深圳燃气18亿元收购斯威克50%股权 收购市盈率不到14倍

一笔跨界至光伏赛道的收购，令深圳燃气(601139.SH)收获涨停。

8月2日晚间，深圳燃气披露对外收购方案，公司拟通过设立项目投资公司，作价18亿元收购创业板上市公司东方日升(300118.SZ)所持有的江苏斯威克新材料股份有限公司(简称“斯威克”)1.4亿股股份，交易价格18亿元。交易完成后，深圳燃气将持有斯威克50%股权，成为后者的控股股东。

收购消息披露后，8月3日，深圳燃气涨停，报收7.93元/股，总市值228.13亿元。

长江商报记者注意到，本次交易标的斯威克是全球领先的光伏胶膜供应商。2020年斯威克在全球光伏胶膜市场销量占比17.81%，位居全球第二。

收购斯威克也是深圳燃气由单一燃气供应向清洁能源综合运营转型的重要一步。同时，斯威克已拥有较强的盈利能力，也将进一步提升深圳燃气的经营实力。

标的光伏胶膜市占率居全球第二

根据收购方案，深圳燃气将通过设立项目投资公司收购斯威克控股股权。具体而言，深圳燃气以及下属子公司深圳市深燃鲲鹏私募基金股权投资管理有限公司(简称“深燃鲲鹏”)合计出资17.84亿元，设立项目投资公司(注册资本18亿元)深圳深燃新能源产业投资有限公司(暂定名)。其中，深圳燃气及深燃鲲鹏出资17.82亿元、0.14亿元，持股比例分别为99%、0.11%，由深圳市国资委实控的深圳远致富海及其员工持股平台深圳佳合投资分别出资0.14亿元、0.02亿元，持股比例0.78%、0.11%。

项目投资公司成立后，将以18亿元的价格收购东方日升持有的斯威克1.4亿股股份。交易完成后，项目投资公司将持有斯威克50%股份，深圳燃气将成为斯威克的控股股东。

资料显示，斯威克成立于2005年，目前共有16家股东，其中创业板公司东方日升控股并持有其69.08%股份。

斯威克主要向光伏组件厂商供应光伏封装胶膜，该产品是光伏电池的核心非硅辅料，包括透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜等高性能光伏封装胶膜及反光贴膜。

公司介绍，斯威克目前是全球领先的光伏胶膜供应商，有效产能为3.6亿平方米/年。2020年斯威克在全球光伏胶膜市场销量占比17.81%，位居全球第二，产品销往全球20多个国家和地区。

值得一提的是，在筹划被深圳燃气收购之前，上个月斯威克曾以5.3845元/股的价格向三家员工持股平台合计发行700万股股份，用于实施员工股权激励。本次增资完成后斯威克注册资本增加至2.81亿元。

根据评估，截至今年4月30日，斯威克股东全部权益价值为61.37亿元，评估增值45.94亿元，增值率297.71%。根据评估结果，并参考同行业可比上市公司市盈率等因素，最终确定斯威克50%股权的转让价格为18亿元。

收购市盈率不到14倍

作为深圳市国资委控制的上市公司，深圳燃气目前主要业务包括城市燃气、上游资源、综合能源及智慧服务。

长江商报记者注意到，为了加快向清洁能源综合运营转型，深圳燃气在2020年通过控股深燃热电，首次进军热电联产领域，通过气电协同发展，有力提升了天然气销售量，促进了发电和供热业务的发展，实现了气电双赢。

年报显示，2020年深燃热电全年天然气用气量3.2亿立方米，同比增长96.2%，发电量14.16亿千瓦时，同比增长96.94%，供热量13.17万吨，同比增长62.04%。

此次对于斯威克的收购同样也是深圳燃气推动转型的重要举措。深圳燃气表示，公司收购斯威克，一是有利于抓住国家能源格局重构带来的发展机遇，符合国家能源转型战略发展方向;二是有利于做大做强深圳燃气战略性新兴业务，斯威克的光伏胶膜主业是光伏各细分行业中的优质赛道，符合深圳燃气未来发展战略;三是有利于深圳燃气产业转型升级，推动深圳燃气由单一燃气供应向清洁能源综合运营转型。

值得一提的是，本次交易将由深圳燃气全部以自有资金支付，涉及金额较大。截至今年6月末，深圳燃气货币资金的余额为28.94亿元。深圳称本次收购不会对公司的日常经营和现金流产生重大不利影响。收购后，斯威克纳入深圳燃气合并报表范围，本次交易将增加公司合并报表资产规模，提升盈利能力。

公告显示，2018年至2021年前四月，斯威克分别实现营业收入16.42亿元、16.96亿元、21.94亿元、9.97亿元，净利润0.72亿元、1.2亿元、2.6亿元、0.79亿元，归母扣非净利润0.68亿元、1.35亿元、2.41亿元、0.7亿元。

以斯威克2020年净利润为基础，其50%股权对价18亿元相当于市盈率13.8倍，以2020年末净资产14.64亿元为基础对应的市净率则为2.5倍，并不算高。

而深圳燃气2020年实现营业收入150.15亿元，同比增长7.06%;净利润13.21亿元，同比增长24.92%，连续五年营收净利双增。

今年第一季度，深圳燃气业绩增长提速，实现营业收入43.52亿元，同比增长53.6%;净利润2.87亿元，同比增长32.2%。

在披露收购方案之后，深圳燃气8月3日开盘一字涨停，报收7.93元/股，上涨9.99%，成交量6.71万手，换手率0.23%，目前公司总市值228.13亿元。记者徐佳