战火阴云下,避险情绪升温,利好鸿承环保科技(02265.HK)等黄金产业上游个股
如果说大宗商品是去年最赚钱的大类资产,那么今年的主角又会是谁?
大宗商品再度上演“暴涨”狂潮,俄乌冲突升温成关键“导火索”
至少目前来看,答案还是显而易见的:今年年初以来,在全球大类资产受挫的背景下,大宗商品表现仍然抢眼。国际原油价格向“100美元”进发,作为大宗商品龙头的原油价格大幅上行,带动整个大宗商品市场走强。国内农产品(000061)方面,棕榈油大涨18%,豆油上涨13%,大豆、豆粕、菜粕涨逾14%;工业品方面,铁矿石、玻璃等商品大幅上涨超过20%。其中,玻璃价格涨幅约36%,螺纹钢和热轧卷板涨幅超过13%。
这在今年美联储准备扣响加息扳机,全球流动性收紧预期之下,多国央行政策“迷雾重重”,经济基本面前途难测的多重背景下,能有此表现,着实是还是给了不少惊喜。
如果说去年的大宗商品走牛,得益于宽松的流动性环境与疫情对供需失衡联手推动,那么此次大宗商品之所以能“继续奏乐、继续舞”,显然离不开不断升级的俄乌军事冲突这一关键“导火索”。
据外资行分析人士称,地缘政治风险与主要央行货币政策收紧叠加,预计市场动荡将在未来数月持续。同时也有看法认为,俄乌冲突的军事部分大概率不会持续太久,但这场冲突等同于揭开了一个“盖子”,是让整体世界格局面临着继新冠之后又一次重大变化的开始。
在此次军事冲突短期难以平息的背景下,对于未来局势如何演变恐怕也难以预测,但能看到的是“俄乌冲突后”经济“割裂”的客观冲击在持续发生:全球供应链受阻,全球金融市场剧烈波动,大量资本陆续撤离俄罗斯。
从经济角度而言,不论是疫情、还是俄乌军事冲突,都将加剧未来世界经济格局的动荡与变化。而如何在不止有“黑天鹅,”还有“灰犀牛”频繁出没的背景下寻找确定性的机会,显然是当前投资者更在意的方向,其中从变化中寻找受益方向不失为是一条可行的策略。
从产业链角度来看,大宗商品涨价将直接利好上游资源品,存在明显溢价,对今年业绩会是有利支撑,因此上游能源、工业金属等板块企业纷纷大涨。但由于大宗商品在暴涨之后,已处于历史高位,未来回调压力较大,涨势难以持续。而大宗商品暴涨也将进一步推高通胀预期,既使得中下游盈利承压,又将助推加息预期与避险情绪继续升温,在这样的背景下,黄金无疑是对冲通胀和避险的必选资产之一。
通胀及避险情绪升温,黄金需求上扬,利好鸿承环保科技等产业链上游
不像大宗商品走势那么锐利与凶猛,金价在年初经过震荡调整后自2月开启一轮明显上涨攻势,其中俄乌军事冲突进一步推波助澜:也就在冲突爆发的那周中短暂的一个时刻,市场很担心美国会与俄罗斯在乌克兰正面交锋,一夜之间,人们疯狂扫货黄金。
由于黄金产业链上游的矿业公司业绩与金价走势高度正相关,因此受避险情绪影响,金价上扬与黄金需求增加,将直接利好这类企业,其中紫金矿业、山东黄金中国黄金国际等矿企均已于今年1月初触底反转。其实不止这些熟知的矿业公司,还有一些上游配套企业也将因此受益,比如金矿危废处理领域的鸿承环保科技(02265.HK)。
公司是国内金矿危废处理龙头,主要从事金矿危废处理及资源回收业务,处于环保产业中的“黄金赛道”,存在资质、技术等显著壁垒。公司成长性与盈利能力出色,三年时间(2018-2020年)便实现营收翻番,净利润(其中2020年剔除上市费用)涨了1.5倍,去年上半年的同比增速依然都在维持30%以上。近两年的毛利率维持在60%以上,净利率长期在30%以上,远高于大环保行业其他子板块,且未来还有进一步提升的可能。伴随未来环保要求进一步趋严,公司的业绩确定性也将随之增强。
同时,公司未来的增长逻辑清晰:一是金矿危废处理方向,受益于山东烟台市全球级的黄金富矿区位优势以及与山东黄金(600547)这样的头部矿业集团客户稳定长期关系,同时考虑黄金需求持续增长及环保政策趋严,借助上市资源加速整合,未来议价能力有望继续提升;二是再生资源方向,一方面,硫精矿受下游硫酸需求旺盛,涨价趋势显著,未来毛利率有进一步提升的可能,另一方面,以建筑骨料为代表的新品类拓展,将带来新的增量空间。
所以,鸿承环保科技受益的方向颇多,不仅受益于黄金消费及投资等需求的增长,还能充分吃到“双碳”时代的红利。自去年11月上市以来,公司股价持续回调,目前处于低位,值博率较高。
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