今年以来跑赢市场16%，这个指数亮了！

昨日又是主流指数大跌的一天！2022尚未走完1/3，大盘已经跌去了12.44%（数据：Wind，截至2022.4.13）。

其实也不难理解，当前我们正处于“内忧外患”之中：国内，新冠肺炎疫情形势依然严峻，经济面临的下行压力依然较大；外围，俄乌冲突、美联储加息等干扰因素也始终存在。因而，市场恐怕在较长时间内还将继续维持震荡走势，短时间内的下跌趋势难以有效扭转。

但，这并不意味着市场没有机会。

比如昨日“煤飞色舞”行情再度上演，以资源为主题的上证自然资源指数昨日单日上涨2.33%，今年以来累计跑赢市场超16%，表现十分亮眼：

图片：中证指数官网，截至2022.4.13

1.为什么一季度能逆市跑赢？

上证自然资源指数跟踪的是自然资源类主题，比较均衡地覆盖了有色金属、煤炭、石油石化、钢铁、农业等上游资源行业，与大宗商品紧密联动。其成分股为沪市中规模大、流动性好的50只资源类上市公司，相当于把资源行业里优秀的龙头公司给一键打包了，比如低估值、高股息的动力煤龙头陕西煤业、中国神华，有色金属龙头紫金矿业。

图片：中证指数官网，截至2022.4.13

在全球高通胀的背景下，大宗商品价格持续上涨，今年3月爆发的俄乌冲突更是将油气、煤炭、农产品(000061)等大宗商品价格不断推至高点。据Wind数据显示，今年一季度，代表国际大宗商品价格走势的CRB商品指数累计上涨27.03%，创1994年以来最大季度涨幅。文华财经数据显示，一季度国内大宗商品指数也累计上涨16.18%，历史罕见。

长期以来，每当通胀升温或地缘政治风险上升时，大宗商品便会成为投资者有效对冲风险的绝佳工具。

此外，从近期陆续披露的年报来看，采矿业2021年业绩靓丽、2022年盈利预期明显，龙头公司还高比例分红，这也贴近一季度市场防御状态下的资金偏好。

2.二季度还值得配置吗？

从国际环境来看，尽管欧美流动性政策正趋于收缩，但政策存在时滞效应，今年鲍威尔表态说预计通胀在今年年中保持高位，明年才会有更大幅度回落。与此同时俄乌政治局势波诡云谲，欧美各国对俄制裁不断加码，预计大宗商品供需基本面仍将维持偏紧格局，全球通胀焰火短期内恐怕难以熄灭。

据摩根大通近日发布的一份报告显示，大宗商品价格可能会在现在基础上再上涨30％到40％。摩根大通大宗商品策略师Tracey Allen表示，各地的能源、农业和金属的库存都非常低，预计（大宗商品）价格将在2023年前保持高位。

从国内环境来看，在宏观经济下行的背景下，政策稳增长预期强烈，作为“稳增长”主要抓手的大基建，将持续提振上游资源品种的需求。

此外，近期不少煤炭、能源企业也陆续披露了一季度业绩公告／预告，业绩超出市场预期：

紫金矿业公告一季度净利润同比增长143.88%

中煤能源预告一季度净利润同比增长83.8%～103.2%

陕西煤业预告一季度净利润同比增长51.22%～77.91%

广汇能源预告一季度净利润同比增长144%～157%

......

数据：上市公司公告

窥一斑而见全貌，在价格中枢不断抬升的情况下，上游资源公司的盈利水平不改稳定预期，同时资本开支下降、高股息高分红趋势明显，整个行业维持高景气度，市场对上游资源行业估值中枢上移的接受度还将不断提高。

而上证自然资源指数目前的PE估值仅为13倍，PB估值为1.3倍，位于近十年较低的分位水平，具有较高的安全边际。

综合来看，上证自然资源指数具备不错的估值修复潜力，二季度仍值得配置。

目前与上证自然资源指数相关的场外基金仅有博时上证自然资源ETF联接（050024），这是一只小而美的自然资源主题指数基金，过去一年该只基金累计获得40.32%的收益，相较于市场超额收益突出，表现十分优秀。

图片：蚂蚁财富，截至2022.4.13

基金由博时指数与量化部双将掌舵，基金经理万琼为计量经济学硕士，2004年起先后在中企动力科技股份有限公司、华夏基金工作，2011年加入博时基金，具有多年指数产品投资管理经验；基金经理王祥2006年起先后在中粮期货、工商银行总行工作，2015年加入博时基金，对资源、周期类行业有较深研究。

展望后市，基金经理认为“全球大宗商品供给或将在一定时段内持续趋紧，上游原材料行业或仍有业绩粘性。相对于其他主流指数，上证自然资源指数在二季度预期仍将具有配置优势”，同时我留意到，基金经理还对基金进行了百万自购，可见对上游资源行业的信心很足。

从中期视角来看，当前A股市场正处于“磨底期”，尽管主流宽基指数表现不佳、原来的强势赛道陆续补跌，但投资者仍可保持耐心，寻找有基本面筑底、政策预期明确的结构性机会。

眼下上游资源行业中短期配置价值凸显，大家不妨积极关注起来。

注：本材料仅供参考，不构成任何业务的法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。

本文首发于微信公众号：小白读财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

标签： 自然资源