大行评级 | 麦格理：予美团目标价195港元 评级“跑赢大市”

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格隆汇4月13日丨麦格理发报告指，与美团(3690.HK)管理层见面，管理层全面回应了各方面的竞争趋势，并对美团的独特价值主张保持积极态度。

对于抖音进军外卖市场，麦格理指虽然抖音只收取2至3%佣金，但根据该行渠道检查，结合视频制作和流量获取的综合营运成本可能超过15%，较美团8至9%综合外卖抽成率高很多。随着抖音最近探索以搜索作为其生态系统战略的一部分，美团认为其近期的优先事项将是保护现有用户和商家的份额，该行认为这可能导致近期的盈利波动，并认为商家返利、消费者补贴和业务发展招募将是关键的投资领域。

麦格理对美团收入预期不变，但将对其今明年度净利润预测分别削减4%和6%，以反映对店内、酒店和旅游部门更加保守的预测，目标价由198港元降至195港元，相当于企业价值对EBITDA的25倍，维持“跑赢大市”评级。

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