节后首个交易日银行股大爆发 是价值归来吗？

作者： 亓宁

[ 从国内公募基金四季报来看，虽然整体仍处于低仓位，但不少明星基金经理自去年三季度以来开始加仓银行股，中庚基金丘栋荣表示持续看好“经营稳健、基本面风险较小、估值较低、成长性较高”的银行股，他在四季度加仓常熟银行(601128)、苏农银行(603323)等农商行。 ]

虎年首个交易日，两市高开高走，银行板块迎来大爆发。截至2月7日收盘，兴业银行(601166)涨超5%，宁波银行(002142)、苏农银行、张家港行(002839)、招商银行等10多只个股涨幅超过3%。

自今年1月以来，上市银行业绩扎堆报喜，银行指数大幅跑赢大盘，成为新年表现最好的“黑马板块”。在春节假期期间，在外围市场带动等因素影响下，银行股已经在港股市场大放异彩，内银股表现尤其亮眼。

机构人士普遍分析，在“稳增长”相关政策逐渐加码过程中，市场有望维持乐观。中泰证券研究所所长戴志锋也对记者分析，叠加当前市场风险偏好不高，低估值且有望转型成功的银行表现值得期待。

银行股集体开门红

春节前一度逆势大涨的银行股继续驰骋A股市场。2月7日，A股三大股指冲高后走势分化，盘初一度上涨2.7%的创业板指尾盘翻绿后收涨0.31%，沪指与深成指分别上涨2.03%、0.96%，个股普涨趋势下主力资金持续加仓建筑、银行等板块。截至收盘，银行申万一级行业指数涨3.16%，其中兴业银行大涨5.41%，宁波银行、苏农银行、张家港行、招商银行、成都银行、杭州银行涨超4%，另有无锡银行(600908)、平安银行(000001)、厦门银行、江苏银行等多股涨幅超过3%。

进入2022年以来，整个银行板块年初以来累计涨幅一度达7%。Wind数据显示，截至周一收盘，银行仍是31个申万一级行业中增幅最大的板块，在大盘累计跌近6%的情况下仍上涨5.56%，成为新年“最抗跌”板块。其中，成都银行年初以来上涨21.67%，江苏银行、兴业银行分别涨16.64%、15.60%，常熟银行、杭州银行、邮储银行、苏农银行、张家港行、南京银行(601009)涨幅也都在10%以上。

其实对于银行乃至整个A股的节后表现，市场已有预期。春节期间，外围市场集体走强，港股也在虎年开年迎来开门红，其中Wind香港银行指数、恒生中国内地银行指数在1月31日（半日）和2月4日分别累计上涨2.45%、1.86%，重庆农商行、招商银行、浙商银行等内银股表现亮眼。

机构普遍分析，银行股二级市场表现亮眼背后，主要是来自宏观环境的确定性和基本面超预期反弹支撑。1月以来，各大上市银行的业绩快报扎堆报喜，已经披露数据的19家银行中多数归母净利润增速超过20%，其中江苏银行净利润同比大增30.72%，持续领跑同行的同时创下近10年来新高，疫情对息差和坏账的冲击逐渐散去。另一方面，当前中央及部分地方关于“稳增长”的政策不断加码，市场预期乐观。

“大家都对稳增长有预期，1月份的社融应该也还不错；另一方面，现在市场风险偏好不高，所以低估值的板块会比较受益。”戴志锋也对记者分析，银行股大涨背后主要是两大因素支撑。第一财经记者统计发现，虽然银行板块近期破净率有所降低，但板块整体PB（市净率）仍处于历史低位，获得资金加配概率较大。

春季行情“虽迟但到”

展望后市，不少机构人士分析，一季度是稳增长政策发力的重要时间窗口，银行股在“稳增长、稳信用、稳预期”背景下确定性较强，将成为“避险利器”。戴志锋表示，只要经济稳增长持续，银行股未来的行情仍然值得期待，低估值且有望转型成功的银行是主要配置方向。此前瑞银中国金融业研究主管颜湄之曾表示，虽然银行业在2022年净息差将继续承压，但相比2021年仍能保持业绩稳定增长，尤其在避险特性下，二级市场大概率会跟随基本面先强后弱，看好一季度行情。

中信证券(600030)银行分析师肖斐斐、彭博指出，银行股“政策宽松——经济景气——信用风险预期”改善的逻辑链条处于强化期，预计1~2月市场对于经济和信用风险的担忧仍然存在，但中期风险因子不确定性正在降低，建议关注银行板块全年维度的配置价值。此前，继央行全面降准0.5个百分点、1年期MLF（中期借贷便利）利率下调10BP（基点）等宽松政策之后，1年期、5年期LPR（贷款市场报价利率）双双下调，相比低利率对净息差的冲击，多数机构看好一季度按揭贷款回暖+信贷“开门红”背景下的信贷需求。国信证券(002736)银行分析师王剑也表示，利率下调后资产质量改善带来的信用成本减少将远远超过净息差波动。

从监管释放信号来看，上半年宽信用已较为确定。红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖认为，在实体融资需求回升、宽信用行情见效之前，宽货币的行情依旧会继续。此外，如果宽信用行情不及预期，不排除后续还有继续降息的可能。

国内外机构资金对内地银行股的态度已经发生转变。天风证券分析，低估值+高股息率，银行板块对长线资金的吸引力越发明显。从国内公募基金四季报来看，虽然整体仍处于低仓位，但不少明星基金经理自去年三季度以来开始加仓银行股，中庚基金丘栋荣表示持续看好“经营稳健、基本面风险较小、估值较低、成长性较高”的银行股，他在四季度加仓常熟银行、苏农银行等农商行。

此前就有分析人士表示，区位优势明显、有地方特色的地方性中小银行未来更具成长潜力，尤其在零售转型背景下更具估值优势。而随着板块景气度与股价表现显著改善，肖斐斐团队指出，预计公募基金对于银行股的关注度将持续提升，有望带来良性循环。

最近一个月内，北向资金已经持续净买入银行约190亿元，居31个主流行业首位，其中最受欢迎的招商银行在2月7日再获净买入超5亿元。中信证券数据显示，1月下旬北向资金A股银行板块持股市值占比最高达到3.21%，为历史最高水平。此外，全球最大资管巨头贝莱德旗下首只外资公募基金（贝莱德中国新视野）也在四季度重点配置了电子、银行、白酒、生物医药等板块，其中招商银行（634.04万股）和兴业银行（1416.62万股）分别位列第三、五大重仓股。

海通证券(600837)策略首席荀玉根近期在研报中表示，1月市场下跌缘于担忧国内稳增长力度、海外加息、俄乌关系紧张等，春季行情只是迟到，不会缺席。稳增长型春季行情往往先价值后成长，比如低估的金融地产和高景气的硬科技（新基建）。

标签： 交易日