显盈科技上市首日涨53% 外协厂商存疑云研发费用率低

中国经济网北京9月22日讯 今日，深圳市显盈科技股份有限公司（以下简称“显盈科技”，301067.SZ）在深交所创业板上市。截至今日收盘，显盈科技报72.97元，涨幅53.36%，成交额5.07亿元，换手率47.70%，振幅38.73%，总市值39.42亿元。 

显盈科技是计算机、通信和消费电子（3C）周边产品及部件专业ODM供应商，主要从事信号转换拓展产品的研发、生产和销售。公司主要客户包括全球知名3C周边品牌商Belkin、StarTech.com、绿联科技、Cropmark等。 

本次发行前，显盈科技的控股股东和实际控制人为林涓。林涓直接持有显盈科技42.94%的股份，通过珠海凯盈间接持有显盈科技6.02%的股份，通过珠海凯盈控制显盈科技14.81%的股份，合计控制显盈科技57.75%的股份，合计持有显盈科技48.96%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。 

显盈科技于2021年2月23日首发过会，创业板上市委员会2021年第12次审议会议对显盈科技提出问询的主要问题为：    

1.请发行人代表结合同行业可比公司外协厂商的毛利率水平，说明发行人外协厂商毛利率的合理性，是否存在通过外协生产来规避用工、环保、税收等政策要求的情形。请保荐人代表发表明确意见。 

2.报告期内，发行人研发费用占营业收入的比重低于同行业可比上市公司，请发行人代表说明其合理性。请保荐人代表发表明确意见。 

3.报告期内，发行人两种信号转换拓展产品毛利率存在差异。请发行人代表说明2017年毛利率差异较小，而2018年、2019年差异较大的原因。请保荐人代表发表明确意见。 

显盈科技本次在深交所创业板上市，发行股票数量为1351.00万股，占发行后总股本的比例为25.01%，发行价格为47.58元/股，保荐机构为华林证券股份有限公司，保荐代表人为陈坚、钟昊。 

显盈科技本次募集资金总额为6.43亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为5.83亿元。显盈科技最终募集资金净额比原计划多2.32亿元。显盈科技9月2日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金3.50亿元，计划分别用于Type-C信号转换器产品扩产项目、高速高清多功能拓展坞建设项目、补充营运资金。   

显盈科技本次公开发行新股的发行费用合计6017.62万元（不含增值税），其中华林证券股份有限公司获得保荐承销费用4242.52万元。 

据云创财经，招股书显示，报告期内公司主营业务成本中委托加工成本分别为3008.61万元、4136.54万元和5492.06万元，占主营业务成本的比例分别为9.38%、13.82%和14.47%，和同行业可比公司相比，显盈科技的外协加工成本占比显著高于同行业可比公司平均水平，而显盈科技巨大的外协成本支出也养活了部分规模较小的外协供应商，惠州市和盛高创电子有限公司就是其中之一。 

和盛高创成立于2017年5月，注册资本200万元，在成立的次年，和盛高创就成为了显盈科技的第五大供应商，报告期内显盈科技向其采购金额分别为600.90万元、1154.48万元、602.18万元，占和盛高创营业收入的比例分别为82.68%、74.51%、65.79%、55.70%，通过数据可见，和盛高创基本依靠显盈科技的业务来维持经营，但是我们发现，显盈科技与和盛高创的关系并不简单。 

2018年，和盛高创的法定代表人由张玉变更为欧阳冰华，也正是在当年，和盛高创成为了显盈科技的第五大供应商，而据公开资料显示，张玉与显盈科技董事、总经理肖杰的配偶曹晓英存在20万元的资金往来，并且张玉还系曹晓英的表妹夫，和盛高创的法人代表的变更时间与其成为显盈科技前五大供应商的时间未免太过巧合，和盛高创的法人代表的变更或是为显盈科技的IPO扫清障碍，规避关联交易的操作。 

据新金融观察报，在显盈科技的收入构成中，约六成收入来自于信号转换拓展产品的出口销售，其产品出口地遍布全球30余个国家和地区，以欧洲、中国台湾和美国为主，各期出口销售金额占主营业务收入的比例分别为63.46%、60.49%、60.34%和66.13%。报告期内销往美国的收入占比分别为26.17%、27.44%、17.74%和23.75%，占境外销售收入的三分之一左右。 

除了境外市场的外部环境风险之外，就产品本身而言，研发投入不足也是显盈科技要面临的挑战之一，这也会影响产品的销售情况，无论是境内还是境外市场。 

高新技术企业必须满足“企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%”的条件，但显盈科技招股书“十一、发行人员工情况”中披露数据显示，去年6月末，显盈科技专业人员共计986人，其中研发人员98人，占比9.94%，并没有达到10%的比例。此外，报告期内，显盈科技的研发费用分别为1205.16万元、1468.06万元、1839.41万元和808.24万元，占营业收入的比例分别为4.41%、3.67%、4.37%和3.71%，低于可比公司的平均水平。