民生加银两产品垫底9月债基榜 一混基单月大跌12.99%

中国经济网北京10月20日讯（记者康博）9月份，民生加银基金公司旗下的民生加银转债优选C、民生加银转债优选A以11.59%和11.49%的跌幅垫底当月债券型基金排行榜。究其原因，新能源等成长板块的回撤似乎对其产生了重要影响，因为从二季度的主要持仓看，该基金对新能源板块进行了大幅加仓。

二季报显示，其股票和债券类资产分别占到基金总资产的16.29%和77.44%，前十大重仓股为通威股份、爱美客、固德威、隆基股份、天赐材料、东方财富、海优新材、五粮液、安井食品、中国化学，其中以光伏、锂电池材料为主的新能源板块为主，并有少量医美、白酒等个股，而债券资产中有88.78%为可转债，包括恩捷转债、东财转3、光大转债、盛虹转债、星源转2，这些债券的正股大多也分属于新能源、券商等行业。

从9月份的走势上看，除东方财富、五粮液、安井食品等少数几只个股上涨外，其余重仓股均出现下跌，而转债也大多冲高回落。

民生加银转债优选此前由邱世磊和关键共同管理，今年6月1日邱世磊离任，此后由关键一人管理。资料显示，关键曾在中国农业银行股份有限公司金融市场部担任高级投资经理、中国人寿养老保险股份有限公司投资中心担任固定收益投资经理、景顺长城基金管理有限公司专户投资部担任固定收益投资经理。2016年9月加入民生加银基金，但其公募基金的管理生涯开始于今年2月份，目前尚不足1年。

关键在中报里表示，从权益市场来看，二季度市场结构性特征明显，受益于景气度和确定性较高的行业明显跑赢市场，周期行业冲高回落，高估值消费类龙头在估值方面尚不具备优势，还需要通过业绩增长进一步消化估值。尽管信用派生有所放缓，但对于大类资产而言，可配置流动性仍然较为充裕，市场估值短期不具备大幅压缩空间。此外，转债市场供给仍然较多，但优质品种相对稀缺，整体绝对价格虽然不高，但多数由于正股相对弱势。转债择券难度仍然较大，偏债性品种的性价比不高。

除了民生加银转债优选外，由金耀管理的民生加银积极成长混合（690011）在刚过去的9月份里也下跌了12.99%，虽然与同类型的混基相比跌幅并不算大，但却不幸成为民生加银基金公司旗下表现最差的一只基金。

从其经历来看，金耀曾就职安邦资产管理公司、天弘基金管理有限公司，担任环保、有色金属、建筑建材研究员。2013年9月加入民生加银基金管理有限公司，任环保、有色金属、煤炭行业研究员，2017年底开始其公募基金管理生涯，2018年3月21日金耀开始独自管理民生加银积极成长混合，虽然在2019年和2020年大牛市的加持下，累计任职回报亮眼，但换手率却非常高，2018年换手率超过800%，2020年全年换手率更是在1000%以上，今年上半年才降至399.07%。

民生加银积极成长混合近年换手率

来源：天天基金网

从民生加银积极成长混合的重仓股看，一季度还较为分散的风格到了二季度就集中在了新能源行业里，前十大重仓股有六只都属于新能源领域，前三只重仓股分别为宁德时代、赣锋锂业、隆基股份。

这样的风格变动也体现在其业绩上，一季度该基金净值下跌13.24%、二季度在新能源的带领下大涨23.04%，三季度受累于9月份的市场回调，盈利收窄至7.3%，可见新能源板块对该基金业绩的影响之大。

在中报里，金耀表示：“展望未来，中国以及全球经济走在复苏的道路上，本基金对未来的市场充满信心，看好新能源，军工以及顺周期行业的投资机会，看好中国股票市场的长期发展空间。”

对于周期股的未来走势，金耀认为，本轮周期的上涨和以往不同，往年产品价格上涨，必然带来了新增供给，同时导致了价格高位回落，企业盈利回落。本轮由于高耗能产业供给端的约束，价格中枢比以往会有抬升，企业的盈利维持在高位，带动行业估值修复，所以行情有一定持续性。

但金耀也表示，市场的行情一定是分化的，因为有的行业供需有缺口，而且会越来越大，有的行业是没有缺口，是蹭热点，所以后面一定是分化的行情，有重大供需缺口的行业会走出来。行情是不是尾声这个无法判断，也没必要去判断，只需要去选择未来景气度向上的行业，在景气度向上的行业当中选择好的公司即可。未来那些蹭热点，没有产能壁垒，技术壁垒的行业，会出现回调。

民生加银9月份跌幅超10%基金一览

来源：同花顺（规模截止日：2021年6月30日）