退市节奏加快 投资者保护措施效果显现

【资料图】

证券时报记者 程丹

今年以来，A股市场已有6家公司退市摘牌。其中，中航机电(002013)因吸收合并退市，*ST凯乐、*ST荣华、*ST西源、*ST金洲均因股价低于面值退市，*ST科林因触及财务退市指标退市。

退市的队伍还在不断扩围，多元指标体系下常态化退市渐成。中金公司策略分析师李求索表示，退市常态化有助于持续检验与监督企业的经营与发展，在A股形成优胜劣汰的氛围，推动上市公司整体质量提升，促进中国资本市场的长期稳定健康发展，实现资本市场的资源优化配置功能，更好服务实体经济。

多元指标体系下

常态化退市形成

2023年以来，已有6家公司退市，其中*ST凯乐、*ST荣华、*ST西源、*ST金洲因连续20个交易日收盘价低于1元而退市，*ST科林因其他被终止上市的情形退市，中航机电因被吸收合并退市。

退市的队伍还在不断扩大。*ST紫晶、*ST泽达因重大违法强制退市。ST宏图、*ST奇信分别收到了证监会行政处罚及市场禁入事先告知书，根据告知书，ST宏图连续多年虚构交易、虚增收入和利润，并虚减负债，*ST奇信连续五年虚增利润总额总计17.85亿元，将导致公司经追溯调整后连续5年净利润为负。这两家公司可能被实施重大违法强制退市。另外，*ST宜康已经连续19个交易日收盘价低于1元，恐面临面值退市。

若把时间拉长看，退市新规执行以来，健全了多元化退市标准，简化退市程序，强化退市执行，构建起财务类、交易类、规范类和重大违法类等4类强制退市指标体系，A股退市公司数量明显增加。

据东方财富(300059)Choice数据显示，2021年A股退市公司数量为20家，包括3家主动退市和17家强制退市企业；2022年退市公司数量增至43家，包括2家主动退市和41家强制退市。一方面彰显监管机构依法全面从严监管、严厉打击证券违法行为、保护投资者合法权益的立场和决心；另一方面，对其他上市公司或将起到警示和约束作用。

李求索表示，良性循环的资本市场需要有进有出、优胜劣汰，在全面注册制下，常态化退市机制的形成，有助于保证股票市场合理供给，并助力提高A股优质公司的回报率；培养资本市场长期投资、价值投资理念，提升投资者的风险意识，减少投资者“炒小”、“炒差”行为，促使投资者关注基本面优质、行业发展前景较好的公司。

追责更考虑投资者利益

退市常态化的政策信号已经明晰，“退得下”“退得稳”的新局面即将开启。*ST紫晶、*ST泽达，科创板两家涉嫌欺诈发行和业绩造假的上市公司被勒令退市，投资者赔偿救济措施同步发布，特别代表人诉讼和先行赔付的探索，彰显了监管追责对投资者合法权益的侧重。

证监会相关负责人明确表示，依法支持适格投资者追究违规上市公司及其相关中介机构等责任主体的民事赔偿责任，民事责任是对违法行为进行立体式追责的重要一环，也是提高资本市场违法违规成本的重要举措。

汉坤律师事务所合伙人刘静表示，*ST紫晶是科创板首家先行赔付的案例，先行赔付在实操中是按照法律规定确定适格投资者、赔付标准、赔付金额，最终获赔金额与通过民事诉讼由法院判决赔偿金额相当，且赔付效率较高。考虑到发行人紫晶存储及相关人员赔付能力有限，通过民事诉讼后续可能会面临执行难的情况。*ST紫晶适格投资者如果通过先行赔付方式获得赔偿，无疑减少了投资者的诉讼成本，增加了确定性、压缩了赔付时间。

李求索指出，投资者赔付方式的探索，对上市公司、中介机构等多方主体产生重要影响。上市公司层面，在上市的前、中、后端都应合法合规经营，不断提升自身发展质量与内在投资价值，中介机构层面，需要切实、有效履行好资本市场“看门人”作用，不断提升执业能力，协助企业高效规范运营。

“欺诈发行、财务造假等严重损害投资者利益行为的上市公司，极大扰乱了资本市场秩序与行业生态。”中信证券(600030)策略秦培景团队表示，对此类行为的严惩，彰显了监管机构依法全面从严监管、严厉打击证券违法行为、保护投资者合法权益的立场和决心，也切实维护了设立科创板并试点注册制的初心。

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