【风口研报】三大利好来袭 A股反攻机会来了？军工价值体系或重塑 概念股梳理 全球速递

今日(3月21日)沪深两市全线高开，早盘股指呈现震荡调整，随后行业与题材股协力做多，指数出现进一步拉升迹象。

从盘面上来看，普涨行情再现，行业与概念板块涨多跌少，局部赚钱效应骤升。行业方面，旅游、教育、国防军工、传媒、饮料制造、零售、家电等板块表现活跃；题材板块方面，中船系、云游戏、AIGC概念、大飞机等板块涨幅靠前。

就此，寻找当前市场风口，中国银河证券表示，短期内，A股市场或仍处于颠簸向上的行情，三大多方因素与三大扰动因素曝光；民生证券认为，“中特估”和“对标世界一流”受到市场持续关注，军工行业整体价值体系或有望重塑；中邮证券指出，降准提振市场信心，静待行情企稳反攻，三大市场主线曝光。

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中国银河证券：A股市场颠簸行情是否存改善的条件？市场三大多方因素剖析

大势判断：短期内，A股市场或仍处于颠簸向上的行情，料势能变动不大，中长期，待观察国内宏观经济修复状况及政策面催化，A股市场上市公司业绩修复情况，以及资金面的表现。

多方因素：(1)降准稳预期，利好A股市场。金融数据再超预期，叠加降准，顺周期复苏道路上加“助燃剂”，历次降准后，A股均会快速反应；

(2)政策面催化行情发酵。近期的重大会议聚焦行业或主题明确，对A股市场催化作用明显；

(3)A股市场仍处于估值低位，大多宽基指数估值均低于中位线水平，甚至处于20%历史分位数水平，是较好的机会位置。

扰动因素：(1)外部“黑天鹅”干扰。3月影响金融市场的“黑天鹅”事件频出，美国硅谷银行暴雷事件、瑞士信贷危机进一步发酵，市场恐慌情绪并未缓解。

(2)美联储的博弈。美国通胀与硅谷银行事件的发酵的博弈，催生美联储在“鹰转鸽”的道路上曲折行进，预判本次美联储加息25bp或停止一次加息，但预计不会改变加息目标。中长期伴随着美元指数震荡下行道路上偶有反弹，扰乱全球权益市场，对A股市场亦有压制效应；

(3)资金面偏谨慎。外资受美国硅谷银行事件及瑞信危机影响偏爱A股，但内资偏谨慎，从两融数据可以分析，近期市场情绪偏弱，交易动能不足，大盘指数处于颠簸行情。

民生证券：“中特估”和“对标世界一流”受到市场持续关注 军工行业整体价值体系或有望重塑

市场背景：“中特估”体系及“国企对标世界一流企业”价值创造行动等改革举措，或将推动军工国企改革进程，利好军工主机厂和细分领域龙头公司，军工行业整体价值体系或有望重塑。

投资策略：国防军工行业内生需求旺盛，供需共振下的内生增长是业绩兑现的核心驱动力，改革是强有力的“催化剂”。军工行业的龙头国企，正面临着基本面改善和估值重塑的双重拉动，2023年机会较大。

公司股票池：1)【航发动力】“两机”稀缺龙头，有望成长为世界级的航空发动机巨头；

2)【中航沈飞】战斗机龙头之一；

3)【中航西飞】我国大型运输机唯一生产企业；

4)【中航光电】我国特种连接器龙头；

5)【中航高科】我国航空复材龙头。其他行业龙头和“中字头”公司有：【内蒙一机】、【中国卫星】、【中无人机】、【航天彩虹】、【中直股份】、【中航电子】、【中航电测】、【国睿科技】等。

中航证券：政策性利好频出！数字经济按下“加速键”

行业配置：数字经济按下“加速键”，政策性利好频出。2021年以来，数字经济相关政策出台，国家、地方层面关注力度提升，数字中国建设早已提上日程，不断深化和落地中持续激发市场主体活力，传递出稳增长信号，数字经济相关行业将受益。

投资策略：1)数据要素：数据要素作为数字经济的重要组成部分，五大生产要素之一，其相关流通规则、监管模式、交易平台等对未来新经济发展至关重要。

2)AIGC：AIGC可赋能各行各业，加速数字化转型，助力实体经济降本增效，有望在数字化程度高、内容需求丰富的行业取得重大创新发展。

3)游戏娱乐：游戏娱乐因其存在潜在用户基础，且商业盈利模式相对成熟，更易首先落地，有望在行业发展初期抢占先发优势。

东吴证券：国资委强调支持军工央企做强做优做大 军工央企投资价值有望更好凸显

事件：3月20日，国资委党委召开扩大会议，强调以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，助力实现国家战略能力最大化。

从国资委的表态看，对军工央企或存在后续支持政策：

1)资产重组：部分军工央企集团特别是航天和电科系存在资产证券化率偏低的情况，未来有望通过资产重组实现更多优质军工央企逐步上市，提升军工上市公司整体质量。

2)股权激励：国资委多次表态支持央企开展股权激励，股权激励作为重要的激励手段已得到军工央企的普遍认可，未来有望大面积铺开，进一步激发军工央企的活力。

3)集团整合：两船集团合并后下属上市公司层面存在进一步整合的需求，进一步减少无效竞争和重复建设，提升相关集团的效率。

4)转型考核机制：国资委考核已从2019年的“两利一率”逐步升级到2023年的“一利五率”，要求央企利润总额增速高于全国GDP增速，资产负债率总体保持稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升，进一步加强了对国企的盈利能力和创现能力的考核，推动国企高质量发展。

投资策略：当前正值军工行业大发展时期，看好军工央企在国资委政策支持下实现更好的高质量发展，推荐核心赛道中下游、拥有进一步改革增效预期的军工央企标的。

公司股票池：中航西飞、中航沈飞、航发动力、中航电子、中航高科、江航装备、航发控制等。

中邮证券：降准提振市场信心 静待行情企稳反攻！三大市场主线曝光

事件：上周央行超预期降准25BP，共计释放长期资金约5000亿元。此次降准保障了流动性的合理充裕，体现出货币政策的靠前发力以助推实体经济稳步增长；同时在海外银行业风险发酵的时点上，全面降准将有效缓解投资者的担忧，有力提振了市场信心。

行业配置：从中长期来看，各项经济数据都验证了我国经济正在逐步复苏，经济平稳增长的趋势是确定的。因此在基本面和资金面的支撑下，短期市场有望震荡企稳，中长期看好市场继续走强。

投资策略：当下市场的主线仍为科技板块与国企改革概念，同时还可以关注消费板块的布局机会。

具体来说，一是持续关注政策催化下科技自主与数字经济的机会。两会政府工作报告明确提出要发展和安全并举，培育壮大新兴产业，大力发展数字经济，同时科技政策应聚焦自立自强。推荐半导体、军工、计算机、传媒等行业。

二是继续关注国有企业的价值重估。国企改革是近期行情的主线之一，目前大型央企仍是A 股估值洼地，而提高促进央企估值水平合理回归，推动央企上市公司质量提升已成为当务之急。推荐布局中字头低估值、高分红的央企。

三是关注消费的布局机会。恢复和扩大消费以促进内需是今年政府工作的重点。推荐关注行业格局优化且业绩有改善预期的酒店、餐饮、零售、食品等相关领域。

华西证券：挖掘资产的科技含量和真正价值！航空主机厂是“中特估”的典型代表

行业配置：“中特估”不应该仅仅是提高低估值央企的估值水平，其核心是要看资产的科技含量和真正价值。

漫长的研发周期、极高的技术难度、激增的投资规模、类似于风险投资的巨大项目不确定性、一旦成功就有持续的现金流保证——这些特点决定了只有最顶尖的企业才能够承担先进飞机的研发生产。军工主机厂在“高水平科技自立自强”领域处于第一方阵。

公司股票池：中航电测、中航沈飞、中航西飞、中无人机、中直股份、航发动力、洪都航空等。

财通证券：数字经济涉及行业多！五大链条、十大细分机会曝光

产业规模：据《“十四五”规划》和中国信通院预测，到2025年我国数字经济核心产业增加值占GDP比重将提升至10%，数字经济规模将超60万亿元。按此估算，我国数字经济产值在“十四五”期间将实现9%左右的年复合增速，在经济面临下台阶压力的背景下，提供增长新动能。

A股层面：数字经济涉及行业多，投资链条长。数字经济相关标的涵盖从数字基础设施(技术+硬件)到传输层的通信，再到应用端的产业数字化，以及保障端的数据安全，自下而上涉及55个细分行业。

投资策略：沿数据流通，梳理数字经济五大链条、十大细分机会。

1)数字底座(IDC、人工智能等)；

2)数据传输(运营商、光通信、卫星通信)；

3)数据应用(工业互联网、服务业IT、信创等)；

4)数据价值化(数据标注、数据交易等)；

5)数字安全。

光大证券：板块估值处于较低位置！沿核心装备、国企改革、军贸及民用三条主线进行投资布局

行业估值：当前国防军工板块(SW)的PE-TTM 估值为54.9x，略高于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值处于较低位置。

行业配置：提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。

投资策略：建议沿核心装备、国企改革、军贸及民用三条主线进行投资布局。

公司股票池：(1)核心装备主线：推荐中简科技、中航高科、中航重机；

(2)国企改革主线：推荐中国船舶、中国船舶租赁，建议关注中船防务；

(3)军贸及民用主线：推荐国睿科技、广东宏大、航天彩虹、中无人机、苏试试验，建议关注航宇科技。

(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）

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