分拆上市 岭南股份开始行动

随着分拆上市规则的明确，中国铁建成为首家宣告境内分拆上市的A股公司。而今，岭南股份也开始行动起来。与此同时，证券时报记者注意，近期，多家上市公司在互动平台上纷纷透露分拆上市意愿。

恒润集团拟整体改制

1月5日晚间，岭南股份公告称，上海恒润文化集团有限公司将整体变更为股份有限公司，同时公司名称变更为“上海恒润数字科技集团股份有限公司”。本次整体变更完成前后，岭南股份将持有恒润集团90.03%股份，剩余9.97%股份则由合肥泽恒企业管理咨询合伙企业(有限合伙)等持有。

恒润集团是文旅主题项目高端装备及系统一体化服务供应商，专注于沉浸式游乐设备系统的研发、设计、生产与集成。主要产品包括飞翔球幕、轨道骑乘、影院剧场等室内外高科技互动体验设备。岭南股份称，恒润集团此次改制，是为其在合适的时机选择符合股东利益及战略规划的发展路径奠定基础，有利于完善恒润集团的公司治理结构，提升规范运作水平;也有助于恒润集团未来拓宽融资渠道，增强研发能力和市场开拓能力，提升核心竞争力，进一步做强做大，有利于促进企业的可持续健康发展。

恒润集团的整体改制，不禁让人联想到岭南股份的分拆上市计划。公开资料显示，岭南股份曾在投资者关系活动上表示，“将视具体情况尽力促成恒润集团的分拆上市”。2019年12月13日，证监会发布修订后的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(下称“分拆规则”)，明确了分拆试点条件，规范分拆上市流程。比如，上市超过3年、连续3年盈利、扣除拟分拆子公司净利润后的上市公司净利润累计超过10亿元等要求。

岭南股份披露的2016~2018年年度报告显示，其归母净利润分别为2.61亿元、5.09亿元和7.79亿元，扣非净利润分别为2.50亿元、5.07亿元和7.69亿元，恒润集团三个年度的净利润分别为6747.77万元、1.22亿元和1.40亿元。按照分拆上市的相关规定，岭南股份分拆恒润集团基本满足《若干规定》的硬性指标。

多家公司表态

随着分拆规则的明确，多家A股公司透露了分拆上市意愿。

2019年12月19日，中国铁建发布公告称，拟分拆旗下中国铁建重工集团股份有限公司。由此，中国铁建成为《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》后，首例公布实质性“A拆A”预案的上市公司。与此同时，包括美尚生态、摩登大道、聚光科技、华邦健康、联络互动、德联集团、易华录等公司，也在投资者互动平台上表达了子公司拟分拆上市的意愿。

此外，深康佳A表示，积极推进控股或参股公司在境外或科创板上市;东港股份表示，对子公司东港瑞云进行股改，符合条件将申请单独融资;首航节能(002665)表示，推动子公司首航光热在科创板上市。航锦科技在投资者互动平台上表示，子公司长沙韶光的高科技业务属性、利润规模、未来发展潜力符合科创板上市的相关监管精神，公司对全资子公司长沙韶光和威科电子分拆上市的可行性正在做初步分析。航锦科技也向包括保荐机构在内的专业中介机构进行意见征询，目前正在对公司子公司分拆上市的条件、分拆上市的可行性和分拆上市的方案进行充分论证。

从投资策略的角度，联讯证券建议投资者重点关注两条主线：一是“PE孵化器模式”，即上市公司以PE投资方式取得子公司的控股权，重点关注产业基金规模较大和布局较广的上市公司;二是上市公司子公司是否符合上市标准，尤其是大集团下各部门属于“业务差异型模式”的公司，更易得到市场认同和追捧。这其中包括上市公司子公司已分拆到港股或者挂牌新三板(含已摘牌)，这一类公司具有股改已完成、财务数据完整等优势。