央行上缴财政1万亿元利润：钱从哪来？对流动性影响几何？

中国人民银行日前宣布向中央财政上缴结存利润超过1万亿元。分析师表示，这是一次财政和货币协同式宽松，不仅有力地支持了财政扩张，在提高广义货币投放的同时也增加了基础货币的投放，其效果相当于下调存款准备金率50个基点。

冠苕咨询总经理、资深金融监管政策专家周毅钦对界面新闻表示，从央行的收支来看，财务收入主要包括利息收入、业务收入、其他收入；财务支出则主要包括利息支出、业务支出、管理费支出、事业费支出、固定资产购建支出和其他支出等。

“央行最主要的收益就是通过所持有资产的收入扣减其负债的利息成本后的差额，这种方式有点类似于商业银行的息差收入。”他说。

他进一步指出，从资产端看，外汇储备是我国央行持有的主要资产，从负债端看，货币发行和存款准备金构成了央行主要的负债。央行自身的行政运营成本和庞大的息差收入相比，根本不在一个数量级上，可以忽略不计。

周毅钦表示，这次央行向财政上缴1万亿元利润，相当于把央行的利润转到了可以进行财政投资的部门，随着财政投放，形成基础货币补充，亦可以视为“降准”，这就是央行所说的“体现了货币政策与财政政策的协调联动”。

中金公司指出，在实际操作中，央行上缴利润1万亿元，相当于负债项目中的其他负债减少1万亿元，财政存款增加1万亿元，财政再将这部分存款用于对于实体经济的支持，财政存款减少，转化为企业或个人的银行存款(进一步转化为银行存在央行的存款)、或者是他们持有的现金，带来基础货币的上升。

央行在公告中表示，结存利润主要来自过去几年的外汇储备经营收益，不会增加税收或经济主体负担，也不是财政赤字。人民银行依法向中央财政上缴结存利润，不会造成财政向央行透支。

分析师表示，央行上缴利润是扩充增量，是一次比较大的基础货币投放，效果相当于降准50个基点。从这个角度看，近期全面降准的必要性下降。

中金公司指出，总的来看，央行上缴1万亿元利润带来的基础货币投放规模相当于降准50个基点带来的基础货币增加。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青也认为，央行向财政上缴利润相当于通过财政渠道向市场释放基础货币，效果与降准相当，以1万亿元规模测算，基本上相当于降准0.5个百分点。

不过，分析师强调，央行在相关公告中明确，“结存利润按月均衡上缴”，这意味着相关资金不会一次性进入财政账户，1万亿元利润上缴和财政支出还存在一定的时间差，流动性条件进一步宽松需要等到财政存款的实际投放。

“这样来看，与普通降准通常一次或两次落地不同，央行上缴利润对资金面的宽松效应短期内将较为有限，会是一个持续渐进的过程。”王青对界面新闻说。

他还表示，由于央行上缴利润有降准效应，这无疑会降低直接降准的必要性和次数。接下来央行是否会实施直接降准操作，主要取决于宏观经济金融运行态势。

“我们判断，在外部地缘政治局势升温，国内房地产尚待回暖，以及消费修复较弱背景下，今年实现‘5.5%左右’的GDP增长目标需要宏观政策力进一步发力。这样来看，央行上缴利润并不意味着二季度降准窗口关闭。”王青说。

分析解读

央行向中央财政上缴结存利润超1万亿元 意味着什么？

央行上缴1万亿利润 相当于全面降准50BP和增加1%的财政赤字

央行利润上缴点评：“协同式”宽松 效果胜过降准

（文章来源：界面新闻）

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