周蔚文：2023更多机会可能在需要“雪中送炭”的行业

时值年末，中欧基金以“看见”为主题举办2023年度投资策略会，谈及延续选用“看见”二字作为年度策略会主题的原因，中欧基金董事长窦玉明表示，希望投资者不仅能看见投资结果，更看见完整的“生产过程”，提高对基金行业的认知，从而建立更稳定的预期。

“作为普惠金融代表，公募基金应当解决大规模资金管理问题，更需要细致的专业化分工。长期可持续回报的背后是研究员、基金经理的相互配合。除了投资研究，还有交易人员、风险控制人员、绩效评估人员，每个岗位都非常专业地在做这件事。”

在行业迈入高质量发展背景下，公募基金如何迎接团队致胜的时代？窦玉明表示，金融业的使命是更好地进行社会资源配置。作为金融大行业下的子行业，公募基金顾名思义是面向大众公开发行基金产品。一方面，基金公司中欧基金投资总监业赋能，另一方面，争取为投资者提供好的投资回报。

近几年来，中欧基金越来越重视专业化团队协作能力，并形成主动权益投资、基本面量化、多资产、固定收益投资以及全球化投资策略等五大策略。

连接实体与投资者 促进社会资源优化配置

作为连接着实体经济和投资者的直接融资机构，窦玉明表示，基金公司应当为实体企业赋能，让实体企业实现更好的发展，同时，作为普惠金融的代表，争取要让投资者获取更好的投资回报。

“这两方面互为因果。”为此，窦玉明做了一个形象的比喻。“如果我们能够识别出中国最优秀的行业，同时在这个行业中寻找到最有潜力的企业、最有能力管理企业的企业家团队，将资源投向这些企业。随着这些企业茁壮成长，就会结出一个‘果’，最终将获得的投资回报返还给广大的投资者。”

中欧基金投资总监周蔚文的看法也颇为相似。在他看来，股票市场有两个重要的功能，一是满足企业的融资功能，二是实现投资者回报的功能。这两个功能都要在实现社会优化资源配置作用的前提下才具有可持续发展性。

什么是长坡厚雪的好公司？“最重要的是满足广大社会需求，从长期视角优化社会整体资源配置，这会影响到我们对个股、行业的判断，也更有利于提高长期投资回报。”周蔚文表示，选择公司时不能只看盈利模式，更要看它是否规避了负 面外部效应，是否促进了社会帕累托最优，才有可能长期可持续地创造价值。

他表示，明年的市场有投资机会。具体看两个方向，一是“锦上添花”行业，具有较大成长空间，如医疗养老、碳中和、战略型科技产业等；另一类是“雪中送炭”行业，它们行业规模相对稳定、利润呈周期性，如果在行业最困难的时候进行输血，就是雪中送炭，如地产产业链、餐饮、旅游、出行等受疫情影响行业。

投资研究密切配合 重点布局五大策略

“去年我们选择‘看见’作为策略会主题，希望大家能够看到中欧基金过去这些年的演变，从最早期强调顶尖人才的集合，即‘牛人大本营’，关注个人的能力，到越来越强调专业化的团队协作，通过团队协作争取获得更持续的业绩。今年我们希望大家看到，除了主动权益投资策略积极转型以外，中欧基金在其他的领域也做了很多的耕耘。”窦玉明表示，中欧基金的投资策略主要分为五个方面。

具体来看，一是主动权益投资策略，中欧基金将其定义为“主观基本面策略”，在具体实践中，中欧基金以“4P＋1C”的投研建设，即“理念、流程、平台、人才队伍＋文化”的支持，最终实现研究驱动、团队协作的转型。通过标准化的运作模式，实现中欧基金的研究既有广度又有深度，成为研究能力最强、协作最好的团队，取得长期最领先的业绩，这是主观基本面策略所希望达到的目标。

二是基本面量化策略，中欧基金的投研实力是量化团队构建基本面量化的支撑，提供宏观研究、中观行业研究、公司研究等深度投研资源，量化投资框架建立在基本面逻辑驱动+大数据赋能的基础之上。和主观基本面策略相比，基本面量化策略更强调研究的广度，同时具有非常强的纪律性，摒弃主观情绪的波动。

三是多资产策略，这类策略的价值在于提供资产配置解决方案，帮助投资者实现“一站式投资”。例如，中欧基金养老目标日期基金目前已形成2035、2050的梯度布局，可以满足不同年龄投资者的养老投资诉求。

四是固定收益投资策略，自资管市场打破刚兑以来，中国债券市场开始加速演进，和全球的债券市场表现方式越来越相似。为此，中欧基金的投资流程按照全球标准化的方式对标、改造，引进了海外的人才，和国内投资专才结合，对标海外改造固定收益团队，建立一套以中观研究为核心的研究体系，

五是全球化投资策略，中欧基金目前打造了股票全球化投资团队、债券全球化投资团队，在具体的投资中，采取境外和境内打通的方式，实现纵向管理。以股票研究为例，同一个分析师既覆盖在境内上市的公司，也覆盖在境外上市的同行业公司，支持中欧基金在境内、境外投资取得持续的业绩。

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