天齐锂业的还贷困局靠股东减持“解忧”？

上市公司陷百亿债务违约的困境，控股股东抛出巨额减持“鼎力扶贫”，且被市场解读为利好消息，这在A股市场内并不多见。

1月7日，天齐锂业(002466.SZ)迎来久违的涨停，报49.40元，股价创下两年半以来的新高。光看股价走势，不明其意的投资者还以为天齐锂业抛出了一份巨大利好。

实际上，就在1月6日晚间，天齐锂业的控股股东成都天齐实业(集团)有限公司(下称“天齐集团”)表示，拟在自2021年1月29日起的6个月内减持不超过公司总股本比例4%。天齐集团表示，本次减持的主要原因是向天齐锂业提供财务资助及其他资金需求。截至2020年三季度，天齐锂业的短期借款与一年内到期非流动负债合计164亿元。

根据公告，天齐集团及其一致行动人张静、李斯龙拟合计减持不超过5908万股，按照最新收盘价计算，共计套现29.18亿元。

2020年11月13日，天齐锂业自曝有18.84亿美元贷款于月底到期，且到期无力偿还贷款本息。债务“爆雷”以来，公司已采取多项措施缓解债务违约，包括与银团签署了《展期函》实施展期、对子公司引入战略投资者增资扩股，甚至是控股股东通过减持提供财务资助。

需要看到的是，无论是来自控股股东的财务资助，抑或是战投增资，天齐锂业的盈利能力仍存在压力。

天齐集团上年累计减持套现21亿

自天齐锂业爆出百亿债务违约风险以来，公司股价却表现得极为“强势”，累计上涨86.58%，大幅跑赢主要股指。

1月7日，天齐锂业涨停，全天换手率12.69%，成交额近70亿元，遭游资爆炒。盘后数据显示，一机构席位买入1.15亿元并卖出2790万元;上海游资集中买卖，国元上海虹桥路、国金上海互联网证券分公司、国君上海分公司合计买入近3.5亿元。华泰上海武定路、广发上海东方路、银河上海安业路、银河上海新南路合计卖出近4亿元。

另一方面，天齐集团作为控股股东，自身高比例股权质押的形势下，或许没有比减持高位股价更好的“帮困”上市公司的途径了。

截至最新披露的质押公告显示，天齐集团累计质押2.72亿股，占其所持公司股份61.37%。

1月6日晚间，股权解除质押公告一经披露后，天齐集团“迫不及待”地抛出一份近30亿元的减持计划。公告显示，天齐集团及其一致行动人所持1.0003亿股将于2021年1月6日解除质押。对应其最新的减持期间为自2021年1月29日起的6个月内。

公告显示，天齐集团及其一致行动人张静、李斯龙拟通过集中竞价和大宗交易分别减持5108万股、800万股、2721股。按最新收盘价计算，共计减持29.19亿元，其中天齐集团预计套现25.23亿元。

第一财经记者梳理公告发现，自2020年下半年以来，天齐集团的减持不可谓不凶猛。公告显示，截至2020年12月28日，天齐集团于2020年三、四季度共计减持天齐锂业8861万股，占总股本比重5.99%，共计套现21.31亿元。上述股份减持的主要原因是用于偿还天齐集团股票质押融资。

进一步统计来看，2020年7月、10月、11月、12月是天齐集团的减持高峰月，分别减持套现10.05亿元、2亿元、5.85亿元、3.40亿元。

2021年业绩承压

天齐锂业成也并购、败也并购。天眼查显示，公司是中国锂资源的龙头企业，主要从事锂资源开采、销售和锂盐产品生产制造。

2014年，天齐锂业凭借收购澳大利亚泰利森实现了锂精矿的自给自足，开启了5年的业绩腾飞之旅。2014年~2018年，公司归母净利润年均同比增速高达162%，被市场冠以锂业大白马。

或是因该笔并购带来的成就感，2018年，天齐锂业举债35亿美元，以65美元/股的价格收购智利化工矿业公司(下称“SQM”)，6倍杠杆收购不可谓不激进，但为业绩爆雷埋下隐患。

天齐锂业几乎是在全球锂盐价格最高点收购了SQM。次年，SQM业绩大幅下滑，天齐锂业不得不对SQM计提减值准备约52.79亿元，导致归母净利润巨亏59.83亿元。

2020年前三季度，天齐锂业归母净利润亏损11亿元，同比下滑890%。基本面未得到明显改善。

近19亿美元债务展期至11个月后，天齐锂业暂时缓过一口气。眼下，急待公司解决的是盈利能力。在一位上海公募基金经理看来，股价大涨的天齐锂业面临业绩考验。“汽车电动化的技术发展进程快速拉近了其与传统燃油车的性价比距离。资金对车市需求大涨的预期推动上游原材料、整车品牌及动力电池龙头不断走高。高估值会在2021年接受业绩增速的考验，一旦增速不及预期，股价或遭业绩与估值‘双杀’。”他说道。

1月6日，天齐锂业在与投资者互动交流时表示，目前公司是用射洪工厂的氢氧化锂在供应下游客户的基本需求。因为奎纳纳工厂还没有投产，所以量没有起来。同时，根据股东协议约定，泰利森的化学级锂精矿不对天齐和雅保以外的客户销售，天齐和雅保可以委托加工。

天齐锂业还表示，IGO交易完成后，资产负债率会降到63%，财务费用会下降40%左右。现金流方面，大股东给予了6.6亿元的财务资助。同时，公司也在制定接下来的降杠杆的计划，拟在接下来两年时间，通过各种方式募集到6亿~8亿美元，把资产负债率下降到50%以内。

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