【券商聚焦】建银国际升携程集团-S(09961)目标价7%至349.44港元 维持“跑赢大市”评级

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建银国际发研报指，携程集团-S(09961)的2022年第四季度收入和利润率超预期。总收入同比增长7%至50亿元，较该行及市场预期高出3%。非GAAP净利润同比增长61%至4.98亿元，远超该行/市场预期的亏损3.05亿元/1.52亿元。本季度，交通票务收入同比回升45%，而酒店/跟团游/公司收入同比下降12%/7%/25%。严格的成本控制使得产品开发和S&M费用同比收窄6%/12%。

受惠于重新开放，集团本季度至今实现强劲反弹，国内酒店和机票预订量均超过2019年疫情水平。出境游预订量同比增长300%至2019年水平的40%。由于市场份额的增加，全球平台预订量实现三位数的同比增长。预计被压抑需求、航班运力瓶颈的缓解将支撑整个2023年的旅行反弹，进而提振集团的OTA业务。预计今年首季/2023年的收入同比增长95%/61%；预计2023年盈利为56亿元，同比增长3.3倍。

由于出境游敞口较大，该行认为集团属重新开放的主要受益企业，且将随着航空运力恢复正常而进一步复苏。考虑到旅游复苏快于预期，该行将2023/2024财年收入预测上调13%/5%；考虑到S&M费用较高，略微上调盈测上调0%/4%；将目标价由325.26港元上调7%至349.44港元，维持“跑赢大市”评级。

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