科力股份营收净利升背离2021年现金流 依靠福耀玻璃

编者按：河北科力汽车装备股份有限公司（以下简称“科力股份”）将于2023年1月12日首发上会，保荐机构（主承销商）为长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人为尹付利、孔令瑞。

科力股份本次拟登陆深交所创业板，本次发行股票数量不超过1,700万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金34,083.87万元，分别用于汽车玻璃总成组件产品智能化生产建设项目、新能源汽车零部件研发中心建设项目和补充流动资金。

科力股份主要从事汽车玻璃总成组件产品的研发、生产和销售，主要产品包括风挡玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃总成组件和其他汽车零部件，广泛应用于汽车玻璃领域，是汽车玻璃总成的重要组成部分。

(相关资料图)

科力股份的控股股东、实际控制人为张万武、郭艳芝和张子恒，其中张万武与郭艳芝系夫妻关系，张子恒系张万武、郭艳芝之子。截至招股说明书签署日，张万武直接持有公司39.29%的股份，通过天津科达企业管理咨询合伙企业（有限合伙）间接持有公司0.72%的股份，张子恒直接持有公司26.44%的股份，郭艳芝直接持有公司24.85%的股份，合计直接或间接持有公司91.30%的股份，控制公司90.58%的股份，为公司共同控股股东和实际控制人。

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，科力股份实现营业收入分别为15,744.44万元、17,511.00万元、29,301.17万元和18,651.70万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为3,531.87万元、4,501.62万元、6,073.15万元和4,879.93万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3,404.61万元、4,100.38万元、6,501.64万元和4,751.23万元。

记者发现，报告期内，科力股份业绩连升，但该公司2021年净利润背离经营活动产生的现金流量净额，净现比仅为26.20%。

具体来看，报告期内，科力股份经营活动产生的现金流量净额分别为4,210.24万元、5,050.50万元、1,664.56万元和5,471.13万元，净现比分别为118.46%、107.06%、26.20%和108.06%；销售商品、提供劳务收到的现金分别为13,313.79万元、12,823.11万元、18,178.82万元和14,571.24万元，占当期营业收入的比重分别为84.56%、73.23%、62.04%和78.12%。

业绩连升

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，科力股份实现营业收入分别为15,744.44万元、17,511.00万元、29,301.17万元和18,651.70万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为3,531.87万元、4,501.62万元、6,073.15万元和4,879.93万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3,404.61万元、4,100.38万元、6,501.64万元和4,751.23万元。

报告期内，科力股份经营活动产生的现金流量净额分别为4,210.24万元、5,050.50万元、1,664.56万元和5,471.13万元，净现比分别为118.46%、107.06%、26.20%和108.06%；销售商品、提供劳务收到的现金分别为13,313.79万元、12,823.11万元、18,178.82万元和14,571.24万元，占当期营业收入的比重分别为84.56%、73.23%、62.04%和78.12%。

2022年1-9月，科力股份实现营业收入29,806.60万元，同比增长56.03%；实现归属于母公司股东的净利润8,296.51万元，同比增长84.54%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润7,728.11万元，同比增长70.58%；经营活动产生的现金流量净额9,706.88万元，同比增长450.69%。

基于当前市场环境及公司的实际经营状况，科力股份预计2022年营业收入为37,000万元-40,000万元，同比变动比例为26.27%-36.51%；预计归属于母公司股东的净利润为10,000万元-11,000万元，同比变动比例为64.66%-81.13%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为9,500万元-10,300万元，同比变动比例为46.12%-58.42%。

招股说明书提示应收账款发生坏账的风险

报告期各期末，科力股份应收账款账面价值分别为4,798.55万元、7,495.02万元、10,993.12万元和10,408.63万元，占当期流动资产的比重分别为31.55%、40.96%、46.77%和36.47%，应收账款金额相对较大。

报告期各期末，科力股份应收账款余额随着营业收入的增加整体呈上升趋势，公司应收账款余额分别为5,051.38万元、7,900.14万元、11,583.12万元和10,959.55万元，占当期营业收入的比重分别为32.08%、45.12%、39.53%和58.76%。

科力股份表示，报告期内，公司应收账款回收情况良好，账龄在一年以内的应收账款超过99%，发生坏账的风险较小。未来，随着公司经营规模的不断扩大，公司应收款项金额可能不断增加，如果公司客户的经营情况或资信情况出现重大不利变化，公司将面临应收账款不能按期收回或无法收回而导致发生坏账的风险，将对公司的经营业绩造成不利影响。

对福耀玻璃存在依赖

根据招股说明书，报告期内，科力股份对第一大客户福耀玻璃的销售占比分别为42.99%、39.40%、44.41%和49.45%，对福耀玻璃存在一定程度的依赖。

科力股份解释称，公司与福耀玻璃合作时间长，已发展成为其汽车玻璃总成组件的第一大供应商，同时为加强双方战略合作、提升供应商竞争力，双方签署了《战略合作协议》，因此公司与福耀玻璃的业务具有稳定性和可持续性，该客户依赖不会对公司持续经营造成重大不利影响。但若未来公司与福耀玻璃的长期合作关系发生变化或终止，或因宏观经济环境发生重大不利变化而减少对公司产品的采购，或因公司产品质量、技术创新和产品开发等无法满足福耀玻璃需求而导致与其合作关系发生不利变化，将会对公司的经营业绩造成重大不利影响。

国际金融报：前五大客户占比约90%

据国际金融报报道，2019年至2021年，公司向前五大客户的销售金额分别为1.43亿元、1.53亿元、2.61亿元，占当期营业收入的比重分别为90.51%、87.3%和89.1%，客户集中度较为集中。

需要指出的是，虽然报告期内科力股份的业绩有所增长，但其规模仍相对较小。

由于目前A股上市公司中，尚无与公司产品及产品应用领域完全一致、构成直接竞争关系的企业，基于主营业务及产品、经营模式、下游客户及汽车行业供应链级别等维度来选取可比公司，公司决定选取肇民科技、浙江仙通、星源卓镁、海达股份四家上市公司作为同行业可比公司。

从业绩上看，2019年至2021年，四家可比公司的营业收入及净利润平均值明显高于科力股份，其中星源卓镁的业绩与公司最为相近（2021年度业绩低于科力股份），其余三家企业则显著高于科力股份，尤其是主要从事高端装备配套用橡塑部件产品的研发、生产和销售的海达股份。总体来看，公司的规模并不算大。

此次申请上市，公司拟募集资金3.41亿元；根据财务数据，截至2021年底，科力股份的总资产为3.43亿元，公司此次计划募集资金的规模则相当于要募一个自己。

蓝鲸财经：一家三口持股超9成

据蓝鲸财经报道，科力股份也是典型的家族企业，据招股书显示，公司控股股东、实际控制人为张万武、郭艳芝和张子恒，其中张万武与郭艳芝为夫妻关系，张子恒为张万武、郭艳芝之子。

截至招股书签署日，张万武直接持有公司39.29%股份，通过天津科达间接持有公司0.72%股份，张子恒直接持有公司26.44%股份，郭艳芝直接持有公司24.85%股份，三人合计直接或间接持有公司91.3%股份，控制公司90.58%股份。

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