润晟与香港博润晟商号雷同，且拥有同名实控人，不知是否存在关联关系。

05

结语：小公司也需要好内控

对于骏鼎达来说，虽然做的是小产品，但也代表了中国制造的实力。在复杂的国际形势面前，作为一家二级供应商和拟IPO公司，应该充分重视内控问题：资金流水的合规性、固定资产的稳定性、租赁房产的合理性、人员社保足额缴纳等，这都能够体现出一家公司的“内功”。“夫妻店”如何跑的更稳，万点将持续关注。

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