冠龙节能上市首日破发跌8% lPO募13亿逾期账款超净利

北京4月11日讯今日，上海冠龙阀门节能设备股份有限公司（以下简称“冠龙节能”，301151.SZ）在深交所创业板上市，发行价格为30.82元/股。该股今日开盘即破发，报30.52元，盘中最高价30.82元。截至今日收盘，冠龙节能报28.31元，跌幅8.14%，振幅11.55%，换手率44.48%，成交额5.07亿元，总市值47.47亿元。

冠龙节能主要从事节水阀门的研发、设计、生产和销售，主要产品包括蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等阀门产品及其他配套产品，主要应用于城镇给排水、水利和工业等下游领域。

本次发行前，KaronHoldingCompanyLimited（以下简称“冠龙控股”）持有冠龙节能90.00%的股份，为冠龙节能控股股东。李政宏和李秋梅分别持有冠龙控股65.00%和15.00%的股份，本次发行前，两人合计间接持有冠龙节能72.00%的股份，为冠龙节能的实际控制人。

冠龙节能于2021年12月17日首发过会，深交所创业板上市委员会2021年第72次审核会议提出问询的主要问题：

1.发行人阀门类产品的市场竞争充分。请发行人结合各细分产品所处行业未来趋势，说明发行人是否存在市场饱和或需求萎缩的趋势，相关产品是否有被替代的风险，相关风险是否已充分揭示。请保荐人发表明确意见。

2.台湾明冠为发行人实际控制人所控制的公司，主营业务为经销发行人的产品并提供相应的服务。台湾明冠在转让其他商标给发行人时，保留了“明冠”商标。请发行人说明：（1）对台湾明冠的关联交易价格是否公允；（2）上述关联交易与商标权属对发行人业务独立性的影响，以及发行人是否已制订相应的整改措施或计划。请保荐人发表明确意见。

3.2020年1月，发行人引入富拉凯入股后，涉及股份支付。请发行人说明：（1）引入富拉凯的原因及定价的合理性，以及是否涉及利益输送或其他特殊利益安排；（2）将富拉凯作为股份支付对象是否符合股付支付准则的相关规定。请保荐人发表明确意见。

冠龙节能本次在深交所创业板上市，本次公开发行股票4,200.00万股，占发行后总股本的比例为25.05%，保荐机构（主承销商）为长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人为苏海清、何君光。

冠龙节能本次发行募集资金总额为12.94亿元，扣除发行费用后，募集资金净额11.97亿元。该公司最终募集资金净额比原计划少955.67万元。冠龙节能于2022年4月1日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金11.87亿元，拟分别用于上海节水阀门生产基地扩产项目、江苏融通阀门机械有限公司节水阀门生产基地扩建项目、研发中心建设项目、智能信息化升级项目。

冠龙节能本次发行费用总额为9,744.13万元，长江证券承销保荐有限公司获得承销及保荐费用7887.75万元。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，冠龙节能实现营业收入分别为82,977.10万元、94,554.75万元、101,536.41万元和44,959.50万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为10,692.01万元、15,516.10万元、11,109.12万元和7,603.91万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为10,398.48万元、14,931.84万元、16,420.72万元和7,201.92万元，经营活动产生的现金流量净额分别为6,002.91万元、12,095.80万元、12,815.62万元和10,536.29万元。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，冠龙节能加权平均净资产收益率分别为58.91%、43.74%、23.02%和11.63%。

2018年、2019年、2020年和2021年上半年，冠龙节能应收账款账面余额分别为4.62亿元、5.06亿元、5.46亿元和4.97亿元，占营业收入的比例分别为55.70%、53.49%、53.74%和110.48%。

冠龙节能应收账款近半逾期。截至2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日和2021年6月30日，冠龙节能应收账款逾期总额分别为2.22亿元、2.22亿元、2.54亿元和2.44亿元，占应收账款金额的比例分别为48.11%、43.84%、46.46%和49.09%。

2021年，冠龙节能实现营业收入104,684.85万元，同比增长3.10%；实现归属于母公司所有者的净利润19,231.44万元，同比增长73.11%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润16,724.34万元，同比增长1.85%；经营活动产生的现金流量净额为21,745.24万元，同比增长69.68%。

结合公司实际经营情况，经初步测算，冠龙节能预计2022年第一季度营业收入为18,000.00万元至20,000.00万元，同比变动0.51%至11.68%；净利润为3,100.00万元至3,300.00万元，同比变动1.59%至8.15%；扣非后净利润为3,050.00万元至3,250.00万元，同比变动1.47%至8.12%，总体较为稳定。

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