粤水电拟发行可转债募资9亿加码风电光伏 将新增装机规模200MW

粤水电(002060.SZ)开启清洁能源大幅扩张模式。

9月15日晚间，粤水电公告称，拟募资9亿元主要用于光伏、风电项目，将新增装机规模200MW。

长江商报记者注意到，这是粤水电自2011年增发以来的首次募资，中报显示，粤水电正在推进自建15个清洁能源项目，累计投入75.60亿元，此次募资扩产将加速清洁能源转型。

从水利水电、市政工程施工业务逐步向水电、风电、光伏扩张，目前粤水电已成为广东省属清洁能源发电装机规模最大企业，并且，清洁能源业务毛利占比已经超过一半，助力业绩稳步增长。

在建15个清洁能源项目

粤水电推出近十年来的首次募资，以加速开发清洁能源。

公告显示，粤水电拟公开发行可转换公司债券，募集资金总额不超过9亿元(含本数)，将用于新疆巴楚县150兆瓦光储一体化项目、新疆哈密十三间房一期50MW风电场项目以及补充流动资金。其中，两项实体项目将分别投入募资5亿元、2亿元。

早先，粤水电一直专注于传统水利水电施工、市政公用工程施工等建筑施工业务，业务受到基础设施投资规模及水利水电发展政策等因素影响，波动较大，于是2003年粤水电寻求产业转型，开始向能源开发与运营发展。

回溯清洁能源业务历程，2006年粤水电IPO上市时用募资0.61亿元收购广水桃江水电站5100万股权，涉足水电;基于风力发电与水力发电存在的共性，2008年增发将募资1亿元投向海南东方感城风电场项目，首次涉足风电;2013年公司甘肃省金塔县红柳洼一期50兆瓦太阳能光伏发电项目成功并网发电，布局光伏发电。

近十几年来，粤水电转型升级清洁能源业务，获得长足快速发展。

其中2007年水力发电营收0.27亿元，去年达到2.81亿元;2010年风力发电营收0.29亿元，而去年达到7.25亿元;太阳能发电2013年营收0.43亿元，去年达到4.63亿元。

特别是近五年来粤水电风力发电、太阳能发电整体营收增速远超传统施工业务，并贡献绝大部分盈利。

目前，粤水电拥有丰富的清洁能源开发、建设、运营以及风电塔筒制造等方面经验，风电塔筒装备制造业务随之风电的大发展需求量也大幅增加，公司已成为广东省属清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业。

截至今年中报时，粤水电自建包括新疆布尔津风力发电项目三期、新疆托里县粤通能源禾角克风电项目一、二期等15个清洁能源项目，累计投入75.60亿元，累计收益1.90亿元。

目前粤水电累计已投产发电的清洁能源项目总装机1517.38MW，其中光伏发电606.38MW，风电场累计装机规模673MW。

清洁能源发电业务贡献过半毛利

粤水电敢于在清洁能源上大幅投入，除了政策方面的大力支持，更大的因素在于投资回报的增强。

仅从风电来看，初次涉足风电时，2008年的海南东方感城风电场项目设计装机规模49.5MW，计划总投资4.99亿元，内部收益率9.93%，动态投资回收期14.7年;而此次新疆哈密十三间房一期50MW风电场项目总投资2.97亿元，内部收益率6.59%，投资回收期为11.46年。

虽然目前上网电价0.25元/kWh(含税)，远低于2008年时0.6499元/kW.h的上网电价，但投资金额减少，回收期大幅缩短。

去年粤水电风力发电毛利率59.37%，较两年前高出20个百分点，今年上半年达到65.45%，光伏发电毛利率达到64.78%，保持在较高水平并略有增加。

在盈利增长方面，粤水电表现更为强劲。由于在光伏、风电上的稳步投入，此前公司净利润实现8年增长，从2012年的0.57亿元增至2020年的2.64亿元，8年增长3.63倍。

同时在传统主业上，目前粤水电拥有水利水电、市政、轨道交通等施工设备3000多(台)套，其中包括18台盾构机、1台TBM硬岩掘进机和2台连续墙铣槽机等大型专用施工设备。

工程建设项目全面推进，粤水电承接了一批重大工程项目，截至2020年底，在手未完成工程量合同金额318.44亿元。水利水电、市政工程业务稳步增长。此外，其风电塔筒装备制造业务去年实现收入14.01亿元，均创历史新高。

2017-2020年，粤水电营收分别为66.30亿元、83.08亿元、111.43亿元、125.83亿元，同比增4.87%、25.31%、34.12%、12.92%，四年左右实现营收翻番。

其中，去年公司风力、太阳能发电营收合计12亿元，占整体营收的9.52%，但毛利率约60%，毛利占比从2015年时的13.3%提升至去年的51.57%。

今年上半年，粤水电实现营业收入68.03亿元，同比增长约19.16%，其中工程建设业务实现营业收入54.94亿元，同比增长21.89%，清洁能源发电业务实现营业收入8.47亿元，同比增长7.41%。

不过值得注意的是，粤水电账款回收周期较长。2018年时应收账款仅20.64亿元，今年上半年达到64.79亿元，应收账款周转天数增至160.87天。

并且公司资产负债率一直在80%以上，此次募资或将缓解公司的资金压力。