润农节水即将挂牌新三板精选层

近日，证监会按法定程序核准了河北润农节水科技股份有限公司(简称“润农节水”)向不特定合格投资者公开发行股票的申请，润农节水及其承销商将分别与全国股转公司协商确定发行日程，并陆续刊登公开发行文件。

6月中下旬，全国中小企业股份转让系统挂牌委员会召开2020年第5次审议会议，润农节水精选层挂牌申请成功通过。据统计，截至发稿前，全国股转公司已召开12次精选层挂牌委审议会议，24家企业顺利过会。

北京南山投资创始人周运南在接受《证券日报》记者采访时谈道：“精选层上会和过会企业数量的逐渐增多，让市场对精选层的落地预期越来越明确，让企业对精选层申请和过会越来越有底气，让投资者对新三板越来越有决心，让新三板人对全面深化改革越来越有信心。”

华北最大节水灌溉设备提供商

公开资料显示，润农节水成立于2011年，公司于2014年8月8日在新三板市场挂牌。2020年5月6日，公司向股转系统提交在精选层挂牌申请，成为拟在精选层挂牌的公众公司。

润农节水是一家从事节水灌溉材料和设备生产销售的企业，公司主要客户包括各级地方政府及大型农业企业等。润农节水作为华北地区最大的节水灌溉企业之一，自成立以来专注于节水灌溉尤其是喷滴灌行业，是国内较早引进以色列节水灌溉技术工艺和生产线的企业之一。润农节水来源于节水灌溉行业的销售收入占比为100%，其中，来自于喷滴灌业务收入占比超过95%

从公司经营业绩来看，2017年到2019年，润农节水分别实现营业收入4.07亿元、4.35亿元和4.65亿元，2018年和2019年分别同比增长6.88%和6.70%;实现净利润5217.17万元、4822.07万元和5113.84万元，2018年和2019年分别同比增长-7.57%和6.05%。2018年润农节水业绩下滑较明显，2019年虽有反弹，但整体仍呈下降趋势。

招股书显示，润农节水此次计划公开发行股票不少于100万股且不超过7373.6万股，募资2.13亿元，用于销售服务中心及营销网络建设项目、补充流动资金。

应收账款高企

在6月18日的审议会议上，挂牌委员会提出请润农节水结合经营情况、与政府等客户合作情况、行业发展与疫情影响情况等充分揭示并补充披露应收账款回收风险及其对发行人经营性现金流和生产经营的影响，以及相关内控制度是否建立健全等问题。

日前，润农节水针对上述问题进行了回复。

招股书显示，2017年至2019年末，润农节水应收账款账面价值分别为2.47亿元、2.94亿元和3.66亿元，占流动资产的比例达53.14%、54.90%和56.14%，应收账款规模逐年增加。

润农节水回复道，公司客户以政府部门为主，非政府客户的下游也基本为政府项目。而政府部门受制于财政预算、内部审批、资金拨付速度等因素，回款速度较慢。而部分地区如内蒙部分区域、北京延庆区等，因其地方政府财政资金周转紧张，导致回款速度进一步变慢。2020年初，新冠肺炎疫情爆发，亦对政府资金拨付造成一定影响。截至2020年5月，公司应收账款回款金额比上年减少约14%。

除此之外，润农节水还存在经营活动产生的现金流量净额为负数的风险。2017年-2019年，润农节水经营活动产生的现金流净额分别为-1263.65万元、-4415.48万元和4922.02万元。

润农节水表示，公司经营活动现金流量净额的波动与业务高度相关，受材料销售业务及工程施工业务的回款速度、采购规模及原材料价格变动等因素影响，经营活动现金流入与流出可能会在某会计期间出现较大差异。

“2017年、2018年经营活动产生的现金流净额为负，主要原因之一为应收账款的增加，但同时也受存货规模、应付账款规模变动等其他因素的影响。2019年度，公司现金流情况明显改善，主要原因包括，本年采购规模减小;材料销售业务及工程施工业务结算速度比上年加快;公司延长部分供应商信用账期。”润农节水在公告中回复道。

香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时谈道：“润农节水虽然行业市场空间大，但企业商业模式较差。业务现金周转率低，资金链紧张，而且应收账款逐年增加可能导致出现坏账影响实际业绩，说明业务回款问题严重。由于下游主要是政企，通常采用工程形式销售产品，节水项目需要企业垫资，对客户依赖性高，企业话语权低。”

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