华鑫证券孙山山:白酒仍是结构性机会 看好预制菜机会
提问:此次拿到2021最佳分析师获奖项,您有什么感想?
孙山山:首先,非常感谢东方财富授予我这次2021年最佳分析师奖,内心无疑是开心的,这是我刚担任食品饮料首席以来获得的第二个奖项。2021年我能够获此殊荣,主要是我重点推荐了次高端白酒。
今年白酒和食品均有结构性机会,争取在白酒和食品板块推出牛股。去年经过深度、独立思考,我推荐次高端板块成功,今年将继续通过深度思考推荐牛股,为投资者创造价值。
提问:这两年的疫情对您的工作产生了什么影响?
孙山山:过去两年疫情反复,对大家的工作生活均产生深刻影响,我也不例外。疫情期间居家办公成为不少人生活阶段性缩影,但我们这一行只要电脑在身边,随时可以办公。我们的小伙伴都很积极努力工作,所以我们这一行去年开始有个流行词叫“内卷”。
疫情期间,我个人克服疫情带来的不利影响,积极努力调研和路演,当然会优先安排线下路演,若疫情严重就会改为线上。整体来看,我的调研和路演次数是增加的,实地调研和路演基本每周都有安排。
提问:食品饮料行业这两年最大的变化是什么?这种趋势会延续吗?
孙山山:最近两年食品饮料行业发生了很多变化,最大的变化就是行业集中度在加速。很多中小企业面临压力甚至濒临破产,这一点从2021年规模以上酒企数量减少就可以看出,规模以上白酒企业数量从过去2000多家降至2021年的不足1000家。我认为十四五期间,这种趋势仍将进一步延续乃至加速。
2022年是疫情的第三年,三年时间对大家的生活习惯和节奏都有很深的影响。我认为2022年预制菜会是一个不错的赛道,有望进入高增长阶段。
疫情期间“懒宅经济”加速发展,众多企业纷纷布局预制菜,目前预制菜行业尚未走出明显龙头,渠道、产品、供应链方面各具优势的企业亦参与进来分一杯羹,建议关注一下预制菜板块。
提问:近年来国内消费增速放缓,对行业带来什么影响?
孙山山:宏观经济下行叠加疫情反复,国内消费行业增速放缓可能是常态,我们认为行业竞争将进一步加剧,具有强大渠道和原材料议价能力的企业将有望受益。行业市场份额将向龙头集中,食品饮料中的白酒、调味品、休闲食品、速冻食品等目前均有这种趋势。
提问:食品饮料板块2022年的细分投资机在哪里?白酒仍被机构看好?
孙山山:2022年食品饮料板块的机会是结构性的,这一点我们在去年12月发布的食品饮料2022年行业投资策略《把握白酒结构性行情,重视大众品拐点机会》已明确指出,白酒和大众品均是结构性机会。
白酒板块建议把握白酒龙头、次高端个股和地产酒个股机会,大众品这边建议把握啤酒、调味品提价机会,以及把握休闲食品结构性机会。
当前疫情虽有恶化趋势,但整体看仍处于可控状态。随着后续疫情好转和人员管控的放松,消费场景将会复苏,餐饮等场所逐步恢复,白酒仍将是机构重点配置的板块。白酒板块的稳健性,优秀的商业模式及业绩的可释放性是投资者需要考虑的重要因素。
提问:对于普通投资者,衡量食品饮料企业是否进入价值投资领域,主要看哪些指标?
孙山山:食品饮料行业是常青树,历史上走出不少5-10倍的牛股,本质上原因是良好的商业模式,能够持续不断给投资者带来丰厚回报。
衡量食品饮料企业是否进入价值投资领域主要看三点:
第一,公司的业绩是否能够释放,一个好的公司业绩一定能够释放且给投资者带来丰厚回报;
第二,业绩是否持续释放,好公司能够持续不断带给投资者惊喜,投资者一般都会持有一年以上,个别投资者持有五年乃至十年的都有,只要护城河足够深且坚不可摧;
第三,公司的估值是否合理。公司估值是否合理因人而异,但到达合理区间后股价下行空间有限,因为有业绩支撑。基本面、技术面和政策面等因素中,最重要的还是基本面托底,建议投资者关注业绩绩优的个股。
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