小熊电器股价接连走低 业绩增速开始趋缓

2020年以来受疫情推动，小家电企业产品销量、净利、股价均呈现出高速增长态势。而近来，小熊电器的股价接连走低，业绩增速也开始趋缓，今年一季度，其净利甚至出现下滑。

与此同时，小熊电器重营销轻研发问题一直受到业内广泛诟病，研发费用投入未超营收占比3%，而营销费用却高出研发费用近5倍，这也为其产品质量问题埋下了隐患，产品质量问题成为消费者投诉重灾区。

此外，自2020年下半年以来，家电原材料价格不断上涨，小熊电器毛利率开始承压，从四季度开始出现同比下滑。

业内人士表示，小家电需求回落与前期股价上涨幅度过大过快，导致目前小熊电器股价不如预期。在原材料涨价的情况下，小熊电器毛利率空间被压缩，进入小家电行业的技术、资本壁垒不高，竞争激烈，小熊电器亟待开拓除酸奶机之外新的爆品，从而形成新的增长点。

业绩增速放缓净利下滑，十个月间股价腰斩

2020年家电行业受到不同程度的影响，整体面临“求生存”的状况。而受疫情推动，小家电市场异军逆袭，部分小家电企业的产品销量、净利、股价均呈现出翻倍增长，有些小家电品类甚至成了网红爆品。

小熊电器也赶上了这波红利，在疫情爆发的2020年Q1与Q2，小熊电器的净利润分别达到了83.7%与110.9%的同比增幅。

据小熊电器发布的2020年度财报显示，报告期内，小熊电器实现营业收入36.6亿元，同比增长36.16%;实现归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，同比增长59.64%。

但在小熊电器2020年业绩实现营收净利大幅增长的背后，记者注意到，从第三季度开始，其业绩增长开始趋缓，第四季度净利增幅变为个位数。进入2021年，小熊电器业绩甚至开始呈现出增收不增利的状况。

对此，中国家用电器商业协会常务副秘书长张剑锋分析称，首先，小熊电器前期业绩或存在上市时的过度包装;其次，小熊电器的渠道比较单一，后期渠道拓展需要一定的成本;最后要考虑小熊电器的业务结构能否支撑其业绩的持续高速发展。

不仅仅是业绩出现颓势，在二级市场，小熊电器的股价表现也不尽如人意，自上市以来，其股价经历了“过山车”式变动。2019年8月，小熊电器挂牌深交所，发行价为34.25元/股，随后，其股价一路上涨，在2020年7月24日达到165.9元/股的历史最高点。

但随后，小熊电器的股价出现了“跌跌不休”的状况。截至5月25日收盘，小熊电器股价报72.04元/股，较2020年7月17日153.4元/股的收盘价已腰斩。

关于小熊电器股价回落原因，香颂资本执行董事沈萌分析称，一方面，2020年消费者居家较多，尤其年轻人对于时尚品牌小家电的需求在不断上涨，但从去年夏季开始疫情影响在逐渐消退，需求便有了明显回落，这便导致小家电企业后期的业绩不如预期;另一方面，如果前期小家电股价上涨幅度过大过快，那么后期下跌的幅度便可能比较明显。

研发占营收比重不足3%，营销费用高企，产品质量投诉严重

在小熊电器营收高速增长之际，其产品研发投入低于同行业家电企业的问题，也多次引起市场与业内相关人士的关注。

2019年，小熊电器的研发费用为7652万元，占总营收的2.85%。2020年，小熊电器的研发费用为1.05亿元，占总营收的比例与2019年基本持平。

而另一方面，小熊电器的销售费用却水涨船高，2019年与2020年，小熊电器的销售费用分别为3.96亿元和4.4亿元，占营收比例分别为14.73%和12.2%，是当期公司研发费用的5.14和4.2倍。

今年一季度，小熊电器的销售费用亦是出现大幅增长。财报显示，2020年Q1小熊电器销售费用为1.28亿元，同比增长52.26%，占营收比重为14.1%，小熊电器解释称，主要系去年同期推广费及品牌宣传费投放较少所致。

而重营销轻研发也为其产品质量问题埋下了隐患。在黑猫投诉中搜索小熊电器关键词，有超百条投诉结果，其中产品质量问题成为消费者投诉重灾区。

2020年12月底，小熊电器曾被曝出产品质量问题。彼时浙江省市场监督管理局发布了《关于2020年电商领域旅行箱包等18类消费品专项监督抽查情况的通报》。其中指出，小熊电器料理机抽检显示不合格。

近期，上海市市场监督管理局对本市生产、销售的自行车、电动自行车、电玩具、建筑用钢化玻璃、家用及类似场所用过电流保护断路器、婴幼儿安抚奶嘴、吸奶器等产品的质量进行了监督抽查。经检验发现不合格产品458批次，其中小熊电器生产的安抚奶嘴在列，不合格项目为“挡板一般要求”。

原材料涨价，小熊电器毛利率下滑

在产品层面，小熊电器以酸奶机起家，随后又陆陆续续推出了煮蛋器、电蒸锅、豆芽机、电炖盅等小家电产品，目前产品涉及厨房电器、生活家居、个人护理、婴童用品等类别。

但记者注意到，除酸奶机之外，小熊电器其他产品的市场份额并不高。前瞻产业研究院数据显示，目前在传统小家电领域(豆浆机、电压力锅、电蒸锅电热水壶等)，美的、苏泊尔和九阳三者市场占有率便高达91%。

与此同时，原材料价格上涨从2020年下半年一直持续至今。奥维云网分析称，因为供需失衡，各类原材料都出现不同程度的涨价，比如聚烯烃、玻纤、沥青、铜箔、橡胶、PCB等，对于家电企业来说也是一次严重的冲击，尤其是很多处于行业中下游的上市公司，利润会受到一定影响。

对此，奥维云网进一步分析称，从均价层面来看，上游原材料价格上涨，必然会使得成本增加，均价上调，但小家电市场特别是线上市场面临激烈竞争，预估上调幅度不大。

国海证券研报引用奥维云网数据称，2020年Q1小熊电器电压力锅、养生壶、煎烤机、料理机均价分别同比增长15%、9%、17%、18%。原材料涨价，2020年Q4毛利率24.65%，同比下滑7.8个百分点。

信达证券研报称，母婴个护等中高端定位产品占比上升有利于提升小熊电器产品均价及毛利结构，能对冲部分原材料价格上行的影响。因此，2021年Q1 综合毛利率仅由上年同期的35.64%下降0.08个百分点至35.56%。

另一方面，多名业内人士对记者分析称，疫情让很多企业看到了小家电细分领域的增长点，又因为小家电行业进入的技术、资本壁垒不高，越来越多企业涉足该领域，目前小家电企业竞争激烈。

关于小熊电器未来的发展，张剑锋建议称，首先要坚持主营产品，作出品牌符号;其次，要注重研发，保证产品的质量;最后要适当扩大自己的品类，发展第二主营产品。