一季度宏观“成绩单”有何亮点？基建投资发力稳大盘 消费恢复态势有望持续

国家统计局发布数据显示，初步核算，2022年一季度国内生产总值(GDP)实现同比增长4.8%，较去年四季度环比上升1.3%。从主要经济指标来看，固定资产投资规模扩大，工业生产保持平稳增长。但在疫情等因素影响下，消费数据整体处于偏缓状态，且房地产销售面积及金额仍维持同比负增长。

业内人士指出，一季度我国经济总体仍保持平稳运行态势，疫情短期扰动对经济稳增长产生的影响较为有限。

中国民生银行首席研究员温彬认为，今年政策靠前发力，地方政府专项债券发行节奏提前，支持适度超前开展基础设施投资，带动了基建投资加快增长，成为稳增长的重要抓手。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖今日表示，3月份以来世界局势复杂演变，国内疫情影响持续，有些突发因素超出预期。部分主要指标增速放缓，经济下行压力有所加大。但我国经济长期向好基本面没有改变，经济持续恢复态势没有改变，发展潜力大、韧性足、空间广的特点也没有改变。

基础设施投资增速加快

数据显示，一季度，全国固定资产投资(不含农户)104872亿元，同比增长9.3%，比2021年去年加快4.4个百分点。环比来看，3月份固定资产投资(不含农户)环比增长0.61%，增速较今年2月小幅收缩0.05个百分点。

分领域来看，一季度基础设施投资延续开年以来的强劲走势，同比增长8.5%，增速较今年前两个月提升0.4个百分点；一季度制造业投资同比增长15.6%，虽较两个月放缓5.3个百分点，但仍高于去年全年13.5%的增速。

植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼认为，专项债发行力度加大和大规模基建项目落地实施共同推动基建投资增速进一步回升；外需回暖和企业经营状况良好推动了制造业投资保持较快增长。

“基建是一季度经济增速能够达到4.8%的重要支持，如果看广义基建的情况，增速更快已达10.5%。”东吴证券宏观研究团队指出，在疫情冲击下，基建稳增长的作用更加凸显，电力、水利和交通仍是重要抓手，在上半年会发挥稳经济的重要作用，不过下半年随着地产和消费企稳，预计基建投资增速或有所放缓。

一季度工业生产平稳增长 单月面临小幅扰动

数据显示，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，比2021年12月份加快2.2个百分点。单月来看，3月份全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，增速较今年前两个月回落2.5个百分点。分行业看，3月份，41个大类行业中有37个行业增加值保持同比增长。

市场人士表示，疫情反弹导致全国有近20个省份相继采取封控和停工停产措施，影响原材料流通和劳动力流动，造成工业生产的间歇性停顿。尽管如此，3月5.0%的工业增速仍达到了疫情前水平，显现出我国工业生产的较强韧性。

温彬认为，3月生产放缓主要是受到多地疫情反弹的影响，同时国际大宗商品价格持续上涨，原材料成本增加对企业形成冲击。

“下阶段，国际大宗商品价格高位波动的可能性较大。”付凌晖指出，从供给看，俄乌地缘政治冲突导致相关产品产量下降，以及出口管制增加，将冲击全球大宗商品供应。从需求看，全球经济持续恢复将支撑大宗商品需求增长。在供给短缺的预期下，一些大宗商品进口国囤货需求增加，加剧供需失衡。同时，由于地缘政治冲突带来部分国家间的制裁和反制裁，使得大宗商品运输和交易成本上升，加大了价格上涨压力。

3月消费仍受疫情拖累 但无碍恢复态势

数据显示，一季度我国社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%，比今年前两月放缓3.4个百分点。扣除价格因素，一季度社会消费品零售总额同比实际增长1.3%。单月来看，3月份社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%。

英大证券研究所所长郑后成分析称，新冠疫情直接冲击聚集性与场景式消费，体现为3月餐饮收入零售额当月同比仅录得-16.4%。从结构上看，汽车类消费是位列第一的消费种类，3月汽车类零售额当月同比仅录得-7.5%，重回负增长区间。汽车类消费作为大宗耐用品消费，与宏观经济走势以及居民收入增速息息相关。

“尽管受近期疫情影响，消费增长受到了一定抑制，但是消费恢复态势不会改变，消费‘压舱石’作用仍会显现。”付凌晖表示，一季度，最终消费支出增长对经济增长贡献率是69.4%，仍然是三大需求中贡献最大的。随着疫情影响逐步得到控制，就业优先政策持续发力，将促进居民消费能力和消费意愿提升。

房地产销售持续回落 年中或将迎来转正

数据显示，今年前三月全国房地产开发投资27765亿元，同比增长0.7%，增幅较此前1-2月回落3个百分点。市场人士指出，房地产投资虽然仍面临一定下行压力，但“稳地产”政策保障其不至于出现明显失速。

诸葛找房数据研究中心高级分析师陈霄认为，自年初以来，从中央端到地方端频频释放利好信号，但从数据表现来看，房企的投资信心仍未见明显恢复，预计从政策端传递到投资端仍需要一定时间。

从销售情况来看，1-3月，商品房销售面积同比下降13.8%，商品房销售额同比下降22.7%，分别较今年前两月再度下行4.2、3.4个百分点。

市场人士认为，销售面积及金额同比继续负增长，一方面，受到去年同期基数较高的影响；另一方面，短期内政策效应仍未发酵，市场观望情绪未获得明显改善。

陈霄分析称，从单月成交量来看，3月份二手房成交达年内峰值，成交6.8万套，环比上涨57.1%。由此可见，3月份市场销售已经在逐渐好转。“随着楼市政策调控的城市逐渐扩围，预计在年中销售数据有望迎来同比转正的可能。”

对于下阶段房地产走势，付凌晖指出，尽管当前房地产销售在下降，但随着多地适度放开限购限售，降低公积金使用门槛，加快购房贷款审批等，部分城市的住房需求有所释放，销售面积降幅有所收窄。

（文章来源：财联社）

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