国盛证券首席经济学家:宽松不会轻易结束 对市场和经济均可乐观
2021年是不平凡的一年,A股市场一波三折的走势背后,是以“茅指数”为代表的传统白马股归于沉寂,“宁组合”产业链的异军突起。
迈入崭新的2022年,资本市场又将如何演绎?近日,澎湃新闻记者专访多名券商首席策略分析师、首席经济学家,明星基金经理,把脉投资新主线,挖掘市场新机会,展望市场新走向。
本期刊出的是对国盛证券首席经济学家、宏观首席分析师熊园的专访。
熊园不仅熟于大势研判和政策把握,同时兼具大银行和大保险的从业经历。2020年和2021年,熊园获评新财富“宏观经济”领域最佳分析师。
“虽然2022年宏观经济面临的压力仍大,尤其是‘需求收缩’压力不小。但基于‘稳’作为2022年最重要的目标,因此不要低估国家全力稳增长的决心和力度,也不用怀疑即将陆续出台包括松货币、宽财政、松地产、扩基建、促消费、稳外贸等一系列的组合拳。” 近日,熊园在接受澎湃新闻记者专访时表示。
熊园认为,目前我国货币政策已转向全面宽松,而“开始了就不会轻易结束”,因此后续仍有可能降准降息,只不过幅度和次数可能比较有限。
具体举措和节奏方面,熊园判断,春节后或3月前后仍可能再降准,幅度可能是50BP。降息方面,3月份和4月份,或是更好的时点。
值得关注的是,熊园认为,对虎年的宏观经济和资本市场,都可以乐观些。
“往后看,政策面无虞,对经济和市场都会比较友好。叠加‘不差钱’,即流动性会比较充裕,投资者可以对市场和经济走势都保持乐观。”熊园说。
熊园表示,综合考虑和测算,2022年我国的GDP增速目标,大概率会定为5.5%左右,底线应在5%以上。
展望2022年,在政策面熊园对三方面内容最为期待:一是稳预期、稳信心的政策力度;二是房地产的放松进展;三是一系列改革政策的进展,尤其是国企改革和要素市场化。
不过,熊园同时强调,全球流动性收缩、每项稳增长政策背后的对应约束仍然存在,以及疫情等风险,仍然不得不防。
以下是澎湃新闻记者与熊园的对话内容(略有编辑):
澎湃新闻:展望虎年,你认为国内宏观经济整体将作何走势?
熊园:2022年,宏观经济仍将“稳字当头”。
当前,经济面临的“三重压力”仍大,尤其是“需求收缩”的压力。因此,各方对于“稳增长能不能稳住、靠什么稳住”分歧也比较大。
我认为,基于中央经济工作会议以来的一系列政策信号,“稳”是2022年最重要的目标,因此不要低估国家想全力稳增长的决心和力度,也不用怀疑即将陆续出台的一系列组合拳,包括松货币、宽财政、松地产、扩基建、促消费、稳外贸等。
不过,仍需要看到的是,基于2022年1月以来的数据和政策落地情况,就稳增长进度而言,政府意愿(“想不想干”)较强,资金投放(“能不能干”)也陆续到位,但实际效果(“有没有干”)尚不及预期。例如地产的销售、拿地、开工,挖掘机、重卡等机械销量的数据表现不太好。
接下来,短期需要重点跟踪房地产进一步松动、基建项目落地等情况,尤其是限购、限售、限贷等房地产需求端政策的放松进展。
澎湃新闻:对虎年的货币政策,你有哪些预期?会更加宽松吗?
熊园:从2021年12月的全面降准,到2022年1月 MLF/OMO利率和LPR(贷款市场报价利率)下调,结合央行近期表态,我国货币政策已转向全面宽松。
货币政策的一系列动作,体现了央行主动作为、靠前发力的决心,旨在提信心、稳预期、降成本、稳增长。总体看,“开始了就不会轻易结束”,后续仍有可能降准降息,只不过幅度和次数可能比较有限。
降准方面,综合MLF到期、缴税缴准、跨年跨季流动性等因素,春节后或3月前后仍可能再降准,幅度可能是50BP。
降息方面,从已有数据看,2022年3月份和4月份,可能是更好的降息时点。短期内,仍需密切关注我国地产和基建的发力情况等。
澎湃新闻:对于2022年的“GDP增速预期目标”,目前市场有5%和5.5%两个主要预期目标。对这方面你有何看法?
熊园:总的来说,我倾向于2022年我国GDP增速目标会定为5.5%左右,底线应是5%以上。
具体而言,一方面,从地方两会各省份公布的2022年GDP增速目标看,除北京目标为5%以上,上海、广东、重庆、黑龙江、青海为5.5%左右,其余省份目标均高于5.5%。按照各省GDP权重,以及考虑近年来各省加权平均GDP目标普遍高于全国目标等因素,全国GDP目标大概率为5.5%左右。
另一方面,中长期而言,《“十四五”就业促进规划》提出“2025年城镇新增就业5500万人以上”,按1个百分点拉动200万左右就业人口的经验规律倒推,“十四五”期间每年可能需增长5.5%左右。
此外,按照2035年GDP仍需翻番的潜在目标,2021年至2035年这15年期间,年均需增长4.73%,这也意味着“十四五”期间5%以上是较为合意的目标。
澎湃新闻:2022年的资本市场与宏观经济相比,哪个更乐观一些?为什么?
熊园:2022年,对经济和市场的走势,均持乐观。
2022年开年以来,股票市场整体向下调整,其中既有对我国稳增长力度的担心,也有对美联储加息和疫情恶化的担心等。
但往后看,还是刚才谈到的,不用怀疑国家全力稳增长的决心,也不用怀疑即将陆续出台的,包括可能会再降准降息、地产有可能实质性松动、基建有可能超预期高增、金融监管当局呵护资本市场等一系列组合拳。
因此,2022年政策环境对经济和市场都会比较友好,叠加“不差钱”,即流动性会比较充裕,建议对市场和经济走势都要乐观点。
澎湃新闻:你认为,今年疫情对宏观经济的影响如何?
熊园:判断2022年疫情对经济的影响,其中一个重要关注点是我国防疫思路是否会有调整,即何时会“放开国门”。
目前,虽然全球仍然没有走出疫情的冲击,全球经济整体仍然面临较大的下行压力,但诸多信号表明,英国、美国等主要国家可能会把疫情当做“大号流感”,全面放松疫情管控。
另一方面,我国疫情继续点状暴发,大部分有疫情的城市还是选择“动态清零”策略,主要举措是流调跟踪、全民核酸检测、部分“集中隔离”、倡议就地过年等。
这两年的实际经验表明,我国当前的防控策略可以快速控制住疫情,但短期内对疫情城市的交通、旅游、餐饮等消费端影响还是比较明显,也会干扰一些大型项目的开工施工等等。
如果后续欧美等海外国家进行了“全面放开”,我国疫情防控面临的“外防输入”压力会进一步加大。同时,全球供应链也有可能迎来较为明显的恢复,一定程度可能会冲击我国的出口链。
澎湃新闻:虎年你对哪些政策最为期待?
熊园:2022年,对政策面的三个内容最为关注。
一是稳预期、稳信心的政策力度,尤其是对民企、互联网企业、资本市场的支持力度,和对地方政府多重考核的调整力度等。
二是房地产的放松进展。2022年稳增长仍离不开房地产,因此关注各地地产调控可能的实质性放松,包括放松限购限售、降低首付比例、调整认房认贷标准、提升公积金贷款额度、放松预售金监管等。
三是一系列改革政策的进展,尤其是国企改革和要素市场化。从2022年各地“两会”报告来看,绝大部分省份指出将大力推进国企改革,确保国企改革三年行动方案“顺利收官”。同时,多个省份还强调要深化要素市场化配置改革、财税金融改革、科技体制改革等。
澎湃新闻:对于2022年的宏观经济,你认为需要特别防范来自哪些方面的风险?
熊园:总的来说,需要关注流动性收缩、疫情和政策不及预期等风险。
首先,是全球流动性收缩的风险。美国等海外发达经济体将逐步收紧货币已是大概率事件,短期看我国仍可以“以我为主”、延续宽松。
不过,目前看美联储年内加息幅度可能不止一次,而且年内还可能开始缩表,这对我国的外溢性冲击不容忽视。同时,也有诱发新兴市场国家发生局部危机的可能性。
其次,是疫情风险。一方面,疫情仍持续反复,加大了我国防控难度。另一方面,海外有可能陆续采取“放任不管”的模式,这对我国当前防疫策略是大考验。
再次,是政策执行力度不及预期的风险。客观看,除了稳增长,当前我国经济运行需要稳的目标还有很多。同时,每项稳增长政策背后的对应约束仍然存在,如松地产扩基建和经济转型,短期控通胀和中长期双碳,我国货币偏松和全球流动性退潮等。
(文章来源:澎湃新闻)
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