北方华创下跌6% 收报198.20元

北方华创(002371.SZ)昨日下跌，截至收盘报198.20元，跌幅6.04%。

中银国际证券股份有限公司(中银证券，601696.SH)研究员陶波、杨绍辉于2021年1月26日发布的研报认为，业绩进入释放期，2020 年高增长符合预期。相比2016-2019年扣非净利润依次是-2.61、-2.08、0.76、0.70 亿元，公司2020年实现扣非净利润1.6-2.0亿元，如果不扣除2020年四季度约3亿元股权激励费用(参考公司公告)，实际上扣非净利润可接近5亿元，相当于净利率接近8%-9%，相比2019年扣非净利率不到2%有大幅度上升，估计主要原因包括：收入规模效应、高毛利率的半导体设备收入占比上升、新产品大规模研发和验证阶段过渡期。公司预告2020年净利润4.6亿元~5.8亿元，基本上符合研究员预期。

研报认为，参考公司业绩预告，以净利润预测从4.95/7.52/10.47亿元，提高至5.19/8.51/12.71亿元，维持买入评级。

此外，中国国际金融股份有限公司研究员丁宁于同日发布的研报称，北方华创公布2020 年业绩预告：归母净利润达到4.6-5.8亿元，同比增长48.85-87.68%;扣非后归母净利润达到1.6-2.0亿元，同比增长128.04-185.05%。公司净利润超出研究员预期，主要得益于1)4Q20元器件业务占比增大，带动公司毛利率环比提升，以及2)公司全年将认列3亿元以上的政府补贴。

考虑到1)电子元器件收入提升拉动毛利率提升以及2)政府补贴幅度超出预期，研究员上调了2020/2021年净利润预测25%/59%至5.1亿/8.2亿元，并首次引入2022年净利润预测14亿元。公司当前股价对应2021年13倍市销率，仍然采用市销率估值法，维持跑赢行业评级并上调目标价30%至279.50元，对应2021年16.5倍市销率(行业均值24倍)，较当前股价仍有26%的上涨空间。