又创新高！人民币汇率大涨150点，逼近6.3关口，缘何持续坚挺？这一风险需警惕

市场的力量往往和预期反向走。年初不少机构还提示警惕人民币汇率回调风险，但近期人民币兑美元汇率却再创新高。

2月23日，离岸人民币兑美元汇率持续拉升逼近6.30，日内升值近150点，最高报6.3036，创2018年4月份以来新高。在岸人民币兑美元汇率截至16:30收盘报6.3178，较上一日大涨178点。

23日人民币汇率的大涨与当天美元指数下跌有关，但在近期俄乌地缘政治紧张局势下，人民币汇率不断走强，也在一定程度上展露出避险属性。此外，人民币在全球支付货币中的占比提升，亦反映出人民币国际化的深化。

不过，尽管当前人民币表现强势，但仍有观点担忧，随着美联储货币政策正常化步伐加快、中美货币政策方向相背，人民币汇率走势存在突然逆转的可能性，要警惕游资流出对我国金融市场造成的冲击。

人民币汇率持续坚挺超预期

去年下半年以来，在美联储加息预期影响下，境内外汇市场走出了一波美元强、人民币更强的独立行情。即便在国内多次降准降息操作，中美利差持续收窄的背景下，人民币兑美元汇率续创2018年4月以来的新高，其坚挺程度超出市场预期。

这主要得益于去年以来货物贸易顺差和直接投资顺差增长带来的结售汇顺差大增。

国家外汇局近日公布的国际收支平衡表初步数据显示，2021年我国外贸进出口保持平稳增长，国际收支口径的货物贸易顺差5545亿美元，较2020年增长8%；来华直接投资净流入3323亿美元，增长56%。2021年1~12月，银行累计结售汇顺差累计结售汇顺差2676亿美元，同比大增近69%。

汇率变动有何不寻常

不过，即便货物贸易和直接投资顺差显著增长，但在美国加息预期强烈而中国降息的情况下，人民币兑美元竟然升值，也颇为不寻常。

中泰证券研报认为，事实上，观察美元兑离岸人民币与美中利差的关系可以发现，自2018年之后两者走势就开始背离了。究其原因，一是中国加大对外投资力度使得外汇储备规模停止了快速上升，这可能降低人民币兑美元汇率对中美利差的敏感性。二是加快人民币在国际贸易中的应用也可能降低人民币兑美元汇率对中美利差的敏感性。

来自环球银行金融电信协会（SWIFT）的数据也验证了上述观点。作为国际重要的资金收付清算基础设施，SWIFT近日发布的人民币追踪月度报告显示，2022年1月，人民币在全球支付货币中的占比提高到3.2%，不仅环比上升0.5个百分点，也是近四年来高点，成为全球第四大最活跃货币。实际上，2021年以来，人民币在全球支付货币中的占比较前几年有了明显提升。

“这种不寻常的现象可能预示着美元的吸引力有所下降，至少在中国对外贸易和外汇储备中地位有所削弱。这意味着本轮美联储收紧带来的美元回流力度可能不如以往。”中泰证券研报称。

需防范短期游资撤离，企业应做好套期保值

尽管当前人民币表现强势，但仍有观点担忧，随着美联储货币政策正常化步伐加快、中美货币政策方向相背，人民币汇率走势存在突然逆转的可能性。

中国银行研究院最新研报认为，近期，由跨境资本流动所引起的汇率市场风险值得关注：

一是汇率下行压力增大。2020年下半年起，银行间外汇市场交易波动增大，且银行涉外收付款持续处于顺差，人民币汇率维持高位。但由于美联储货币政策正常化步伐加快、中美货币政策方向相背和美元指数持续走高，需预判和应对人民币汇率走势突然逆转的可能性。

二是投机游资撤离带来冲击。2021年，全球通胀预期风险上升，部分离岸游资以投机为目的，做多人民币同时加大购买国债，一旦人民币汇率出现贬值，这些游资便会迅速择机逃出市场，造成对汇率市场与利率市场的双重冲击。

“因此，需要防范短期游资撤离，关注是否存在地下资本转移行为，尤其需要关注隐藏在净误差与遗留项内的灰色资本外流动向，严厉打击地下钱庄等违法跨境资本转移行为。”中国银行研究院研报称。

对企业来说，面对今年汇率市场的高度不确定性，应做好汇率套期保值等风险对冲。国家外汇局副局长、新闻发言人王春英近日表示，去年以来，外汇局鼓励金融机构提供低成本的汇率避险服务。对银行为中小微企业所做的外汇衍生产品服务，指导中国外汇交易中心减半收取交易手续费。2021年全年外汇套保率上升4.6个百分点，更多的中小微企业参与到套保中企业首先得接触套保产品，接触过尝到甜头后，未来就愿意更多选择避险保值产品，在经营中就避免了受汇率风险因素的影响。

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