皮海洲：北交所有必要对三类IPO公司说“不”

从目前北交所IPO市场的现状来看，有大量的IPO公司涌向北交所市场，其数量远超申请沪市或深市IPO公司的数量。这些涌向北交所的 IPO 公司，有的虽然满足北交所上市条件，但却与北交所的市场定位并不相符。

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据媒体报道，在严审IPO方面，北交所正在通过多轮递进式问询，对申报企业实施“穿透式”审查。

据统计，8月以来，有18家北交所拟上市公司更新相关动态，其中6家披露第二轮审核问询函，2家披露第三轮审核问询函，另有10家公司披露问询回复。

笔者梳理发现，监管问询内容明显向纵深推进，从传统财务数据核验延伸至业务实质与持续经营能力的多维审视，聚焦业绩可持续性、募投项目合理性及收入真实性三大核心维度，反映出北交所从源头上严把入口关、提升上市公司质量的监管导向。

毫无疑问，在严审IPO的问题上，北交所这种多轮递进式问询，对IPO公司实施“穿透式”审查的做法是值得肯定的，它对于严把入口关、提升IPO公司质量具有非常重要的意义。

不过，从北交所IPO市场的现状来看，从北交所的市场定位来看，以及从北交所与深沪交易所的市场分工来看，在严审IPO方面，北交所有必要对三类IPO公司说“不”。

从目前北交所IPO市场的现状来看，有大量的IPO公司涌向北交所市场，其数量远超申请沪市或深市 IPO 公司的数量。这些涌向北交所的IPO公司，有的虽然满足北交所上市条件，但却与北交所的市场定位并不相符。

北交所定位于服务创新型中小企业，服务对象“更早、更小、更新”，尤其是“专精特新”企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域。而上交所主板突出“大盘蓝筹”特色，服务大型成熟企业；科创板则聚焦硬科技产业。深交所主板侧重成长型企业，创业板主要服务于高新技术和战略新兴产业。

正是基于沪深北三个交易所的定位与分工不同，所以在面对大量的IPO公司涌向北交所市场时，北交所在严审IPO之时，有必要对这三类IPO公司说“不”。

首先，是要对传统类型的IPO公司说“不”。北交所是服务创新型中小企业的平台，重点支持高端装备制造、新材料、新能源、节能环保、生物医药、信息技术、人工智能、半导体、现代服务业、文化创意等新兴领域的IPO公司上市。而某些传统类型的企业与此定位并不相符。今年6月，有一家乳制品公司向北交所提交了IPO申请，该公司显然算不上是“创新型”企业。

其次，是要对大型企业或大中型企业说“不”。北交所归根到底是一个服务于中小企业的平台，大型企业或大中型企业并不属于北交所服务的范畴。而且北交所服务的中小企业还具有“更早、更小、更新”的特点。大型企业或大中型企业显然并不具备这些特点。然而，在现实中，并不乏某些符合大型企业或大中型企业标准的IPO公司向北交所递交IPO申请。比如，有的制造业类的IPO公司，营业收入超过了4亿元，职工人数超过千人，已经符合大型企业标准，北交所有必要将这样的公司拒之于IPO大门之外。

此外，就是要对成立时间超过10年的IPO公司说“不”。在目前申请北交所上市的IPO公司中，有的公司成立时间超过了20年甚至是30年。这类公司明显不符合北交所对IPO公司提出的“更早”的要求。毕竟，北交所支持的是创业初期或早期的公司。为此，北交所的上市条件明显低于沪深市场。如果一家企业成立时间在10年以上，甚至超过了20年、30年，这样的企业如果还不能做大做强，成长性显然是令人质疑的。北交所有必要跟这种长不大的企业说“拜拜”。

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