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朱威:长期看好医药、消费等五个大赛道

2020-09-02 11:18:25 来源:证券日报网

私募是一个具备典型“生存法则”的行业,能够走得远、走得久的公司,均具备一定的核心投研能力,对于谢诺辰阳来说,同样适应于这个定律。日前,谢诺辰阳总经理朱威在接受《证券日报》记者专访时表示,公司自成立以来,所奉行的投资理念便是分享企业价值成长、注重“三好”,所谓“三好”是指好行业、好公司、好价格。

谈及接下来的投资方向,朱威向记者表示,公司长期看好五个大赛到,即:医药、消费、电动车、半导体和数字经济,这些赛道将是未来很长一段时间的投资主线。“虽然这几个板块估值都不便宜,但长期来看,会有很好的增长前景,俗话说就是‘鱼多的地方’,只要有耐心去寻找,肯定会发现‘人少的地方’。”

注重“好行业、好公司、好价格”

与其他“公转私”基金经理不同,朱威的过往经历主要在券商领域,十几年里,在研究领域的积累使其视野更具高度与广度。在他看来,所谓投资的哲学与理念便是:分享企业价值成长,注重“三好”,“三好”是指“好行业,好公司,好价格”。

朱威介绍说,股票投资的本质是认知的变现,因此,超额收益的根源在于拥有超越市场的认知,而获得超额认知的根源在于对产业以及企业理解的深度,这便有三个维度的要求:科学严谨的研究方法论,超额信息的挖掘能力,知行合一的执行力。

朱威认为科学严谨的研究方法论,要坚持“好行业,好公司,好价格”的投资理念,也是投资方法论。具体来看,好行业的几个维度包括:一是赛道空间得足够大,能够从1到10,10到N的行业;二是格局好,赢家已经跑出来,最好能形成寡头竞争;三是商业模式优,是赚自由现金流的生意,不是赚应收款,不是赚固定资产的行当。

“选择好公司则要把握两个维度,一是竞争壁垒深厚,并且随着时间的推移,壁垒会不断加深,能会持续正循环,要做时间的朋友;二是公司管理层诚实可靠,与股东利益一致。”朱威说,同样,也要坚持“好价格”:首先,得对公司本身有超越市场的定价能力,强调是超越市场一般的认知,我们要做的事情不是估值套利,而是要发现企业的长期价值。其次,利用市场的情绪,寻找升值的机会。

此外,朱威还表示,需要具备超额信息的挖掘能力。他说,超额信息并不是内幕信息,而是产业信息深度挖掘。举例来说,现在大部分投资者的信息来源是基于上市公司的公开资料,以及券商的分析报告,但这些信息对于机构投资者来说,基本是没有差异的,大家都可以看到,也很容易获取,而超额信息的来源是产业链信息的深挖,比如上下游的信息,产业内部的发展思路,就是要把产业链上下游的情况,产业的近况以及发展趋势跟踪都得有一个全面的掌握,而这个的难度在于对产业链上有对应的人脉资源,这个是需要长期积累的。

“公司的投研优势在于产业上有很多一级的投资,这个对于行业的资源积累有了很大的帮助。”朱威介绍说,信息的深度不同,对行业及企业长期的展望结论就不一样。

据了解,目前谢诺辰阳旗下的多只产品,自2015年以来的收益率表现都较为优秀,从归因角度来看,主要原因在于选对赛道、深耕基本面,以及管理好情绪,正所谓“人多的地方不去”。

去寻找“鱼多的地方”

今年以来,上证综指等主要股指一举打破长期盘整格局,出现放量突破,谢诺辰阳认为,推动各指数大幅上升的原因有三个:一是我国对疫情控制展示出的优势,使得国内经济得到快速恢复,领先全球,中国企业的比较优势更明显;二是国家应对疫情对经济的冲击,释放了大量的流动性以及刺激经济的政策;三是疫情加速了各行各业的优胜劣汰,头部公司的长期经营环境变得更优。

展望四季度,谢诺辰阳预计随着疫情的好转,政府流动性释放会恢复常态水平,边际变化可能是收紧的,但是随着经济的恢复,企业的经营会陆续迎来向上的拐点,因此,上半年基于水涨船高而涨起来的个股预计会有压力,但是能真正兑现业绩的公司,仍然可以走出独立行情。

朱威说,“四季度及明年,优势个股的强者恒强,结构性分化预计会长周期存在,未来也会是这样的趋势。参考美国过去几十年的经济发展,科技,消费,医药是长期产生超额收益的行业,相信中国未来也会是这种趋势。”产生这个现象的根源有两个:一是近些年随着人均GDP的提升,居民消费水平不断提高后,就会产生越来越多的消费和医疗需求,这些支出与海外相比还有很大差距,所以,长期空间特别大;二是这些行业的特点往往就是强者恒强的,这和商业模式相关。另外,参考美国乃至全球国家,过去10多年其实就是互联网技术推动着全球经济的发展,而这个行业的商业特征就是高度集中、寡头垄断,网络效应特别明显,所以,强者恒强的情况预计还是会持续。

朱威表示,公司长期看好医药、消费、电动车、半导体,以及数字经济这五个大赛道,这会是未来很长一段时间的投资主线。虽然这几个板块估值都不便宜,但上述几个领域展望未来都是会有很好的增长前景,俗话说就是“鱼多的地方”,只要耐心去寻找,肯定会发现“人少的地方”。

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