西测测试收现比净现比双低 去年H1营收1亿应收账款2亿

中国经济网编者按：2月24日，西安西测测试技术股份有限公司（以下简称“西测测试”）首发申请将上会，保荐机构是长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人是徐鑫军、葛文兵。公司是一家从事军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方检验检测服务机构。

西测测试拟在深交所创业板公开发行新股不超过2110万股，且不低于本次发行后公司总股本的25%，拟募集资金4.01亿元，其中2.13亿元用于“西测测试西安总部检测基地建设项目”、4810.05万元用于“成都检测基地购置设备扩建项目”、3916.25万元用于“西测测试研发中心建设项目”、1亿元用于“补充流动资金”。

公司收现比、净现比始终低于1。2018年-2020年及2021年1-6月，西测测试营业收入分别为1.30亿元、1.65亿元、2.02亿元、9849.32万元，其中主营业务收入分别为1.29亿元、1.64亿元、2.00亿元、9815.39万元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为6326.52万元、1.30亿元、1.47亿元、7698.90万元；主营业务收现比分别为0.49、0.79、0.73、0.78。

以上同期，西测测试净利润分别为1500.80万元、3316.53万元、4993.03万元、1902.95万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-1744.19万元、2878.41万元、1290.76万元、568.49万元，净现比分别为-1.16、0.87、0.26、0.30。

2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，西测测试应收账款余额分别为1.40亿元、1.46亿元、1.73亿元和2.07亿元，占营业收入的比例分别为107.61%、88.85%、85.32%、210.40%。

西测测试研发费用率连续3年半垫底同行。2018年-2020年及2021年1-6月，西测测试研发费用分别为523.27万元、567.33万元、821.49万元和437.81万元，占营业收入的比例分别为4.03%、3.45%、4.06%和4.45%。同行研发费用率平均值分别为8.09%、8.11%、8.58%、9.39%，其中广电计量分别为10.40%、11.42%、10.96%、13.48%，苏试试验分别为7.64%、6.86%、7.90%、7.09%，信测标准分别为6.23%、6.06%、6.87%、7.60%。

西测测试于2021年6月30日披露第一版招股书（申报稿），于2022年2月17日披露招股书（上会稿），中国经济网记者对比这2版招股书，发现前后多处数据对不上。

2021年6月版招股书显示，2018年-2020年，西测测试销售人员平均人数分别为52人、71人、82人；截至2020年12月31日，西测测试应收账款余额为17401.27万元，应收账款净额为16293.07万元；公司2018年、2019年雷击试验的销售单价分别为3369.22元/次、3508.04元/次。

2022年2月版招股书则显示，2018年-2020年，西测测试销售人员平均人数分别为49人、62人、77人；截至2020年12月31日，西测测试应收账款余额为17250.98万元，与前版相差-150.29万元，应收账款净额为16155.33万元，与前版相差-137.74万元；公司2018年、2019年雷击试验的销售单价分别为3178.51元/次、3309.47元/次。

检验检测服务机构拟创业板募资4亿元其中1亿元补流

西测测试是一家从事军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方检验检测服务机构，为客户提供环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等检验检测服务，同时开展检测设备的研发、生产和销售业务。

截至招股说明书签署日，李泽新直接持有公司54.98%的股份，通过华瑞智测间接控制公司9.48%的股份，通过华瑞智创间接控制公司6.82%的股份，李泽新通过直接和间接合计控制公司71.28%的股份，为西测测试控股股东和实际控制人。李泽新现任西测测试董事长兼总经理，其简历如下：

李泽新，男，中国国籍，无境外永久居留权，1976年11月出生，硕士学历。1997年9月至2001年5月，任广东福地彩色显像管股份有限公司技术员；2001年7月至2003年4月，任科明科技实业有限公司技术员；2004年5月至今，任吉通力董事长兼总经理；2010年6月至2019年12月，任西测电子董事长兼总经理；2019年12月至今，任西测测试董事长兼总经理。现任成都西测、吉通力、爱德万斯、艾斯东升董事长兼总经理，华瑞智创、华瑞智测执行事务合伙人，梦想企业董事。

西测测试拟在深交所创业板公开发行新股不超过2110万股，且不低于本次发行后公司总股本的25%，拟募集资金4.01亿元，其中2.13亿元用于“西测测试西安总部检测基地建设项目”、4810.05万元用于“成都检测基地购置设备扩建项目”、3916.25万元用于“西测测试研发中心建设项目”、1亿元用于“补充流动资金”。

西测测试本次发行的保荐机构是长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人是徐鑫军、葛文兵。

收现比、净现比双低

2018年-2020年及2021年1-6月，西测测试营业收入分别为1.30亿元、1.65亿元、2.02亿元、9849.32万元，其中主营业务收入分别为1.29亿元、1.64亿元、2.00亿元、9815.39万元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为6326.52万元、1.30亿元、1.47亿元、7698.90万元；主营业务收现比分别为0.49、0.79、0.73、0.78。

以上同期，西测测试净利润分别为1500.80万元、3316.53万元、4993.03万元、1902.95万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-1744.19万元、2878.41万元、1290.76万元、568.49万元，净现比分别为-1.16、0.87、0.26、0.30。

据西测测试招股书，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的比例在报告期内存在较大波动，主要系公司业务规模持续扩大，客户回款周期较长，应收账款增加所致。其中，2018年经营活动现金流量净额为-1744.19万元，2019年经营活动现金流量净额及占比较高，主要原因系2019年度公司营业收入较上年度增长26.77%，年末应收账款余额较上年末增长4.67%，应收账款余额增幅小于营业收入增幅，公司2019年通过加强应收账款催收力度，整体回款情况得到改善。

西测测试招股书表示，2018年度，公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例为48.70%，占比较低，主要系公司业务规模持续扩大，客户受结算周期及结算方式影响回款较慢，期末应收账款余额较大，其中航空工业各下属单位期末应收账款余额合计为9054.89万元，金额较大，但军工类客户信用较好、付款能力较强，应收账款质量较高、可回收性强。2019年度，公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例为78.73%，较2018年度上升30.03个百分点，主要系2019年营业收入较2018年增长26.77%，同时由于公司销售人员加大回款催收力度，2019年末应收账款余额较上年末仅增长4.67%，回款及时使公司2019年销售商品收到的现金有所上升。2020年度，公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例为72.52%，较2019年度下降6.21个百分点，主要系公司业务规模持续扩大，2020年营业收入较2019年增长22.79%，而2020年末应收账款及票据余额较上年末增长26.11%所致。2021年1-6月，公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例为78.17%，较2020年度上升5.65个百分点，主要原因系公司收入受季节性影响，上半年收入占全年的比例在35%-40%之间，同时公司销售业绩考核与回款挂钩，销售人员持续加大回款催收力度，2021年1-6月回款情况良好。

2021年，西测测试实现营业收入2.45亿元，同比增长21.33%；净利润为6785.31万元，同比增长35.90%；经营活动产生的现金流量净额为2172.41万元，同比增长68.30%。

去年上半年应收账款占营收比例达210%

2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，西测测试应收账款余额分别为1.40亿元、1.46亿元、1.73亿元和2.07亿元，占营业收入的比例分别为107.61%、88.85%、85.32%、210.40%。

西测测试招股书称，报告期内，公司应收账款余额规模较大且逐年增加，具体原因如下：客户性质决定回收周期较长。公司的主要客户为服务军方的军工集团下属子公司及科研院所，客户将最终产品交付给军方，军方根据自身经费及进度安排与总体单位结算，总体单位再根据自身生产经营、资金状况与各配套单位结算，因此军工行业销售回款周期较长，一般会跨年度。收入季节性影响。军方采购采取预算管理制度，一般上半年进行项目预算审批，下半年陆续进行采购和实施，由此导致公司下半年尤其是四季度提供检测服务较多，2018-2020年度四季度销售收入占全年比例分别为34.98%、38.49%和36.61%，收入季节性也导致期末应收账款余额较大。营业收入增长影响。报告期内，随着公司检验检测能力的提升，公司品牌影响力和公信力不断提高，营业收入逐年增长。

研发费用率3年半垫底同行

西测测试研发费用率连续3年半垫底同行。2018年-2020年及2021年1-6月，西测测试研发费用分别为523.27万元、567.33万元、821.49万元和437.81万元，占营业收入的比例分别为4.03%、3.45%、4.06%和4.45%。同行研发费用率平均值分别为8.09%、8.11%、8.58%、9.39%，其中广电计量分别为10.40%、11.42%、10.96%、13.48%，苏试试验分别为7.64%、6.86%、7.90%、7.09%，信测标准分别为6.23%、6.06%、6.87%、7.60%。

西测测试招股书表示，公司研发费用占营业收入的比例低于同行业上市公司平均水平，主要原因系：①公司作为成长中的非上市公司，在研发投入中循序渐进，且研发的投入以贴近客户，解决实际检测中的技术问题为主；②公司立足于自主研发，主要以内部员工进行技术创新为主，较好地节约了费用。未来公司结合业务发展的情况，使用募集资金建设研发中心，以更好地提高公司的检测水平和服务能力。

两版招股书多处数据不一致

西测测试于2021年6月30日披露第一版招股书（申报稿），于2022年2月17日披露招股书（上会稿），中国经济网记者对比这2版招股书，发现前后多处数据对不上。

2021年6月版招股书显示，2018年-2020年，西测测试销售人员平均人数分别为52人、71人、82人。

2022年2月版招股书则显示，2018年-2020年，西测测试销售人员平均人数分别为49人、62人、77人。

2021年6月版招股书显示，截至2020年12月31日，西测测试应收账款余额为17401.27万元，应收账款净额为16293.07万元。

2022年2月版招股书则显示，截至2020年12月31日，西测测试应收账款余额为17250.98万元，与前版相差-150.29万元；应收账款净额为16155.33万元，与前版相差-137.74万元。

2021年6月版招股书显示，公司2018年、2019年雷击试验的销售单价分别为3369.22元/次、3508.04元/次。

2022年2月版招股书则显示，公司2018年、2019年雷击试验的销售单价分别为3178.51元/次、3309.47元/次。

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