业内人士：5月信贷扩张速度基本符合预期 依然保持平稳增长

2021年5月金融统计数据出炉。6月10日，央行发布2021年5月金融统计数据报告，数据显示，5月人民币贷款增加1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元。此外，5月社融规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元。在业内人士看来，5月信贷扩张速度基本符合预期，依然保持平稳增长，且实体经济信贷需求保持较大规模。结合最新央行表态，在国内经济保持平稳情况下，货币政策稳字当头，更倚重结构工具，提升政策精准质效。

居民中长期贷款增幅回落

根据央行披露，5月人民币贷款增加1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元。分部门看，住户贷款增加6232亿元，其中，短期贷款增加1806亿元，中长期贷款增加4426亿元;企(事)业单位贷款增加8057亿元，其中，短期贷款减少644亿元，中长期贷款增加6528亿元，票据融资增加1538亿元;非银行业金融机构贷款增加624亿元。

5月信贷扩张速度基本符合预期，依然保持平稳增长。从环比来看，5月人民币新增贷款呈现上涨态势，而在2021年4月，该项数据为1.47万亿元，尤其是住户短期贷款，仅增加365亿元。

在光大银行金融市场部周茂华看来，5月人民币信贷环境保持适度宽松格局，信贷结构理想;居民和企业信贷需求仍保持强劲;随着国内经济逐步恢复、经济活跃度持续增强，内需持续增强，企业对盈利前景乐观预期，进而增加长期限贷款。

苏宁金融研究院宏观经济中心副主任陶金则告诉北京商报记者，居民短期贷款同比仍然少增，但较上月有所恢复，背后存在消费支撑因素，中长期贷款增加幅度回落，表明购房需求平稳收缩;企业部门短期贷款少增，可能反映了资金周转和补库需求在继续减少，中长期同比保持多增，中长期投资依然有需求和信贷供给的支撑。

中国民生银行首席研究员温彬同样称，居民部门短期贷款新增1806亿元，较上月有所回升;中长期贷款新增4426亿元，略少于上月和去年同期，体现了房地产调控政策收紧、房贷利率上行等或对按揭贷款形成一定限制，但少增规模有限则体现了居民仍有一定购房需求。

信贷回暖推动社融数据增长。初步统计，2021年5月社会融资规模增量为1.92万亿元，虽比上年同期少1.27万亿元，但比2019年同期多2081亿元。

从数据来看，社融增加规模略低于市场预期，增速继续下滑。陶金指出，其中企业债券和政府债券的减少是主要因素，企业债券主要受5月《公司信用类债券信息披露管理办法》开始实施所影响，客观上明显提升了发行人的信用资质标准，很多发行人选择暂缓发行;地方债新增发行也明显不及预期，与去年地方债发行规模造成的资金冗余现象有关。同时，委托贷款、信托、票据等非标融资继续收缩，防风险目标并未改变。

M1增速继续下滑

货币供应方面，根据央行发布的金融统计数据，5月末，广义货币(M2)余额227.55万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点;狭义货币(M1)余额61.68万亿元，同比增长6.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.7个百分点;流通中货币(M0)余额8.42万亿元，同比增长5.6%。当月净回笼现金1626亿元。

从数据来看，M2增速企稳，略高于市场预期，但M1增速则继续下滑。陶金认为，在央行流动性紧平衡背景下，短端流动性趋紧，可能在拖累长端流动性趋紧。其中，M2增速较为平稳，背后可能是信贷扩张速度下滑的节奏放缓，财政支出逐渐增加，也增加了银行存款;M1扩张速度同比较上月继续下行，可能体现了实体经济短期投资、补库、资金周转等需求的回调。

周茂华则认为，M1同比波动较大，主要受企业活期存款影响，从5月企业存款同比少增、中长期贷款多增看企业对经济发展前景乐观，但也需要防范资金脱实向虚，让信贷资金用在刀刃上;M2同比放缓，主要受政府和企业债券发行下滑、基数效应等因素影响，但从两年均值看，M2同比增速高于2019年同期，反映目前国内货币信贷环境保持适度宽松格局。

另在人民币存款方面，数据显示，5月人民币存款增加2.56万亿元，同比多增2521亿元。其中，住户存款增加1072亿元，非金融企业存款减少1240亿元，财政性存款增加9257亿元，非银行业金融机构存款增加7830亿元。

“从同比看，5月住户、企业、财政存款同比都是少增，非银金融机构明显多增;但是两年均值较2019年均是多增。反映内需持续复苏，企业投融资持续需求回暖，居民和财政收入增加，居民理财产品等投资活跃。”周茂华说道。

后续货币政策是何走向

针对后续货币政策，6月10日，央行行长易纲出席第十三届陆家嘴论坛进行了最新表态，包括要继续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率改革潜力。要继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，促进内外平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

此外，在保持总量政策适度的前提下，货币信贷政策将主要强调两大结构性方面。一是扎实推动绿色金融发展。二是坚持发展普惠金融。将完善绿色金融标准体系、建立气候环境信息披露制度;此外，也将继续运用结构性货币政策工具，发挥部门政策合力，引导银行在商业可持续的前提下，加大首贷、信用贷支持力度。

针对货币政策后续走向，周茂华指出，从5月公布的金融数据看，目前货币信贷、利率环境保持合理适度，结合最新央行表态，在国内经济保持平稳情况下，货币政策稳字当头，更倚重结构工具，提升政策精准质效。

陶金则说道，按照央行多次的政策表述，短期银行体系流动性将依然维持平稳状态，但小幅流动性投放的风格可能会在短期内延续，因而资金利率继续宽幅震荡的概率也较大。月中MLF(中期借贷便利)续作的规模可能是重要的政策观察指标。

“央行可能认为当前稳增长压力不大的窗口仍在，信用收缩的总体态势并未改变，当短端流动性趋紧的情况下，央行也不会调整信贷政策。”在陶金看来，后续信用政策仍将保持“稳信用”，总体上保持收缩，但后续随着经济动能弱化，长短端的流动性都有可能向上调整。记者岳品瑜刘四红