董登新：需要金融机构更多中长期理财产品满足养老储蓄需求

近期资本市场行情火热，对于增量资金从何而来的讨论不断，其中一个观点便指向了企业年金。人力资源和社会保障部数据显示，截至2020年一季度末，全国企业年金积累基金总规模为18645.98亿元，比2019年末的17985.33亿元增加660.65亿元，全国企业年金基金投资收益为152.95亿元，季度加权平均收益率仅为0.88%。企业年金截至一季度末总规模同比增幅高达20%。不过，在疫情和海外股市波动影响下，企业年金资产收益率普遍同比走低，且固定收益类组合的收益率表现也优于含权益类组合。

北京一位央企的企业年金理事会成员告诉《证券日报》记者，企业年金的投资收益率与投资管理人水平有很大的关系，他们去年的收益率有近5.8%，配置了一定的权益类组合。相较于股市而言，企业年金更青睐于债券等相对稳定的投资。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示，企业年金收益往往低于全国社保基金，一方面是因为全国社保基金是公开招标，受托人和投资管理人水平属于行业顶尖，而企业年金是企业自身招标，能够接触的金融机构范围狭窄;另一方面，单个企业年金规模不大，很难像全国社保基金那样具有规模效益，因此出于职业能力和收益稳定等考虑，企业年金配置权益类资产的比例不高。

银保监会在年初曾提到，大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

董登新说：“即便是以最高的30%比例配置股票资产，1.8万亿元企业年金入市的规模只有5000多亿元，而目前A股市场总市值超过70万亿元，是仅次于美国的全球第二大资本市场，因此企业年金在A股市场的整体占比较低，作为长线资金对中国资本市场的影响并不大。”不过，董登新表示，当叠加了全国社保基金、企业年金、养老保险等各类长期资金，这样才能对中国资本市场产生举足轻重的影响。

要实现这一目标，在董登新看来不仅需要企业积极为员工建立企业年金等养老储备制度，扩大企业年金规模，也需要金融机构研究出更多中长期理财产品，满足企业和员工的养老储蓄需求。

新时代证券首席经济学家潘向东对《证券日报》记者表示，随着我国老龄化程度增加，企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务资金规模将会持续增长，参考海外经验，各国养老资金的总量规模将会和一年经济总量相匹配，意味着中国未来企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务资金规模将接近百万亿元的总量，将成为我国资本市场长线投资重要的增量资金来源。

面对如此大规模的长线资金，潘向东表示当前的资本市场还无法有效接纳，一方面是缺乏专业的投资产品和投资管理机构，另一方面是这类资产配置主要集中在类固收产品，权益类产品配置比重较低，资产配置和收益率严重不匹配。此外企业年金和养老金入市的积极性并不高，需要进一步完善长线资金与A股相关制度的对接，提高长线资金管理机构投资股市的积极性，推动资本市场良性循环。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，企业年金的规模不断增长，但入市意愿不高，这就使得它只是市场关注的增量资金热点，却不能成为实质的力量。而在市场回暖过程中，权益类投资的收益表现会更好，这就吸引着企业年金等长线资金，因此需要进一步放宽权益类投资上限，促进企业年金等长期资金积极入市。