央行开展3000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作

为维护银行体系流动性合理充裕，2022年2月15日人民银行开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对2月18日MLF到期的续做)和100亿元公开市场逆回购操作。具体情况如下：

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市场利率与政策利率“倒挂” 央行为何增量续做MLF？

央行周二增量续做到期中期借贷便利(MLF)，市场人士指出，目前银行体系流动性已处于较为充裕状态，但央行仍超量续做MLF，持续宽信用、稳增长，维持货币宽松环境的态度明显。

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月15日开展3,000亿元MLF操作(含对2月18日MLF到期的续做)和100亿元公开市场逆回购操作，操作利率分别为2.85%和2.10%。

银行体系流动性充裕，央行仍增量续做MLF

市场人士称，在去年底全面降息和今年1月MLF利率下调后，中端市场利率持续下行，当前代表性的1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已降至2.4%-2.5%区间，明显低于MLF利率水平。在市场利率与政策利率出现“倒挂”的情况下，商业银行更愿意通过同业存单从货币市场直接以较低成本融资，而通过MLF向央行融资需求下降。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，尽管当前市场利率在MLF利率下方运行，但着眼于“引导金融机构有力扩大贷款投放”，MLF小幅加量续做比较符合当前的货币政策取向。

华创证券固收首席分析师周冠南对财联社表示，当前银行间市场处于春节后资金回流的宽松阶段，央行放量续做MLF，体现出其维持货币宽松环境的政策态度。

货币政策短期可能进入观察期

市场人士表示，经历了1月降息后，货币政策短期可能处于观察期，进一步宽松的落地可能需要观察年后经济恢复的情况。春节假期居民消费仍然相对疲弱，地产数据也并未展现出回升的迹象，节后第一周数据尚未显示出需求开始启动。

光大证券金融行业首席分析师王一峰表示，货币政策进入观察期，预计降息会阶段性缓一缓，但窗口并未关闭。下阶段，信用投放“稳固性”是否能延续，仍需进一步观察，当前数据更多反映的是货币政策发力的早期阶段，后续“稳信用”需要持续的产业政策予以配合。当务之急仍是为稳定信贷投放创造适宜环境。现阶段货币政策基调较前期偏积极，降息窗口并未关闭，若后续信用投放不及预期，不排除3月份会有进一步降息的可能。

周冠南也表示，金融数据大幅超预期体现了宽信用正在逐步生效并进入验证期，是否需要继续采取降息操作，央行或等年初经济数据再做进一步判断。3月中旬后跨季时的操作和资金投放，是后续观察央行态度的重要窗口。

市场人士指出，央行2021年四季度货币政策执行报告强调，企业贷款利率已是改革开放四十多年来的最低水平。因本月MLF利率保持不动，预计本月1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)报价亦将大概率保持不变。（来源：财联社）

中证报援引业内人士：预计中国后续存在降准降息可能性

2月7日至14日，央行公开市场操作一改此前的“补水”态势，6次操作累计净回笼资金逾1万亿元，但主要货币市场利率指标仍明显下行。

业内人士认为，随着春节假期后现金回流银行体系，央行资金投放适时收力，避免资金淤积，符合往年操作惯例，后续仍存在降准降息的可能性。资金面稳定充裕，金融市场有望因此受益。

央行收力避免资金淤积

单日操作降至200亿元、一连5日净回笼、全周净回笼8000亿元……虎年首个工作周，央行公开市场操作的方向和力度均发生变化，资金投放明显收力。14日，央行逆回购操作规模进一步降至100亿元，回到“地量”状态。数据显示，当天有2200亿元央行逆回购到期，比11日还多200亿元。

至此，春节假期后，央行已连续6个交易日实施净回笼，累计收回资金1.01万亿元。莫非虎年“央妈”要变“虎妈”？

分析人士认为，央行近期资金投放适时收力，并不意味着要收紧流动性。旨在避免流动性淤积，体现了“不搞‘大水漫灌’”，保持流动性合理充裕。

在目前的流动性管理框架下，央行盯住市场利率开展操作。上周以来，主要货币市场利率指标明显下行，银行间市场存款类机构7天期债券回购加权平均利率(DR007)运行中枢降至2%附近，货币市场春意渐浓。14日，DR007报1.99%。这也解释了央行为何在春节假期后减少了资金供应。

业内人士表示，央行在春节假期前增加资金投放、春节假期后减少资金投放乃至实施回笼属于常规做法。

资金面迎来宽松时光

根据往年经验，当前正处于一年中流动性较稳定充裕的时期，金融市场有望因此受益。

春节假期后现金回流银行将持续一段时日，从而继续对流动性提供支持。同时，前期央行投放的流动性工具多数已到期，后续工具到期造成的影响有望减弱。据统计，本周将有3000亿元央行逆回购和2000亿元中期借贷便利(MLF)到期，总量上较上周的9000亿元有所减少。另据统计，本周政府债计划发行规模较上周有所下降。2月历来是税收“小月”。综合分析，市场资金面保持平稳偏松没有太大问题。

在此背景下，预计短期内央行流动性投放保持较低水平。市场人士预计，央行将继续通过逆回购到期适量回笼资金，避免短期资金面过度宽松。货币市场利率在经历较快下行后，势头会逐渐趋缓，并重新围绕公开市场操作利率运行。

宽信用需政策护航

“应对‘三重压力’是当前主要任务，货币调控还在放松窗口期。”华泰证券研究所副所长、固收首席研究员张继强在点评新一期货币政策执行报告时说。

专家认为，我国货币政策将继续“以我为主”，中外货币政策分化可能加剧。中金公司固收研究团队表示，在中外经济发展动能和物价走势均背离的情况下，货币政策取向背离是正常现象。

宽货币意在宽信用。在新一期货币政策执行报告中，央行用大量篇幅谈信贷增长。1月金融数据显示，信贷投放超预期。不过，部分观察人士认为，信用扩张的稳定性尚需巩固，结构仍待优化。张继强称，从稳增长大局出发，宽信用要有持续性，还需政策保驾护航。

分析人士认为，不排除进一步降准降息的可能性，但是否操作及何时操作需视前期政策效果和经济运行情况而定。在各方看来，不论降准降息与否，未来资金面保持稳定偏松都具有较大确定性。（来源：中国证券报）

（文章来源：央行网站）

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