新消费企业公开降低估值不是坏事

每经评论员 李蕾

最近创投圈有一件事，可能大家都低估了它的影响力，那就是出现了今年第一家公开降低估值的消费独角兽——连锁咖啡品牌TIMS中国。

就在几天之前，TIMS中国宣布完成1.945亿美元的新一轮融资。自从2019年2月进入中国市场之后，TIMS咖啡已经公开宣布了两轮融资，背后的机构都是大有来头，包括腾讯投资、红杉中国、钟鼎资本等，这一轮也是如此。但最吸引笔者目光的并不是这些，而是一个细节：TIMS中国的合并前估值从16.88亿美元调整至14亿美元，一口气降低了将近3亿美元。

事实上，TIMS中国调整估值的情况还是国内第一次有新消费赛道的独角兽企业公开降低估值。但在笔者看来，这不仅不是一件坏事，反而是非常务实的做法。

在2021年上半年之前，包括新茶饮咖啡、盲盒、酒馆、剧本杀等在内的新消费业态都是资本追逐的风口。一些头部企业的估值动辄就高达数百亿元，单轮融资几十亿元也是稀松平常。对一些热门公司，投资机构对份额的争抢是常态，抢不到也是常态。

虽然估值高，但不少新消费企业还是可以一年融资好几轮。这说明什么呢？一方面当然是资本的追逐，大量机构只要能投进去就赶紧上车。估值高？没关系，你不投自然有别人投。另一方面，也显示了这些新消费企业烧钱的“凶残”，毕竟跑马圈地、全国开店、广告投放、新媒体营销等，哪一条背后都需要有雄厚的“钞能力”支撑。至于产品是否打出了差异化、商业壁垒是不是足够高，这些关键的问题反而被一派热火朝天的势头掩盖了。

所以到了去年下半年，情况开始出现变化。这个变化体现在两个方面：第一是头部新消费企业强势登陆资本市场，却后劲不足一路下跌，甚至股价相比历史高点直接“腰斩”，给整个新消费赛道都蒙上了一层阴影；第二是有一些网红新消费企业不断被曝出大量关店、裁员、退出某地市场的消息，也让这个如日中天的赛道开始快速降温。

一个最直接的表现是，去年下半年开始，新消费赛道的融资频次和金额都迅速减少，到了今年初更是降至冰点。“去泡沫化”也好，估值在回归公允价值也罢，从数字就可以看出来，资本现在是理性得不能再理性了。这个时候，就像有投资人说的，“放低身段”、降低点估值都不算什么，能攒够粮草，拿到钱，在寒冬里活下去才是关键。

要看一个赛道的情况如何，头部企业的融资情况是一个重要的风向标。曾经炙手可热的新消费独角兽都开始降低估值、储备弹药，也传递出这个细分行业在一级市场估值回落的信号。不过，站在更长远的角度来看，不论主动选择还是被动调整，这个结果都是必然的，并且也不是一件坏事。泡沫会破裂，市场也会回归理性，早点明白这个道理，后续或许也能避开很多新消费龙头企业踩过的“上市即巅峰”这个坑。

靠烧钱买流量、冲业绩来提升估值的时代已经过去了，这已经成为了一个行业共识。打法怎么调整，那是各家有各家的策略，但是只有精益求精、深耕细作，向运营要效益，才能让企业走得更远。

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