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华虹公司上市首周即破发 机构已给出千亿估值

本周五(8月11日),华虹公司(688347.SH)收盘跌破发行价(52元)报50.8元,跌幅4.46%,总市值871.8亿元。


【资料图】

华虹公司为“A+H”两地上市企业。消息面上,8月10日盘后,港股华虹半导体(01347.HK)公布今年了二季度业绩,营收6.314亿美元,同比上升1.7%;毛利率27.7%,同比下降5.9个百分点;归母净利润为7850万美元,同比下滑6.4%,环比大幅下滑48%。

华虹半导体还预计,今年三季度销售收入约为5.6亿美元-6亿美元,环比下降;毛利率约为16%-18%之间,较二季度环比下降约10个百分点。

上市首日市值一度超千亿元

华虹公司于2023年8月7日登陆科创板,为A股年内最大IPO,公司公开发行股票数量约为4.08亿股,发行后公司总股本约为17.16亿股,募集资金总额为212亿元,较拟募集资金180亿元,超额募资约32亿元。上市首日,其市值一度超千亿元。

资料显示,华虹公司是中国大陆特色工艺晶圆代工龙头,产能规模居中国大陆第二、全球第六,实控人为华虹集团(上海市国资委旗下企业),获大基金持股13.67%。

其2020-2022年分别实现营业收入67.37亿元/106.30亿元/167.86亿元,分别同比增长3.29%/57.78%/57.91%,三年营业收入的年复合增速37.04%;实现归母净利润5.05亿元/16.60亿元/30.09亿元,分别同比增长-51.38%/228.41%/81.24%,三年归母净利润的年复合增速42.51%。

最新报告期,2023Q1该公司实现营业收入43.74亿元,同比增加14.90%;归母净利润10.44亿元,同比增加62.74%。华虹公司预计,2023年1-6月的营业收入区间约85.00亿元至87.20亿元,同比增长7.19%至9.96%;净利润区间约12.50亿元至17.50亿元,同比增长3.91%至45.47%;预计扣非净利润区间约11.50亿元至16.50亿元,同比增长2.93%至47.69%。

机构给出千亿估值

华虹公司在A股的发行市盈率34.71倍。截至发稿,港股上市的华虹半导体市盈率(TTM)仅为8.78,股价报20.8港元,市值272.1亿港元,总股本约13.08亿股。考虑到汇率,华虹公司A股市值是港股的3倍。

不过,科创板个股的“AH”溢价由来已久。以中芯国际为例,截至8月11日收盘,A股中芯国际(688981.SH)股价报49元/股,港股中芯国际(00981.HK)报18.48港元/股。

近日来,多家卖方机构将华虹公司的目标市值定在千亿以上。这些机构是怎么估值的呢?

华金证券称,华虹公司属于晶圆代工环节,资本投入较高,采用PB估值方法,中芯国际、晶合集成和华润微相对2023年平均PB估值为2.53倍,鉴于华虹公司专注特色工艺,率先突破功率器件12寸量产以及特色工艺全面布局,给予其相对2023年PB为2.60倍,对应目标总市值为1117.97亿元,总股本为17.16亿股,对应目标价为65.15元。

国泰君安表示,华虹公司的远期整体公允价值区间为1067.77-1112.77亿元。该机构预测其2023-2025年营业总收入为160.69/186.45/221.93亿元,对应增速-4%/16%/19%;2023-2025年归母净利润为21.17/27.12/24.42亿元;按照发行后股本17.15亿股计算,对应2023-2025年EPS为每股1.23/1.58/1.42元。相对估值和现金流贴现模型下的公司远期公允价值区间分别为1043.23-1112.77亿元和1067.77-1233.26亿元。该机构选取两种方法的交集,作为公司远期整体公允价值区间,即公司公开发行后预计远期整体公允价值区间1067.77-1112.77亿元。

浙商证券给出了更为乐观的业绩预测,该机构预测华虹公司2023-2025年的营业总收入分别为177.53/199.20/223.31亿元,同比增速6%/12%/12%,归属母公司净利润分别为24.56/27.56/31.72亿元,同比增速-18%/12%/15%。结合公司发行公告,以52元/股的发行价为基础,计算出对应2023-2025年PB为2.06/1.93/1.81倍。

(文章来源:科创板日报)

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