朱威：长期看好医药、消费等五个大赛道

私募是一个具备典型“生存法则”的行业，能够走得远、走得久的公司，均具备一定的核心投研能力，对于谢诺辰阳来说，同样适应于这个定律。日前，谢诺辰阳总经理朱威在接受《证券日报》记者专访时表示，公司自成立以来，所奉行的投资理念便是分享企业价值成长、注重“三好”，所谓“三好”是指好行业、好公司、好价格。

谈及接下来的投资方向，朱威向记者表示，公司长期看好五个大赛到，即：医药、消费、电动车、半导体和数字经济，这些赛道将是未来很长一段时间的投资主线。“虽然这几个板块估值都不便宜，但长期来看，会有很好的增长前景，俗话说就是‘鱼多的地方’，只要有耐心去寻找，肯定会发现‘人少的地方’。”

注重“好行业、好公司、好价格”

与其他“公转私”基金经理不同，朱威的过往经历主要在券商领域，十几年里，在研究领域的积累使其视野更具高度与广度。在他看来，所谓投资的哲学与理念便是：分享企业价值成长，注重“三好”，“三好”是指“好行业，好公司，好价格”。

朱威介绍说，股票投资的本质是认知的变现，因此，超额收益的根源在于拥有超越市场的认知，而获得超额认知的根源在于对产业以及企业理解的深度，这便有三个维度的要求：科学严谨的研究方法论，超额信息的挖掘能力，知行合一的执行力。

朱威认为科学严谨的研究方法论，要坚持“好行业，好公司，好价格”的投资理念，也是投资方法论。具体来看，好行业的几个维度包括：一是赛道空间得足够大，能够从1到10，10到N的行业;二是格局好，赢家已经跑出来，最好能形成寡头竞争;三是商业模式优，是赚自由现金流的生意，不是赚应收款，不是赚固定资产的行当。

“选择好公司则要把握两个维度，一是竞争壁垒深厚，并且随着时间的推移，壁垒会不断加深，能会持续正循环，要做时间的朋友;二是公司管理层诚实可靠，与股东利益一致。”朱威说，同样，也要坚持“好价格”：首先，得对公司本身有超越市场的定价能力，强调是超越市场一般的认知，我们要做的事情不是估值套利，而是要发现企业的长期价值。其次，利用市场的情绪，寻找升值的机会。

此外，朱威还表示，需要具备超额信息的挖掘能力。他说，超额信息并不是内幕信息，而是产业信息深度挖掘。举例来说，现在大部分投资者的信息来源是基于上市公司的公开资料，以及券商的分析报告，但这些信息对于机构投资者来说，基本是没有差异的，大家都可以看到，也很容易获取，而超额信息的来源是产业链信息的深挖，比如上下游的信息，产业内部的发展思路，就是要把产业链上下游的情况，产业的近况以及发展趋势跟踪都得有一个全面的掌握，而这个的难度在于对产业链上有对应的人脉资源，这个是需要长期积累的。

“公司的投研优势在于产业上有很多一级的投资，这个对于行业的资源积累有了很大的帮助。”朱威介绍说，信息的深度不同，对行业及企业长期的展望结论就不一样。

据了解，目前谢诺辰阳旗下的多只产品，自2015年以来的收益率表现都较为优秀，从归因角度来看，主要原因在于选对赛道、深耕基本面，以及管理好情绪，正所谓“人多的地方不去”。

去寻找“鱼多的地方”

今年以来，上证综指等主要股指一举打破长期盘整格局，出现放量突破，谢诺辰阳认为，推动各指数大幅上升的原因有三个：一是我国对疫情控制展示出的优势，使得国内经济得到快速恢复，领先全球，中国企业的比较优势更明显;二是国家应对疫情对经济的冲击，释放了大量的流动性以及刺激经济的政策;三是疫情加速了各行各业的优胜劣汰，头部公司的长期经营环境变得更优。

展望四季度，谢诺辰阳预计随着疫情的好转，政府流动性释放会恢复常态水平，边际变化可能是收紧的，但是随着经济的恢复，企业的经营会陆续迎来向上的拐点，因此，上半年基于水涨船高而涨起来的个股预计会有压力，但是能真正兑现业绩的公司，仍然可以走出独立行情。

朱威说，“四季度及明年，优势个股的强者恒强，结构性分化预计会长周期存在，未来也会是这样的趋势。参考美国过去几十年的经济发展，科技，消费，医药是长期产生超额收益的行业，相信中国未来也会是这种趋势。”产生这个现象的根源有两个：一是近些年随着人均GDP的提升，居民消费水平不断提高后，就会产生越来越多的消费和医疗需求，这些支出与海外相比还有很大差距，所以，长期空间特别大;二是这些行业的特点往往就是强者恒强的，这和商业模式相关。另外，参考美国乃至全球国家，过去10多年其实就是互联网技术推动着全球经济的发展，而这个行业的商业特征就是高度集中、寡头垄断，网络效应特别明显，所以，强者恒强的情况预计还是会持续。

朱威表示，公司长期看好医药、消费、电动车、半导体，以及数字经济这五个大赛道，这会是未来很长一段时间的投资主线。虽然这几个板块估值都不便宜，但上述几个领域展望未来都是会有很好的增长前景，俗话说就是“鱼多的地方”，只要耐心去寻找，肯定会发现“人少的地方”。