强化投资和消费联动效应 应对经济下行压力

中宏网北京4月20日电（记者 王镜榕）“2022年第一季度中国GDP比上年同期实际增长4.8%，增速较2021年第四季度加快0.8个百分点，经济呈现出继续稳步恢复的态势。”中宏观察家、中国人民大学长江经济带研究院研究员张杰接受本网记者采访时表示，虽然在面临全球新冠疫情的多轮持续冲击之下，中国经济遭遇了较为突出的下行压力，但是，投资和消费对中国经济支撑作用愈加显著，成为稳定中国经济制胜法宝。

高度重视投资和消费联动效应

“从中国经济高质量增长的内在特征和运行规律来看，当前必须高度重视中国经济投资和消费领域之间存在的特有联动效应，在应对中国经济下行压力和稳定和塑造经济内生型增长动力机制方面的特殊作用、核心作用和基础作用。”张杰告诉记者，一方面，要充分发挥和放大各类稳增长投资对稳定中间消费和最终消费的独特作用，贯通从“稳投资”到“稳需求”的联动作用，“稳投资”到“稳消费”的传导作用。从当前中国经济此轮面临的以内需相对不足为主要特征的下行压力形势来看，核心应对策略就是鼓励各地区出台稳增长政策，督促抓紧启动开工具有补短板、强民生、前瞻性布局特征的一系列重大项目。

“在此过程中，尤为需要注意各类稳增长投资对稳定中间消费和最终消费的独特作用，”张杰告诉记者，一方面，深刻理解“稳投资”和“稳需求”之间的联动关系。通过布局和启动这些新型基础设施领域、民生公共服务领域的重大项目工程，形成对处于产业链供应链环节中的中小微企业中间产品和配套产品的有效需求，从而起到稳定中小微经济部门的销售渠道和就业岗位的重要功能；另一方面，深入理解“稳投资”和“稳消费”之间的传递关系。一旦中小微企业部门的消费得到稳定，中国众多群体的就业岗位就能够得到稳定，这对遏制和抵消由于当前的消费相对不足困境具有重要作用。

“要牢牢紧扣和夯实实体经济部门高质量投资和创新研发投资在激发投资和消费联动效应中的主体地位，全面培育和强化自主创新能力体系和实现高水平科技自立自强对高人力资本就业岗位的创造效应。”张杰告诉记者，2022年第一季度，规模以上高技术制造业增加值同比增长14.2%，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长10.8%。同期，高技术制造业投资同比增长32.7%，高于全国固定资产投资增速23.4个百分点，成为带动中国实体经济转型升级的重要支撑。

房地产市场将迎来新一轮平稳运行周期

张杰告诉记者，一方面，在各类稳投资政策的持续刺激之下，随着从中央到地方的一系列重大工程项目集中启动开工，有效投资对中国GDP的拉动作用愈加突出。2022年第一季度，资本形成总额对中国经济增长的贡献率为26.9%，拉动GDP增长1.3个百分点。另一方面，在各地稳消费政策的持续发力之下，消费发挥了对中国经济增长的“主引擎”作用。2022年第一季度，最终消费支出对中国经济增长贡献率为69.4%，拉动GDP增长3.3个百分点。由此可以得到的基本判断是，中国经济正在逐步形成依靠供给来稳定需求，通过需求来拉动供给的螺旋式上升的良性循环体系，正在处于由低水平的供给需求平衡状态向高水平的供给需求有机平衡的关键启动期，正在面临由高质量投资全面催生高水平消费的重要爬坡期。

“房地产市场的底层逻辑已经发生了彻底的变化，房地产泡沫化金融化正得到根本的扭转。”中宏观察家、中国首席经济学家论坛理事王军接受记者采访时表示，随着行业的出清与持续缩表，以“高负债、高杠杆、高周转”为代表的旧发展模式正逐步退出历史舞台，“野蛮生长”终将被“良性循环和健康发展”所取代。随着从中央到地方的调控政策逐步放松，特别是在连续降准降息等政策的刺激下，房地产高频销售数据有望逐步改善，进而带动房价企稳反弹，预计最快今年二季度末、最迟三季度初，房地产市场将迎来新一轮平稳运行周期。因此，今年的房地产市场表现可能不会那么悲观，全年投资实现3-5%左右的正增长可以预期。

“为缓解房地产市场持续低迷对投资和宏观经济增长的拖累，纾困民营房企流动性危机，未来需求侧有望进一步优化支持合理住房需求（包括刚需和改善性需求）的政策，如适当调整和放松限购、限贷、限售、限价等收缩性政策，特别是对于一线城市的过严限制性政策也有可能适当放松。”王军指出，供给侧则会更多围绕房企信用问题的纾困和缓解方面，如进一步优化预售资金监管政策，强化房企合理融资需求的政策支持，改善企业现金流等政策。

促使投资和消费新循环机制加速形成

“我们的研判是，中国正在处于‘供给创造需求’‘需求引致创新’‘创新支撑高水平就业岗位’的重要发展阶段，”张杰告诉记者，“特别是以制造业和信息技术产业为主的实体经济部门转型升级活动所蕴含的高质量投资和创新研发投资，不仅仅是当前中国经济增长动力机制的重要组成部分，更是依靠‘高质量投资促进劳动生产率’‘创新研发投资创造高人力资本就业岗位’特定渠道，来促进中国中等收入群体的培育和壮大以及居民可支配收入水平的可持续增长，进而带动中国本土内需市场规模的扩张，促使中国经济高质量发展阶段中高质量投资和高水平消费的新循环机制的加速形成。”

“鉴于内外部多重因素的冲击导致一季度经济下行压力继续加大，后续稳增长的政策力度有望加码。”王军告诉记者，财政政策方面，政策工具箱仍然比较丰富，如发行特别国债以纾困中小微企业和受疫情影响较大的群体，临时提高全年预算赤字率等。

“在降准基础上，货币政策的降息紧迫性和重要性更为突出，预计一年期MLF、一年期和五年期LPR，以及7天期逆回购利率在二季度均有10bp的下调可能，大型银行的存款准备金率仍有25bp的下调空间，”王军强调，消费政策方面，稳消费将更多地在稳增长中起到“挑大梁”的作用，预计会有新思路和新举措，如筹措资金成立促消费特别基金，并向全国范围内特定群体甚至是面向全体民众发放普惠性质的现金补贴或消费券；

“投资政策方面，基建投资仍是政策的主要着力点，”王军指出，预计将在以下三个方面加大力度：一是“十四五”规划102项重大工程建设项目中的年度新开工项目，二是促进经济高质量发展的重点基建项目，三是推动区域平衡协调发展和新型城镇化建设的相关项目。

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