上市首份年报出炉，光伏高景气支撑下，仕净科技(301030.SZ)表现如何？

今年以来，由于外部环境多个不确定因素的影响，A股市场表现一直欠佳，市场仍未找到今年的主线，市场风格偏向于板块间的快速切换和轮动。这意味着市场正在筛选其中的潜在中长线主题。

环保板块或就是其中的中长线主题之一。原因在于，从更长远的角度来看，未来市场的绝对主线之一就是“双碳”，而环保则是“双碳”相关板块中目前估值性价比较优的赛道。加之此前市场热度大多集中于双碳中“低能耗”，如光伏、特高压、储能等等，在估值过高之后，市场或有可能将目光集中于“低排放”，环保就是其中的核心赛道之一。

基于此逻辑，笔者关注到环保赛道的稀缺标的，光伏制程污染防控设备龙头仕净科技。近日，公司发布了2021年业绩公告，作为其上市后的首份年报，其中诸多细节值得分析。

主营业务蓄势待发，或迎快速成长期

据公告数据，报告期内，公司实现营业收入79,454.33万元，同比上升18.89%；公司实现归属于上市公司股东的净利润5,818.86万元，较上年同期降低5.24%。

图：财务数据概览

资料来源：公司公告，格隆汇整理

可以看到，在“双碳”的大背景下，加之环保政策的日益完善，赛道整体进入了加速阶段，仕净科技的营收也有了较大增幅。同时由于2021年，光伏行业的持续高景气，光伏装机量的不断提升，使得公司业务的需求端不断增长，也成功助推了公司业绩的上升。

细分来看，公司主要产品制程污染防控设备和末端污染治理设备销量稳步上升，2021年度两类产品营业收入同比增加28.25%、25.61%。

在净利润方面，仕净科技虽然较上年同期出现了小幅降低，但深入分析则可发现其中的预期差。从公告可以看出，受周期和疫情因素影响，使得原材料和人工成本上升，使得公司毛利率有所下降，影响了净利润。

但基于当下的宏观环境，上游原材料价格已经出现回调，随着疫情后续的逐步控制，人工成本也将逐步下调。也就是说，当下影响公司短期利润的因素将在后续陆续出清。因而不难推断，公司后续或将迎来营收与净利双增。

再进一步考虑到公司的主营业务为光伏制程污染防控设备。2021年虽然光伏行业得到大幅增长，但污染防控设备属于配套设备，产能和服务配套跟进会有一定的滞后性。因而从业绩表现来看，理论上也会存在一定的滞后。

这一点在报表中也有所反应，相对营收和净利润而言，销售费用作为更前端的指标，更容易随着光伏行业的增长而增加。2021年，公司销售费用同比增加22.48%，可见其业务扩展顺利。所以，基于此可以判断，当前公司的光伏制程污染防控设备业务或正处于蓄势阶段，后续有望迎来快速成长阶段。

三大因素构筑稀缺性和成长性

从行业整体的逻辑来分析，仕净科技的稀缺性和成长性同样值得关注。

首先是光伏刚需+市场龙头。在光伏产业链生产过程中，上中下游均产生污染物，其中电池生产环节占比最大。各环节产生的污染物不仅对环境产生影响，更关键的是会影响产品质量和生产安全。同时受相关政策严格约束，光伏制造行业也需满足污染物排放指标。

产品质量、生产安全和政策约束三大因素构成了制程污染防控设备刚性需求的核心驱动力。而仕净科技作为该赛道中的绝对龙头，公司制程废气污染防控设备在光伏行业市占率超75%，具备较强的稀缺性和成长性。

其次，公司之所以能稳坐龙头位置，与其强大的技术研发能力密不可分，技术壁垒则是确保公司稀缺性的又一重要因素。原因在于污染防控治理行业本就属于技术密集型行业，对研发投入和技术先进性要求较高。

公司自主研发的LCR 液态催化剂脱硝技术即（Liquid Catalyst）技术，可用于多行业超低排放需求的工业污染防控技术，处理效率高，脱硝效率达95%，系统能力和迭代能力强。

同时，公司仍旧在持续加强研发投入，2021年度，研发投入3,226.20万元，同比增长32.27%。研发团队人数快速扩充，持续引进高端人才，目前研发人员占公司员工总数高达12.35%，树立了强大人才技术壁垒，进一步巩固公司的稀缺性。

此外，在现有业务已经形成较好的行业口碑和品牌效应之后，基于公司的技术优势，仕净科技还在持续开拓半导体、精细化工、汽车制造等制程污染防控领域市场，以及钢铁冶金、水泥建材等末端污染治理市场。

目前服务的客户已经涵盖晶科能源、晶澳太阳能(000591)、天合光能、阿特斯、隆基股份(601012)、东方日升(300118)、正泰太阳能、无锡尚德、协鑫集团、欧菲光(002456)、兆驰股份(002429)、LG 化学、长安汽车(000625)、长城汽车、巴德士、花王涂料、沙钢集团、中建材、云铝股份(000807)、台泥水泥等国内外知名企业。

分布广泛的客户，避免了行业集中的风险，同时也拔高了公司的成长天花板，增强了公司的差异化竞争力和应对行业周期波动的能力，可推动公司快速发展。

写在最后

“双碳”战略意义深远，无论是所需时间的长度，还是产业涵盖的宽度，都十分巨大。当前市场仅仅反映了部分行业的早期发展，后续还有更多可挖掘的领域，和值得期待的发展。

仕净科技作为其中的潜力标的，短期业绩有望迎来快速增长，中长期受益于光伏行业的发展，以及“双碳”战略的深化，成长性和稀缺性确定，其未来值得关注。

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