国海证券：预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元

【国海证券】

国防军工：

中报继续验证板块基本面持续向好态势。截止本周末，以国防军工中信行业分类初步统计已发布中报公司业绩情况，国防军工行业上半年净利润同比增速达28.5%，全行业排名第三。从产业链上下游来看，代表性公司业绩普遍改善。下游主机厂中航沈飞中报净利润同比增长97.07%，中直股份上半年收入和净利润同比分别增长11.26%和23.82%，航发动力上半年净利润同比增长26.52%;中游分系统配套企业如中航电子上半年收入和净利润同比分别增长4.26%和55.58%、航发控制上半年收入和净利润同比分别增长18.33%和30.55%;上游军工材料企业如光威复材上半年收入和净利润同比分别增长20.17%和13.42%，元器件配套企业如中航光电上半年收入和净利润同比分别增长4.64%和15.71%。建议关注业绩持续改善优质标的，如航空发动机、主战装备上量等景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，以及具有较强改革预期的相关标的。航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。建议关注航发动力、航发科技、航发控制、华伍股份、钢研高纳等。

机械设备：

我国城市轨道交通运营里程达6736公里，占全球总里程24%，排名世界第一，2005年至2019年复合增速达21.4%。未来我国将向中小运量和快速城市轨道交通倾斜，促使多制式协调发展，满足不同人群出行需求。产业链条长，核心装备自主化水平高：城市轨道交通建设耗资不菲，行业涉及领域广泛，产业链庞大，对经济总量的拉动作用明显。供电系统国产化程度高，技术水平已达世界前列，能够与国际品牌竞争;信号系统以交控科技为代表的厂商已实现核心技术自主化，对于更先进的车车通信技术，国内外厂商处于同步研究阶段;国内环境控制系统企业积极开拓市场，一方面加强与国内整车制造企业合作，另一方面与国际知名企业签单，将自主知识产权的中国品牌领向世界。行业评级及重点个股：受疫情影响下经济承压，新基建将成为重要的稳增长手段。城市轨道交通作为新基建重点布局方向，有望实现跨越式发展，给予城轨装备行业“推荐”评级。重点推荐交控科技、科安达、康尼机电、中国通号，重点关注交大思诺、众合科技、中国中车。

【财信证券】

宏观策略：

两市共计成交金额10344.6亿，高于前20日成交均额10101.2亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出408.91亿，其中沪深300净流出100.94亿、创业板指净流出56.18亿。共有1148家公司获得净流入、2722家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为食品饮料、纺织服装、轻工制造，排名居后三名的行业为医药生物、电子、传媒。北上资金方面，沪股通净流出34.14亿，深股通净流出46.12亿，共计净流出80.26亿。截止8月28日，融资余额为14158.23亿，较上一交易日增加12.27亿。

8月收官股指冲高回落，Q2中小板、创业板业绩亮眼。今日市场股指冲高回落，两市成交额有所放量再次超过1万亿，食品饮料、有色涨幅居前。上半年A股上市公司盈利持续复苏，剔除金融、两油后单季度业绩增速回正。疫情过后第二季度业绩增速持续修复，全部A股\非金融\非金融两油2020年H1业绩增速分别为-18.2%\-25.1%\-15.2%，单季度Q2业绩修复持续加速，全部A股\非金融\非金融两油Q2业绩增速恢复至-12.4%\-0.7%\9.1%，环比提升1.6pct\51.6pct\50.8pct，剔除金融、两油后的A股整体业绩修复速度更快，主要原因在于去年基数较低、非金融企业盈利修复加快。分板块看，通信、农林牧渔、电气设备、电子、医药生物的中报业绩增速排名靠前，受疫情影响较小的行业及科技股表现突出。中小板、创业板单季度业绩增速持续修复，高于市场整体增速水平。往后看，短期科技成长板块受到中美关系不确定性影响，仍然将承受压力，但中长期仍然有较强的业绩确定性，仍然值得长期布局。

航空客运

：根据财联社，受疫情等因素影响，航空公司上半年业绩出现亏损。半年报显示，中国国航、东方航空、南方航空2020年上半年分别亏损94.41亿元、85.42亿元、81.74亿元。不过，“宅经济”表现活跃，线下消费线上转移，物资运输需求增加推动航空货运业务发展。专家指出，随着需求逐步回暖，预计民航国内航线客运量近期有望逐步接近或超越去年同期水平。在疫情后期，低估值的航空股存在较大反弹动力，关注：春秋航空、中国国航(601111)。

【兴业证券】

环保：

全球流动性宽松或将持续，长钱流入偏好稳定收益。由于全球宽松的货币政策，长钱将持续流入权益市场，这类资金普遍对风险及波动的接受程度较低，随着REITs的推出，将为长钱提供更多样化的选择，优质的运营类资产将更加受到市场的重视。目前国内相关资产估值普遍低于海外，未来有望实现价值重估。环保板块优质类债资产估值重塑。今年以来，以瀚蓝环境(年初至今涨幅73%)，伟明环保(年初至今涨幅46%)为代表的环保类债资产涨幅明显，远超近两年盈利增速，且明显跑赢同期沪深300指数(年初至今涨幅为18%)。我们认为，这是在低利率环境下，相关资产估值体系得到重塑。投资建议：环保板块：由于垃圾热值及垃圾产生量均会随着经济的增长而提高，项目的真实回报率将高于可研时期的回报率，且作为典型类债资产，项目投产后将呈现弱经济周期消费属性，低利率环境使得估值具备提升空间。随着新固废法正式施行，垃圾的收集和处理效能均有望提升，带动EPS增长。长期推荐固废板块旺能环境(20年PE17倍)、瀚蓝环境(20年PE22倍)、伟明环保(20年PE26倍)、城发环境(20年PE17倍)。

煤炭：

国际动力煤价有涨有跌、焦煤价下降。沿海煤炭运价：8月28日，秦皇岛至广州运价39.3元/吨，周环比下跌2元/吨;秦皇岛至上海运价27元/吨，周环比下跌1.1元/吨;铁路运量：2020年7月，大秦线煤炭运量3903万吨，同比上涨4.67%。本周，港口煤价平稳运行。供给方面，产地供给稳定释放;库存方面，大秦线事故影响港口调入量，北方港库存小幅下降。需求方面，高温天气持续，多数电厂仍以去库存为主，但库存已达低点。随着补库周期开始，预计煤价获短期支撑，并受季节性影响维持当前价格中枢震荡。推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。

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