世界观点：穗绿十字业绩快速增长 头顶对赌核心产品被移出医保

编者按：广州绿十字制药股份有限公司（简称“穗绿十字”）披露的招股书显示，公司拟在深交所创业板公开发行股票不超过37,996,245股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，公司本次发行仅限公司公开发行新股，不包括公司股东转让股份。穗绿十字此次拟募集资金10亿元，分别用于生产基地建设项目（一期）、绿十字药物研发项目、补充流动资金。

穗绿十字是一家综合型制药企业，主要从事高端肠外营养制剂及多品类化学药品的研发、生产及销售。

截至招股说明书签署日，公司不存在持股比例超过30%的直接股东，且单一直接股东依其持有的股份所享有的表决权均不足以对股东大会的决议产生重大影响。因此，公司无控股股东。梁峰直接持有公司12.70%股份，通过其一致行动人帅广医药和普越贸易间接控制公司28.33%股份，通过担任恒世元生投资和昆荣九合投资的普通合伙人及执行事务合伙人间接控制公司6.63%股份，合计控制公司47.67%股份；梁峰担任公司的董事长、总经理，能够对公司的生产经营决策产生重要影响，为公司的实际控制人。

(资料图片仅供参考)

业绩增长

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，穗绿十字实现营业收入分别为27,389.61万元、54,836.55万元、78,840.49万元、30,322.46万元；净利润分别为-376.09万元、6,892.45万元、9,761.58万元、3,281.45万元；归属于母公司所有者的净利润分别为1,019.06万元、7,390.03万元、10,431.45万元、3,472.56万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为315.00万元、7,203.2万元、9,443.18万元、3,040.11万元。

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，穗绿十字的经营活动产生的现金流量净额分别为121.87万元、6,395.58万元、8,066.90万元、6,455.74万元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为26,816.57万元、53,415.97万元、77,962.39万元、38,374.86万元。

穗绿十字表示，报告期内，公司经营业绩快速增长，取得了较好的经营成果。2019年-2021年，公司营业收入复合增长率为69.66%；归属于公司普通股股东的净利润，复合增长率为219.94%。

2022年1-6月公司营业收入为30,322.46万元，归属于公司普通股股东的净利润为3,472.56万元，公司2022年1-6月经营业绩存在一定幅度下滑。

市场推广费用较多

穗绿十字招股书显示，报告期内，公司销售费用的市场推广费金额分别为11,640.90万元、25,153.88万元、38,333.99万元和12,130.43万元，占营业收入的比例分别为42.50%、45.87%、48.62%和40.00%。

穗绿十字指出，为了促进业务规模的持续增长，提升产品的市场份额以及扩大公司品牌影响力，公司投入了较多的市场推广费。如果公司产品推广目标不能有效达成，或销售增长的规模不能消化市场推广费用的增加，将会对公司的盈利水平和未来发展产生不利影响。

蓝鲸财经：头顶对赌核心产品被移出地方医保

据蓝鲸财经报道，招股书显示，1991年12月23日，穗绿十字的前身由侨光制药、日本绿十字和盛宜贸易共同出资组建的有限责任公司。截至目前，穗绿十字实际控制人梁峰通过直接及间接方式合计控制公司47.67%的股份；同时，梁峰还担任公司的董事长、总经理。此外，CareCapitalBiopharma（松柏生物医药）作为外部投资者，持股比例为19.42%，是穗绿十字的第二大股东。

需要指出的是，2017年8月，CareCapitalBiopharma在增资穗绿十字之后，又签署了对赌协议。如穗绿十字未能在2024年12月31日前实现在上海或深圳证券交易所上市，则CareCapitalBiopharma有权但无义务要求梁峰、帅广医药、普越贸易按照回购价格回购CareCapitalBiopharma届时持有的股权。

头顶着对赌压力，留给穗绿十字的时间并不宽裕，在公司盈利仅2年后，其就迫不及待的开启了创业板闯关之路。

复方氨基酸注射液是公司的核心产品，包含普舒清、普达深、绿支安和绿安四款产品，报告期内合计占公司主营业务收入的比例分别为93.22%、91.07%和72.33%。此外，多力生的收入占比分别为6.78%、8.93%和16.75%。

报告期内，公司复方氨基酸注射液普舒清进入了江苏、上海、辽宁、广东等10个地区的地方医保目录，复方氨基酸注射液普达深进入了江苏、上海、安徽、广东等9个地区的地方医保目录，目前上述地区的地方医保目录已将普达深和普舒清移出。而报告期内，前述两种产品的收入占比分别为54.65%、66.95%和54.45%，为穗绿十字主要收入来源。

界面新闻：实控人身负巨额回购条款核心产品被移出医保

据界面新闻报道，2021年12月，CareCapital与帅广医药、拾玉投资、普越贸易、迅康投资、恒世元生投资、梁峰、李玲、张克军、刘丽瑜、广州绿十字共同签署了对赌协议的《补充协议》，其中规定：倘若穗绿十字未能在2024年12月31日前实现在上海或深圳证券交易所上市，则CareCapital有义务要求梁峰、广东帅广医药有限公司、广州市普越贸易有限公司按照回购价格回购CareCapital届时持有的公司股权。

招股书显示，发行前，CareCapital系穗绿十字的第二大股东，持有发行前穗绿十字19.42%的股份，这意味着，倘若上市不成功，梁峰等要背负巨额债务。

此外，据招股书披露，报告期内，穗绿十字复方氨基酸注射液（18AA-Ⅸ）普舒清进入了江苏、上海、辽宁、广东等10个地区的地方医保目录，复方氨基酸注射液（17AA-Ⅲ）普达深进入了江苏、上海、安徽、广东等9个地区的地方医保目录，但目前多个地区的地方医保目录已将普达深和普舒清移出。

其中，普舒清已陆续被广西、海南、广东等8个地区调出地方医保目录，目前尚在江苏、上海地方医保目录范围内，普达深已陆续被云南、广东、陕西等7个省份调出地方医保目录，目前尚在江苏、上海地方医保目录范围内。在被调出地方医保目录后，普达深和普舒清将不再享受地方医保支付政策。

据悉，普达深和普舒清系穗绿十字主要产品之一，报告期收入占公司主营业务收入的比例合计分别高达54.65%、66.95%、54.45%。不仅如此，被调出医保地区还是报告期内公司的重要市场区域，在被调出地方医保目录后，穗绿十字将不再享受地方医保支付政策，或将导致上述产品在原地方医保地区的销量大幅下滑。

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