专家：下阶段货币政策将保持平稳

11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年11月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。两项贷款市场报价利率已连续七个月保持不变。

由于央行在本月16日超额续作的1年期MLF，招标利率为2.95%，连续七个月保持不变。这意味着11月LPR报价的参考基础未发生变化。

中国民生银行首席研究员温彬表示，整体上看，本月LPR报价未降符合市场预期，与经济恢复情况基本适应。今年下半年以来，我国经济社会逐渐从疫情冲击中恢复，此前国家统计局公布的10月份主要经济数据基本符合预期，生产、需求沿着复苏路径加快改善，全年经济可以实现正增长。随着经济企稳回升，适度宽松的货币政策边际收紧，更加侧重于精准导向。

东方金诚首席宏观分析师王青进一步表示，5月以来，LPR报价已连续七个月保持不动，根本原因在于这段时间宏观经济出现“V型反转”。近期监管层在多个场合表示，当前“我国经济比较强劲”，或“经济增长好于预期”;与此同时，10月城镇调查失业率降至5.3%，远低于今年6.0%的控制目标。这意味着短期内没有下调政策利率的需求，货币政策进入“观察期”，更加强调要在稳增长与防风险之间把握好平衡。其中，为打击金融空转套利，防范大水漫灌，5月中下旬以来以DR007为代表的短期市场利率和以同业存单发行利率为代表的中期市场资金利率中枢先后上行，“紧货币”过程持续推进。这不可避免地导致银行平均边际资金成本相应走高，对报价行压缩LPR报价加点形成一定制约。

对于下阶段货币政策走向，央行在月初举行的政策吹风会上表示，下阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，根据形势变化和市场需求及时调节政策力度、节奏和重点，一方面特殊时期出台的政策将适时适度调整，另一方面对于需要长期支持的领域进一步加大政策支持力度。另外，央行还提到，要避免出现“政策悬崖”，防止政策突然中断可能带来的意外冲击。

综合来看，温彬认为，随着经济的进一步复苏，下阶段货币政策将保持平稳，大概率不会出现趋势性放松，也不会出现政策过快收紧，仍将延续主要通过公开市场操作、MLF等维护流动性合理充裕，支持实体经济恢复发展。虽然降准和降息的概率降低，但从实体经济恢复程度和金融让利情况上看，制造业、中小微企业仍面临一定困难，前10个月金融系统累计让利1.25万元，全年要完成1.5万亿元的让利目标，预计利率将保持震荡走势，实体经济融资成本将保持稳中趋降。(记者 曾蔷)