世界微动态丨时创能源营收飚升去年现金流为负 毛利率剧降存货攀升

中国经济网编者按：常州时创能源股份有限公司（以下简称“时创能源”）将于12月7日首发上会，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为王哲、顾培培。

时创能源主要从事光伏湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池的研发、生产和销售业务。

(资料图)

时创能源本次拟在上交所科创板发行的股票数量不低于4,000.08万股，且不低于本次发行完成后公司股份总数的10%。该公司拟募集资金109,597.49万元，拟分别用于高效太阳能电池设备扩产项目、新材料扩产及自动化升级项目、高效太阳能电池工艺及设备研发项目、研发中心及信息化建设项目和补充流动资金。

截至招股说明书签署日，常州时创投资有限公司（以下简称“时创投资”）持有时创能源39.71%的股权，为时创能源的控股股东。

符黎明持有时创投资65.00%的股权并担任执行董事、总经理，为时创投资实际控制人；持有湖州思成投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“湖州思成”）16.48%的出资份额并担任执行事务合伙人，且湖州思成合伙协议约定执行事务合伙人执行合伙事务，未对重大事项决策作出特殊约定，为湖州思成实际控制人。符黎明通过时创投资、湖州思成合计控制时创能源77.83%的股权，为时创能源的实际控制人。

2022年前三季度营收净利双增

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，时创能源实现营业收入分别为34,534.36万元、43,806.76万元、71,220.33万元和102,809.84万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为10,604.41万元、14,150.17万元、9,075.49万元和8,522.10万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为10,356.02万元、13,468.23万元、7,825.89万元和7,652.70万元。

报告期内，时创能源经营活动产生的现金流量净额分别为6,761.24万元、10,137.96万元、-23,213.50万元和14,489.60万元，净现比分别为0.64、0.72、-2.56和1.70；销售商品、提供劳务收到的现金分别为27,707.15万元、30,703.22万元、24,041.70万元和47,152.48万元，收现比分别为0.80、0.70、0.34和0.46。

2022年1-9月，时创能源实现营业收入170,244.33万元，同比增长288.23%；实现归属于母公司所有者的净利润18,523.17万元，同比增长143.08%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润16,856.94万元，同比增长136.48%；经营活动产生的现金流量净额为34,101.46万元，同比增长312.13%。

另据招股说明书，时创能源基于目前已实现的经营业绩、在手订单、市场环境等情况，预计2022年全年可实现的营业收入区间为233,100万元至242,700万元，同比增长227.29%至240.77%；预计归属于母公司所有者的净利润区间为25,300万元至27,700万元，同比增长178.77%至205.22%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润区间为23,500万元至25,900万元，同比增长200.29%至230.95%。

主营业务毛利率存在进一步下降风险

报告期内，时创能源主营业务毛利率分别为75.42%、69.28%、48.19%和20.04%，呈下降趋势。

时创能源表示，未来，如果公司不能通过持续的研发投入和创新，持续推出新产品及迭代产品，巩固技术壁垒和客户壁垒，湿制程辅助品和光伏设备将难以保持较高的毛利率水平，并存在持续下降的风险。

报告期内，时创能源主营业务的收入结构发生了变化，光伏电池占主营业务收入的比重从2019年的4.40%上升至2022年上半年的68.64%，增长幅度较高。

同时，时创能源还在招股说明书中提示称，2022年1-6月，公司光伏湿制程辅助品、光伏设备及光伏电池三类产品的毛利率分别为65.03%、47.09%和4.22%，光伏电池产品的收入占比迅速提升导致2022年上半年主营业务毛利率有所下降。公司2GW电池项目已在2022年9月实现满产，预计未来电池业务收入占比将会进一步提升，导致公司主营业务毛利率存在进一步下降的风险。

报告期内，时创能源湿制程辅助品的毛利率分别为85.01%、80.75%、75.35%和65.03%，光伏设备的毛利率分别为65.06%、44.23%、38.83%和47.09%，整体呈下降趋势；光伏电池的毛利率分别为-39.25%、-1.27%、-18.23%和4.22%。

按产品划分，报告期内，同行业可比上市公司中，光伏湿制程辅助品毛利率平均值分别为44.58%、47.64%、48.62%和45.48%，光伏设备毛利率平均值分别为34.67%、31.82%、31.02%和30.55%，光伏电池毛利率平均值分别为19.14%、14.72%、7.20%和21.92%。

或面临存货跌价风险

报告期各期末，时创能源存货账面价值分别为11,193.69万元、17,083.56万元、39,853.85万元和31,585.19万元，占流动资产的比例分别为29.51%、28.98%、35.93%和22.68%。

时创能源表示，2021年，公司2GW电池生产线项目建成投产，由于公司电池产线投产初期尚未满产，未能实现规模效应且原材料价格较高，导致相关存货成本高于可变现净值。公司已对相关存货足额计提存货跌价准备，但若未来达产后公司的生产工艺水平和规模效应仍不能使产品成本低于可变现净值，或光伏电池原材料市场价格大幅下跌，公司可能面临存货跌价的风险。

根据招股说明书，报告期各期末，公司库龄1年以内的存货占比分别为56.87%、82.38%、98.58%和78.77%。2021年末库存商品余额较上年增长明显，主要系随着公司电池生产线的建成与链式退火设备的销售，对应的库龄1年以内存货大幅增长所致。报告期各期末，公司库龄1-2年的存货占比分别为41.57%、15.41%、0.74%和20.47%，对应存货主要为已发货但未完成验收的体缺陷钝化设备，随着相关发出商品的验收，2019年至2021年占比逐年减少。2022年上半年，公司库龄1-2年的存货占比较同期上升的原因系2021年发出商品增加较多，其中主要以光伏设备为主，设备产品验收周期通常较长，改变了公司的存货库龄结构。

报告期内，时创能源存货周转率分别为0.84次、0.91次、1.19次和2.19次，同行业可比上市公司存货周转率平均值分别为8.32次、6.60次、4.31次和2.53次。

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