恒生指数创近十年新低 是否抄底港股，基金经理这样看

作者： 徐宇

[ 2月18日以来，截至3月15日收盘，18个交易日内恒生指数累计下挫25.72%。 ]

3月15日，恒生指数录得2015年7月9日以来最大单日跌幅，盘中最低下探至18235.48点，创2012年6月6日以来新低。通联数据显示，2月18日以来，截至3月15日收盘，18个交易日内恒生指数累计下挫25.72%。

“我们目前已经准备抄底港股了，本次恒生指数跌幅仅次于2008年。很多公司股价已下跌80%。此时在港股中寻找一些基本面优质的企业做价值投资，感觉长期问题不大。”磐安投资合伙人邱晓刚对第一财经记者表示。

同样意图“抄底港股”的还有私募基金经理博实，他对第一财经记者表示，目前核心还是看企业的现金流和估值情况。对于现金流好且估值低的企业会买入。

而有“中国巴菲特”之称的段永平则在港股“跌跌不休”之际选择抄底腾讯控股（00700.HK）。

与“抄底派”形成鲜明对比的是“谨慎派”，比如格雷资产董事长张可兴对第一财经记者表示，针对港股很难找到一个最佳的入场时机，他认为最理想的方案是分批地、慢慢地去定投港股。

大跌后已显现投资价值

3月14日午间，段永平在社交平台接连更新两条动态，称“这个礼拜五有一批145的苹果的put到期，很久以前卖的。这笔钱出来可以考虑放一半在腾讯上”。

截至3月15日收盘，腾讯控股相较前一日下跌10.19%，报收298港元/股，跌破300港元大关。

3月8日时，段永平曾表示，计划腾讯每跌10%，就加一次仓。而2月28日段永平发声：“腾讯已低过我上次买的价钱了，准备明天再买点。”

同样长期看好腾讯的还有第一上海证券首席策略师叶尚志，他认为从长期来看，腾讯大跌后已凸显出投资价值。

而重阳投资则认为，由于近期市场的大幅下挫，当前股市投资价值的确定性却在罕见地大幅上升。

经重阳投资测算，目前港股的风险溢价已超过2008年金融危机最底部时水平，当时市场隐含的假设是全球经济大萧条。换言之，即便接下去面临全球大萧条的局面，港股也已经定价充分。

其次，中概股的权重股绝大部分已经回归港股。在最极端假设下，这些公司会从美国退市，回到港股。最初阶段或许还会因为部分美股投资者不再投资而被抛售，但作为整个经济体内最优质资产代表，这些公司肯定会吸引国内资金大量配置（这几周南下资金非常坚决），不用担心是否有买家的问题。再退一步说，这些公司的内生现金流能力非常强，自己将是自己股票的最终买家。可以说，这些以前被看成成长股的板块，已经成为了隐含高息股板块。

中信证券(600030)研究部则认为，因为存在港交所制度的“托底”，企业被迫退市对其基本面影响有限。

他们认为，对于尚未回港上市的美股中概股来说，近期港交所也在不断优化海外发行人上市制度，为将在美遭退市风险的中资企业“托底”。

2021年11月19日，港交所给出上市制度修订的指引，将同股同权的二次上市企业最低市值要求降低至30亿港元，且新规已于今年初生效。港交所再度放宽上市制度，将辅助更多中概股回港上市，回避美股中概股退市风险。

另外，美股中概股退市并不意味着要求相关公司退出海外经营，且当前20家港美两地上市企业除IPO外并无在美融资记录，此外权重公司海外收入相对较低，因此即便美股被迫退市对其基本面及融资情况影响有限。

“现在抄底港股仍显操之过急”

并非所有机构都表现出乐观情绪，多家机构表示目前找不到入局港股的最佳时机，以及目前港股市场缺乏较明显的共识定价准则。

淡水泉投资表示，目前港股的互联网、科技企业，在市场上缺乏较明显的共识定价准则，它们内部也有很多讨论甚至争论。优质股票的估值完全可以采用PEG、市盈率、未来3年复合增速，再考虑行业成长性、竞争格局、商业模式以及企业的市场认同度等，按这类估值方法可以很好地给出定价，不过是左侧布局还是右侧上车，有些机会还需要更深入的分析。

持有谨慎态度的还有张可兴。

他认为，港股大跌的主要原因，还是在于海外资金的流出。

张可兴表示港股目前还是以机构投资者为主，虽然南下资金有一定的占比，但是整体还是以海外资金为主，如果海外资金面临着持续加息的趋势和预期，那么可能更多的资金会流入美国本土。

张可兴认为港股对于一般投资者而言，现阶段来说赚钱是非常艰难的，所以他建议目前先观望一下，等到各种因素，比如指标、地缘的局势缓和之后，投资者再考虑去选择有价位优势的优质股票。“接飞刀”对于普通的投资者来说，需要很强的心理承受能力。

交银国际董事总经理洪灏则直言，现在抄底港股仍显操之过急。

“我们看到香港市场净买入已然跌至历史最低点，并已盘桓于此数月。与此同时，我们自下而上的数据汇总表明，在股票层面，机构投资者和个人投资者都在抛售港股。尽管净买入现阶段已经在历史低点持续数月，但这种情况往往领先恒指最终触底的时刻约3个月。”洪灏说道。

他同时称，虽然在岸市场情况相似，净买入已降至历史最低水平之一。然而，不要将这一指标作为抄底市场的择时指标。从历史上看，它与上证综指的部分、但并非全部的最低点不谋而合。而且，自2016年以来，这一历史纪录存在着很多瑕疵。

“此次香港市场的抛售潮是有纪录以来最猛烈之一。现在抄底港股仍然操之过急，但长期投资者肯定已经开始看到了港股的长期价值。” 洪灏总结道。

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