瑞信：维持药明生物(2269.HK)跑赢大市评级 目标价90港元

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瑞信发表研究报告指出，药明生物(2269.HK)发盈喜，预期去年收入按年增长48.4%至约153亿元人民币，略高于早前预期的按年增长47%。不过，期内纯利料按年增长30%至约44亿元人民币，大幅低于收入增长幅度，并低过该行及市场预期的47亿至48亿元人民币。非国际财务报告准则下，去年经调整纯利料按年增长47%至约50.5亿元人民币，虽然大致符合市场预期，但仍较该行预期低。

该行认为，药明生物盈喜反映公司去年下半年收入约80.6亿元人民币，按年增长37.1%，较上半年升11.9%，大致符合市场预期；纯利约18.7亿元人民币，按年升32.3%，较上半年跌26.2%，较市场预期低17%；非国际财务报告准则经调整纯利21.4亿元人民币，按年增长43.3%，较上半年跌26.7%，则较市场预期高7.5%。此外，公司去年净利润率及经调整净利润率分别为28.8%及33.1%，去年下半年各为23.2%及16.5%，均低于上半年的37.6%及40%，或由于第四季新增产能、海外通胀及汇率波动所致。

此外，瑞信认为，药明生物毛利受压情况将持续至今年，因为新的产能需时提升，以及海外宏观不利因素或持续。维持对公司“跑赢大市”评级，目标价90港元。

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