【全球新视野】不必过分担忧科创板“解禁潮”

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李华林

随着科创板三周年临近，原始股解禁“闸门”也即将打开。7月份，科创板将迎来市值超2500亿元的“解禁潮”，刷新开市以来单月解禁规模纪录。有投资者担忧，这会否给市场带来冲击？

投资者的顾虑可以理解。理论上，解禁后必然有一部分股份选择流动，带来限售股收益的集中兑现，进而对市场造成负面影响，部分个股尤其是基本面较弱的个股将承压。

不过倒也无需过分恐慌。“解禁潮”将至，并不意味着“减持潮”的到来。解禁规模、可减持规模、实际减持规模三者之间不能完全画上等号，解禁后，股东可以选择减持卖出，也可以选择继续持有。这波“解禁潮”中，“大非”解禁占绝大部分，股东主要为控股股东和实控人，减持需综合考虑公司信誉、控制权等多方面因素，即刻套现离场的动机较低。近日，已有部分科创板上市公司披露公告表示，公司股东承诺不减持或延长锁定期，给投资者吃下“定心丸”。

即便是股东有减持意向，也不是想减持多少就能减持多少。政策早已为股份解禁铺垫了“缓冲带”，对于原始股东的减持限制较多，比如90日内集中竞价减持股份总数不超过总股本的1%，大宗交易减持股份的总数不超过公司股份总数的2%等。因而，无论是在主观意愿上还是可行性上，大股东“清仓式”减持的可能性较小，实际减持规模将远远小于解禁规模。

从量上看，此次解禁主要集中在计算机、生物医药、机械设备等行业，都具有较强的成长属性。所谓“真金不怕火炼”，好行业不惧解禁，好公司不怕短期供求影响，毕竟，决定股价走势的根本因素是基本面，一时的筹码扩张不足以改变其长期价值曲线。做时间的朋友，与上市公司共同成长，相信是大多数投资者会做出的明智选择。

创业板的经验也具有参考意义。2010年11月创业板的解禁潮并未对市场行情形成压制，反而造就了板块的大涨，首批创业板公司中，超半数解禁当月收涨。虽然历史不会简单重演，但其底层逻辑必然有相通之处。

可见，解禁并非洪水猛兽，大可不必闻之色变。换个角度看，其中不乏积极意义。当前外资对科创板青睐有加，持仓占比资金明显倾斜，7月北向资金逆市加仓，已连续18个月净流入科创板。“解禁期”为外资和机构投资者入场提供了绝佳“机遇期”，有望进一步提升科创板交易活跃度。

当然，“解禁潮”虽对市场整体冲击有限，巨量“泄洪”对个股的影响却很直接，投资者应尽量规避解禁规模庞大且基本面状况不佳的上市公司。对于监管部门来说，也有进一步优化相关政策的空间，比如可适当提升上市公司首发流通股的比例、提高原始股东减持交易成本等，以防股东把股市当成提款机，更好地保护投资者利益。

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